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英偉達24財年Q1業(yè)績及Q2業(yè)績指引超預期；2023年5月24日美股盤后，英偉達發(fā)布了截至2023年4月30日的2024財年第一財季財報。FY24Q1，公司營收為71.92億美元，同比-13%，環(huán)比+19%，高于公司此前指引區(qū)間63.7億-66.3億美元，高于市場65.2億美元的一致預期；Non-GAAP調整后凈利潤為27.13億美元，同比-21%，環(huán)比+25%；調整后每股攤薄收益為1.09美元，同比-20%，環(huán)比+24%，高于市場0.92美元的一致預期；毛利率為64.6%，同比-0.9%，環(huán)比+1.3%。
　　對于FY24Q2，公司營收指引為110億美元（±2%），顯著高于市場71.5億美元的一致預期；GAAP和Non-GAAP毛利率指引分別為68.6%和70.0%（±50個基點）。
　　AI需求拉動英偉達業(yè)績，數(shù)據(jù)中心業(yè)務收入創(chuàng)歷史新高，游戲與專業(yè)可視化業(yè)務收入環(huán)比改善：
　?。?）FY24Q1（下同），英偉達數(shù)據(jù)中心業(yè)務營收為42.8億美元，創(chuàng)下歷史新高，同比+14%，環(huán)比+18%。生成式AI正在推動算力需求呈指數(shù)級增長，從而拉動了對于英偉達產品需求的快速增長。需求端，云服務商正在加速部署Hopper和Ampere架構GPU，以滿足企業(yè)和消費者AI應用程序對訓練和推理的需求；此外，各類行業(yè)應用包括互聯(lián)網、汽車、金融、醫(yī)療、電信等領域也在加大對于人工智能和加速計算的布局，以便于在未來競爭中占得先機。供給端，英偉達在本季度開始發(fā)貨DGXH100，同時在云端客戶也可以通過DGXCloud部署AI系統(tǒng)以及使用AIFoundations；在網絡方面，隨著AI應用程序規(guī)模和復雜度的提升，高性能網絡在AI數(shù)據(jù)中心變得至關重要，英偉達的Quantum-2 InfiniBand平臺在云服務商中得到廣泛采用，已成為業(yè)界AI專用基礎設施的黃金標準。
　?。?）游戲業(yè)務營收為22.4億美元，同比-38%，環(huán)比+ 22%。用于筆記本和臺式機的40系列GeForce RTXGPU的銷售推動了較強的環(huán)比增長，整體終端需求穩(wěn)健且符合季節(jié)性，顯示出游戲業(yè)務在消費充滿挑戰(zhàn)背景下的韌性。預計未來隨著4060 Ti以及4060相繼上市，40全系列顯卡將使得公司游戲業(yè)務重回增長通道。
　?。?）專業(yè)可視化業(yè)務營收為2.95億美元，同比-53%，環(huán)比+31%。環(huán)比的強勁增長來源于公共部門、醫(yī)療、汽車等領域的強勁需求，英偉達認為其渠道庫存調整已經結束。在GTC上，英偉達發(fā)布了6款適用于筆記本電腦和臺式機工作站的全新RTXGPU；此外，生成式AI也有望催生工作站的新需求，OmniverseCloud將于23年H2開始提供。
　　（4）汽車業(yè)務營收為2.96億美元，同比+114%，環(huán)比+1%。汽車業(yè)務強勁的同比增長主要是由于基于NVIDIADRIVEOrin的新能源車滲透率快速提升；環(huán)比增速的收斂主要是由于中國客戶在23Q1的生產計劃由于需求低于預期有所調整。此外，英偉達表示其加強了與比亞迪的合作關系，DRIVEOrin有望應用于比亞迪24年開始生產的下一代王朝系列和海洋系列。
　　AI相關需求強勁增長使得公司24財年Q2展望樂觀，數(shù)據(jù)中心業(yè)務下半年增速有望進一步加快：基于生成式AI、大語言模型推動的需求激增，英偉達表示數(shù)據(jù)中心的景氣需求將持續(xù)數(shù)個季度。公司FY24Q2營收指引為110億美元（±2%），以中樞值計算，同比+64%，環(huán)比+53%。云服務商、互聯(lián)網公司、AI初創(chuàng)公司等對于公司Hopper架構或者Ampere架構GPU的采購在高速增長。同時，英偉達在加大供應鏈端的采購，以應對預期的下半年客戶更為大量的需求，包括網絡、光纖、收發(fā)器、網卡、交換機等數(shù)據(jù)中心必備的零組件。
　　投資建議：隨著AI大模型的發(fā)展和應用推廣，各大云廠商、互聯(lián)網公司、科技公司以及各垂直應用領域公司紛紛開始AI軍備競賽，算力需求與日俱增，AI服務器/應用中心等算力基礎設施未來將迅猛增長。英偉達作為全球GPU龍頭，在AI發(fā)展初期就前瞻布局，是AI領域的“臺積電”，深度受益于AI算力需求激增。我們建議關注英偉達GPU/服務器供應鏈和算力芯片的國產替代廠商：（1）英偉達供應鏈：中際旭創(chuàng)、天孚通信、和林微納、勝宏科技等；（2）服務器：工業(yè)富聯(lián)；（3）AI芯片：寒武紀、海光信息等。
　　風險提示：競爭加劇風險；新技術應用落地不及預期風險；宏觀經濟及政策風險。