>> 萬聯(lián)證券-珠寶行業(yè)2023年一季報綜述：金銀珠寶零售額同比增幅逐月擴大，部分公司23Q1業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異-230526
| 上傳日期： |
2023/5/26 |
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| 1896KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳雯,李瀅 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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行業(yè)核心觀點：
短期來看，金價震蕩走高，婚嫁剛需釋放疊加近年來黃金工藝的提升促使黃金珠寶消費量提升，量價齊升推動黃金珠寶行業(yè)規(guī)模擴大。中長期來看，“悅己”觀念之下的日常消費、節(jié)假日送禮、黃金投資等多場景滲透率的提升驅(qū)動行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴大，加之近三年疫情加速行業(yè)整合，珠寶龍頭企業(yè)通過積極搶占渠道、升級品牌、開發(fā)新品等方式搶占市場，實現(xiàn)強者恒強。維持行業(yè)“強于大市”投資評級，建議關注優(yōu)質(zhì)珠寶標的。
投資要點：
行業(yè)總體情況：2023年金銀珠寶零售額同比增幅逐月擴大，行業(yè)全面回暖。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年以來，限額以上企業(yè)黃金珠寶零售額同比增幅逐月擴大，1-2月/3月/4月同比分別+5.9%/+37.4%/+44.7%，珠寶行業(yè)全面回暖。從價的角度來看，近期黃金價格震蕩上行，2023Q1倫敦金價漲幅為9.15%；從量的角度來看，近幾年黃金工藝提升使得黃金飾品更受消費者青睞，隨著“悅己”消費、送禮等多場景滲透率的提升，黃金首飾消費占比增加。
行情表現(xiàn)：珠寶板塊2023Q1跑贏大盤指數(shù)，重點個股漲跌分化。從2023年1月1日-3月31日，珠寶板塊上漲6.93%，對標申萬一級行業(yè)漲跌幅，珠寶排名第9，落后于計算機（+36.79%）、傳媒（+34.24%）、通信（+29.51%）、石油石化（+10.63%）、家用電器（+7.74%）等板塊，跑贏上證綜指0.98個pct。
財務表現(xiàn)：（1）營收&凈利潤：2023Q1，板塊個股業(yè)績分化。萃華珠寶、周大生、老鳳祥等業(yè)績增長亮眼，中兵紅箭、黃河旋風、迪阿股份、萊紳通靈業(yè)績承壓；（2）毛利率&凈利率：中兵紅箭、黃河旋風盈利能力有所下滑，曼卡龍、老鳳祥、萊紳通靈盈利能力穩(wěn)中有升；（3）存貨周轉(zhuǎn)率&營運資金周轉(zhuǎn)率：板塊個股存貨周轉(zhuǎn)率多數(shù)同比上升，中國黃金存貨周轉(zhuǎn)率（3.78次）居珠寶板塊個股之首，培育鉆石板塊營運資金周轉(zhuǎn)率較低；（4）收入現(xiàn)金比&凈現(xiàn)比：絕大多數(shù)個股收入現(xiàn)金比大于1，少部分個股凈利潤現(xiàn)金比為負值；（5）估值：2023年，培育鉆石、黃金珠寶板塊個股的一致預測EPS對應的PE值在8-35倍之間，曼卡龍的PE領先，為35倍，緊接著中兵紅箭的PE在20倍以上，黃金珠寶板塊個股PE分化。
基金持倉情況：部分個股受機構資金追捧。截止2023Q1，老鳳祥機構持股比例最高，達82.11%，中兵紅箭、潮宏基、周大生、豫園股份、中國黃金均超40%，持續(xù)受機構資金追捧。
風險因素：經(jīng)濟下行風險、行業(yè)競爭加劇風險、渠道拓展不達預期風險、品牌品類拓展不達預期風險。
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