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主要觀點(diǎn)
　　中國(guó)酒店市場(chǎng)4月份整體戰(zhàn)績(jī)喜人，看好酒店龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)彈性。4月，中國(guó)內(nèi)地所有級(jí)別酒店都獲得了每間可售房收入指數(shù)超越2019年同期的大滿貫成就。其中，中檔和經(jīng)濟(jì)型酒店恢復(fù)程度最高，較2019年同期，每間可售房收入指數(shù)超過(guò)120。奢華級(jí)別酒店緊隨其后，指數(shù)超過(guò)110。其次是中檔偏上級(jí)別酒店及超高端酒店，而高端酒店則較2019年同期RevPAR指數(shù)表現(xiàn)略平。根據(jù)2023年前四個(gè)月的累計(jì)數(shù)據(jù)顯示，三個(gè)主要業(yè)績(jī)指標(biāo)指數(shù)均得到進(jìn)一步提升。基于2019年同期，中國(guó)內(nèi)地年累計(jì)入住率指數(shù)為98，為本年度至今最高。平均房?jī)r(jià)則繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，目前指數(shù)達(dá)到103，超越2019年同期。值得注意的是，每間可售房收入指數(shù)在今年，也是疫情以來(lái)首次突破100大關(guān)，達(dá)到101。我們認(rèn)為在疫情已成過(guò)往的當(dāng)下，酒店人工成本、能耗、餐飲成本，差旅預(yù)算，國(guó)際關(guān)系以及新增供給等因素，都為酒店行業(yè)帶來(lái)新的挑戰(zhàn)；消費(fèi)群體變化，新技術(shù)驅(qū)動(dòng)和區(qū)域差異也為酒店行業(yè)注入新的機(jī)遇，看好酒店龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)彈性。
　　出行需求持續(xù)井噴，同程旅行2023Q1營(yíng)收25.9億元，月活月付費(fèi)用戶再創(chuàng)新高。同程旅行2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.9億元，同比增長(zhǎng)50.5%。經(jīng)調(diào)整EBITDA為7.3億元，同比增長(zhǎng)67%。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為5億元，同比增長(zhǎng)105.6%。同程旅行各主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)均超2019年同期水平。其中，住宿業(yè)務(wù)/交通業(yè)務(wù)收入為8.3億元/13.8億元，同比+53.6%/35.9%，較2019年同期增長(zhǎng)70.5%/9.8%。國(guó)內(nèi)酒店間夜量較2019年同期增長(zhǎng)超130%。機(jī)票量較2019年同期增長(zhǎng)超35%。2023年第一季度，同程旅行的用戶規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，再創(chuàng)歷史新高。其中，MAU/MPU達(dá)到2.9億/4140萬(wàn)，同比+16.9%/30.6%，較2019年同期增長(zhǎng)43.6%/79.2%。同程深耕旅游產(chǎn)業(yè)鏈，修煉內(nèi)功，積極探索多元化線上及線下流量渠道，酒管及旅行社新業(yè)務(wù)布局拓展業(yè)務(wù)矩陣有望帶動(dòng)第二發(fā)展引擎，戰(zhàn)略聚焦非一線下沉市場(chǎng)持續(xù)把握滲透率提升紅利，出行需求持續(xù)高漲，公司全年增長(zhǎng)確定性可期。
　　上周市場(chǎng)表現(xiàn)：
　　上周申萬(wàn)社會(huì)服務(wù)行業(yè)指數(shù)下跌0.82%，板塊整體跑贏滬深300指數(shù)1.55個(gè)百分點(diǎn)。滬深300下跌2.37%，上證綜指下跌2.16%，深證成指下跌1.64%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.16%。在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，社會(huì)服務(wù)排名第10名。申萬(wàn)社會(huì)服務(wù)各二級(jí)行業(yè)中，酒店餐飲下跌0.25%，旅游及景區(qū)下跌1.95%，教育上漲0.80%，專業(yè)服務(wù)下跌0.67%。
　　投資建議
　　酒店板塊建議關(guān)注華住集團(tuán)-S、首旅酒店；餐飲板塊建議關(guān)注海底撈；旅游及景區(qū)板塊建議關(guān)注中青旅、復(fù)星旅游文化；免稅板塊建議關(guān)注中國(guó)中免、王府井；專業(yè)服務(wù)板塊建議關(guān)注科銳國(guó)際、BOSS直聘；體育板塊及潮流零售板塊建議關(guān)注力盛體育、名創(chuàng)優(yōu)品。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、政策變化風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、門(mén)店拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)