>> 華泰證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)中期策略：關(guān)注豬周期磨底，布局新技術(shù)紅利-230526
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
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| 3103KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馮源,熊承慧 |
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關(guān)注豬周期磨底，布局新技術(shù)紅利
周期視角而言，豬價磨底何時結(jié)束或是板塊投資的核心關(guān)注點，而轉(zhuǎn)基因玉米和非洲豬瘟疫苗有望為農(nóng)板塊投資帶來成長性機(jī)會。推薦低成本生豬養(yǎng)殖龍頭牧原股份和溫氏股份等、種業(yè)龍頭隆平高科和大北農(nóng)等，建議關(guān)注海大集團(tuán)、中牧股份、科前生物等。
畜禽養(yǎng)殖：豬價三次探底，期待周期上行
目前正處于本輪豬周期的第三次探底期，預(yù)計能繁母豬存欄去化仍將持續(xù)甚至加速。以歷史經(jīng)驗來看，探底期結(jié)束后，豬價會進(jìn)入周期上行的主升浪，養(yǎng)殖端有望迎來年度量級的持續(xù)盈利期。豬企成本分化再度加劇，規(guī)模擴(kuò)張的兌現(xiàn)可能性面臨挑戰(zhàn)，建議關(guān)注成本壁壘深、資金風(fēng)險小的牧原股份、溫氏股份等。2022年的祖代引種量下降或有望帶動白羽雞商品代供給自23H2起出現(xiàn)下降。關(guān)注南美禽流感疫情進(jìn)展對國內(nèi)禽肉進(jìn)口量的影響，及白雞產(chǎn)業(yè)鏈延伸的食品化趨勢。
后周期：飼料成本壓力有望緩解，非瘟疫苗應(yīng)急評價推進(jìn)
預(yù)計2023年畜禽飼料銷量增速有望修復(fù)，水產(chǎn)料景氣或整體承壓、其中特水料或具備相對優(yōu)勢。增產(chǎn)預(yù)期疊加下游養(yǎng)殖盈利不佳，玉米價格或逐步下行。全球增產(chǎn)預(yù)期或抑制豆粕價格。玉米及豆粕原料價格的走弱有望緩解飼企成本壓力，帶動其毛利率及噸毛利回升。亞單位路線的非瘟疫苗已提交應(yīng)急評價并獲受理，預(yù)計最早2023年年底有望實現(xiàn)生產(chǎn)銷售。豬苗市場或明顯擴(kuò)容，先發(fā)布局企業(yè)有望享受紅利。建議關(guān)注海大集團(tuán)、中牧股份、科前生物等。
種業(yè)：高景氣有望延續(xù)，關(guān)注轉(zhuǎn)基因推進(jìn)
糧食價格一般從種子價格和銷量兩個維度影響種業(yè)景氣，種業(yè)景氣一般滯后糧價頂點2~3年進(jìn)入低速增長期或下滑期。2024年或是國內(nèi)生物育種產(chǎn)業(yè)化元年。轉(zhuǎn)基因玉米的商業(yè)化有望帶動種業(yè)的成長性機(jī)會，行業(yè)擴(kuò)容、龍頭市占率提升可期。建議關(guān)注隆平高科、荃銀高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)等。
寵物食品：出口業(yè)務(wù)邊際改善，國內(nèi)市場拓潛可期
受益于海外庫存壓力的去化及美元升值的帶動，4月寵物出口額同比增速轉(zhuǎn)正、人民幣計價口徑同比增長10.1%。預(yù)計寵物出口數(shù)據(jù)的改善有望持續(xù)。國內(nèi)犬貓市場持續(xù)繁榮，寵主分布呈現(xiàn)年輕化、渠道下沉化的趨勢。同時，寵物的消費升級迭代背景下，國產(chǎn)品牌逐步獲得消費者偏好、及頭部公司的布局。建議關(guān)注中寵股份、佩蒂股份。
風(fēng)險提示：畜禽價格表現(xiàn)/上市公司的生豬出欄量/糧食價格表現(xiàn)不及預(yù)期，母豬產(chǎn)能去化幅度/速度不及預(yù)期，農(nóng)業(yè)支持政策力度不及預(yù)期等。
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