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策略摘要
　　宏觀層面上，當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)6月繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率大幅增加，美元走強(qiáng)使得包括銅在內(nèi)的有色板塊整體承壓，不過在銅價(jià)回落之際，下游買興也被激發(fā)，國內(nèi)庫存持續(xù)去化，因此目前并不建議持過分悲觀的態(tài)度。預(yù)計(jì)銅價(jià)將維持偏震蕩的格局。
　　核心觀點(diǎn)
　　■銅市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，5月26日當(dāng)周，SMM1#電解銅平均價(jià)格運(yùn)行于63,770元/噸至65,470元/噸，周中呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)格局。平均升貼水報(bào)價(jià)運(yùn)行于145至230元/噸，周內(nèi)維持相對(duì)高位。
　　庫存方面，5月26日當(dāng)周LME庫存上漲0.58萬噸至9.77萬噸。上期所倉單下降1.63萬噸至8.62萬噸。國內(nèi)社會(huì)庫存（不含保稅區(qū)）下降0.51萬噸至11.84萬噸，保稅區(qū)庫存下降2.41萬噸至11.46萬噸。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，目前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)6月繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率大幅增加，美元走強(qiáng)使得包括銅在內(nèi)的有色板塊整體承壓。在債務(wù)上限方面，美國財(cái)政部長耶倫將所謂的債務(wù)違約“X日”從最早6月1日推遲到6月5日，并稱這將為兩黨就債務(wù)上限談判留出更多時(shí)間，但市場(chǎng)仍面臨較大不確定性的威脅。國內(nèi)方面，國家稅務(wù)總局今天舉行例行發(fā)布會(huì)，稅務(wù)總局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，今年前4個(gè)月，全國新增減稅降費(fèi)及退稅緩費(fèi)4689億元。其中，兩批延續(xù)優(yōu)化創(chuàng)新的稅費(fèi)優(yōu)惠政策3083億元，其他政策如增值稅留抵退稅等1606億元，有力減輕了經(jīng)營主體負(fù)擔(dān)。
　　礦端供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel訊，5月26日當(dāng)周銅精礦現(xiàn)貨TC維持穩(wěn)定。市場(chǎng)活躍度略有恢復(fù)，報(bào)盤較為活躍，市場(chǎng)主流成交在80美元/噸的中高位置，主流交易7月船期貨物。市場(chǎng)仍然對(duì)TC上漲存在樂觀預(yù)期。周內(nèi)TC價(jià)格走高0.93美元/噸至89.06美元/噸。
　　冶煉方面，5月26日當(dāng)周，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.20萬噸，環(huán)比增加0.20萬噸。5月有少部分企業(yè)開始檢修，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，對(duì)本周產(chǎn)量影響不大。因此周內(nèi)精煉銅產(chǎn)量小幅增加。
　　消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，5月26日當(dāng)周，隨著銅價(jià)的下降，下游買興尚可。部分廠家周內(nèi)均有接貨動(dòng)作；加之由于市場(chǎng)訂單量有所增加，日內(nèi)逢低入場(chǎng)補(bǔ)庫，但隨之現(xiàn)貨升貼水也開始回收，持貨商挺價(jià)情緒加重，下游企業(yè)接貨需求稍顯謹(jǐn)慎，觀望情緒增強(qiáng)。預(yù)計(jì)本周買賣雙方或仍相對(duì)焦灼以尋求新的價(jià)格平衡。
　　總體而言，宏觀層面上，當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)6月繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率大幅增加，美元走強(qiáng)使得包括銅在內(nèi)的有色板塊整體承壓，不過在銅價(jià)回落之際，下游買興也被激發(fā)，國內(nèi)庫存持續(xù)去化，因此目前并不建議持過分悲觀的態(tài)度。預(yù)計(jì)銅價(jià)將維持偏震蕩的格局。
　　■策略
　　銅：中性
　　套利：多內(nèi)盤，空外盤
　　期權(quán)：賣出看跌@61500元/噸
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　美元以及美債收益率持續(xù)走高
　　旺季需求無法持續(xù)