>> 華泰期貨-鋁周報：社會庫存延續(xù)去化，鋁價先抑后揚-230528
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
大小： |
832KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
鋁市供應(yīng)端小幅上修，需求方面預(yù)計維持弱勢，警惕需求下降對供需的影響。但短期低庫存支撐下鋁價底部空間相對有限，預(yù)計鋁價震蕩運行，關(guān)注宏觀情緒帶來價格超預(yù)期波動的風險。
投資邏輯
■市場分析
鋁方面：本周滬鋁價格先抑后揚。截至5月26日當周，倫鋁價格-1.8%至2243.0美元/噸，滬鋁主力較此前一周-0.57%至18185.0元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的6.5美元/噸變動至8美元/噸。近期華南地區(qū)流通貨源偏緊，下游部分有補庫需求，現(xiàn)貨成交尚可，而華東地區(qū)下游接貨情緒不高，現(xiàn)貨成交整體一般。從供需層面來看，國內(nèi)貴州電解鋁煉廠復(fù)產(chǎn)進程持續(xù)推進，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)仍處于控產(chǎn)限產(chǎn)狀態(tài)。成本方面，電解鋁行業(yè)平均成本在16300元/噸左右，隨著氧化鋁及煤價的弱勢運行，預(yù)計存在進一步下調(diào)空間。需求方面，受終端新增訂單不足影響，鋁下游加工開工率維持低位，但考慮到宏觀政策對后續(xù)終端消費或?qū)⒂兴?，需關(guān)注下游實際需求變動情況。根據(jù)SMM，截至5月26日，國內(nèi)電解鋁社會庫存65.7萬噸，較上周庫存4.90萬噸。國內(nèi)鋁錠庫存繼續(xù)位于歷史同期近五年低位，且去庫趨勢持續(xù)。LME鋁庫存較上周+18925噸至575475噸。
氧化鋁方面：截至5月25日，中國氧化鋁建成產(chǎn)能為10270萬噸，開工產(chǎn)能為8625萬噸，開工率為83.98%。供應(yīng)方面，山東部分新投產(chǎn)氧化鋁產(chǎn)能釋放產(chǎn)量，河南某氧化鋁廠因礦石不足等原因部分減產(chǎn)，貴州地區(qū)某氧化鋁廠進行檢修工作減少焙燒產(chǎn)量。綜合來看，氧化鋁產(chǎn)量較上周有所增加。需求方面，目前云南地區(qū)電力緊缺問題仍未緩解，整體產(chǎn)能增速較慢。國產(chǎn)氧化鋁市場仍處于供強需弱局面。
■策略
單邊：中性。套利：中性。
■風險
1、流動性收緊快于預(yù)期。2、消費不及預(yù)期。3、國內(nèi)供應(yīng)大幅回升。
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