>> 申萬(wàn)宏源-全球資產(chǎn)配置每周聚焦：Fed加息預(yù)期升溫，英偉達(dá)業(yè)績(jī)引領(lǐng)納指逆勢(shì)上漲-230528
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
大小： |
1666KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
王勝,金倩婧,馮曉宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
本期投資提示：
全球資產(chǎn)價(jià)格回顧：本周（20230522-20230526）英偉達(dá)業(yè)績(jī)大超預(yù)期帶動(dòng)美股科技行業(yè)領(lǐng)漲，同時(shí)美國(guó)5月服務(wù)業(yè)PMI繼續(xù)上行+PCE同比超預(yù)期上行導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期大幅升溫，另外美債上限危機(jī)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響仍存，美股整體先下后上，美國(guó)債市大幅下跌，美元再度走強(qiáng)。美國(guó)5月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值大幅超預(yù)期邊際上行+美國(guó)4月消費(fèi)支出邊際大幅上升+4月美國(guó)核心PCE邊際超預(yù)期上行，美聯(lián)儲(chǔ)6月繼續(xù)加息概率快速升溫。1）利率與匯率方面，10年美債利率邊際大幅上行至3.8%。10年期中債利率保持在2.72%附近，中美利差倒掛程度加深。美元指數(shù)上升至104.2，人民幣匯率一度波動(dòng)至7.1。2）股市方面，美股表現(xiàn)較好，標(biāo)普500>新興市場(chǎng)>發(fā)達(dá)市場(chǎng)>歐洲STOXX600>滬深300>恒生指數(shù)。3）大宗商品方面，油價(jià)大幅回升，黃金價(jià)格大幅下跌。美國(guó)原油庫(kù)存意外減少，并且沙特能源大臣發(fā)出警告提升OPEC+進(jìn)一步減產(chǎn)的概率，同時(shí)美國(guó)服務(wù)業(yè)PMI大超預(yù)期，油價(jià)整體大幅回升至77.2美元/桶；另外美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率持續(xù)升溫+實(shí)際利率上行導(dǎo)致金價(jià)大幅回落。
美股業(yè)績(jī)：美股季報(bào)期中，78%的標(biāo)普500公司2023Q1財(cái)報(bào)季表現(xiàn)超預(yù)期，其中英偉達(dá)業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期。根據(jù)Factset，目前已經(jīng)披露的美股財(cái)報(bào)中78%的公司報(bào)告的實(shí)際每股收益高于預(yù)期。英偉達(dá)的一季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期上行，并且預(yù)計(jì)第二季度銷(xiāo)售額將達(dá)到110億美元（正負(fù)2%），大幅超預(yù)期。
美元流動(dòng)性與貨幣政策方面：本周美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)收縮205億美元，BTFP貸款規(guī)模環(huán)比繼續(xù)上升，且擴(kuò)大幅度高于上周，銀行流動(dòng)性邊際緊張，美債違約擔(dān)憂有所緩和。從美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，本周美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)收縮205億美元，準(zhǔn)備金余額收縮292億美元，持有國(guó)債和MBS規(guī)模一共擴(kuò)收縮36.5億美元，對(duì)銀行貸款收縮160億美元。在美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)銀行救助工具使用量方面，一級(jí)信貸工具的用量收縮48億美元，其他信貸擴(kuò)張工具在本周收縮159億美元，而新設(shè)貸款工具BTFP使用量本周擴(kuò)張49億美元。另外，財(cái)政部TGA賬戶余額本周繼續(xù)消耗189億至495億美元，6個(gè)月美債信用違約互換在本周降低至189.43bp，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)國(guó)債發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約的擔(dān)憂邊際有所緩和。
美國(guó)銀行存款流出邊際有所企穩(wěn)，資產(chǎn)端持有證券規(guī)模仍在收縮，貸款規(guī)模邊際擴(kuò)張：銀行存款方面，截至20230517最新一周，美國(guó)商業(yè)銀行存款流入299億美元，美國(guó)大、小銀行存款規(guī)模均邊際企穩(wěn)。銀行貸款方面，截止20230517的最新一周，銀行信貸規(guī)模邊際擴(kuò)張，前期收縮較快的工商業(yè)貸款邊際擴(kuò)張9.7億美元，住房抵押貸款則持續(xù)增加（102.2億美元），而汽車(chē)貸款小幅收縮4.8億美元。分規(guī)模來(lái)看，美國(guó)大、小銀行貸款規(guī)模企穩(wěn)回升，分別擴(kuò)張3.8億美元和91.7億美元。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面：美國(guó)4月核心PCE同比超預(yù)期上行，5月美國(guó)Markit服務(wù)業(yè)PMI再創(chuàng)新高，加息預(yù)期再度升溫。1）美國(guó)5月服務(wù)業(yè)和制造業(yè)分歧加劇，整體消費(fèi)支出逐漸從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)。美國(guó)5月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值邊際持續(xù)上行至55.1%，高于預(yù)期，但是制造業(yè)PMI初值邊際下行至48.5%，制造業(yè)需求明顯下行。整體而言，美國(guó)消費(fèi)逐漸從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)，服務(wù)業(yè)強(qiáng)勁的需求下+勞動(dòng)力市場(chǎng)趨緊或進(jìn)一步加劇通脹壓力。2）美國(guó)4月核心PCE同比再次超預(yù)期上行，通脹持續(xù)維持高位。4月美國(guó)核心PCE同比超預(yù)期上行至4.7%，而核心PCE環(huán)比超預(yù)期上行至0.4%，4月美國(guó)PCE數(shù)據(jù)超預(yù)期上行代表美國(guó)通脹仍有韌性，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息壓力仍存。美國(guó)4月消費(fèi)支出中，耐用品、非耐用品、服務(wù)消費(fèi)分項(xiàng)同比均邊際上升，其中服務(wù)消費(fèi)支出分項(xiàng)大幅上行。3）年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息概率大幅上升。截至2023年5月27日，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息25BP的概率上升至64.2%,12月份美聯(lián)儲(chǔ)保持利率高位的預(yù)期大幅上升。下周重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)事件:中美歐PMI和美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美經(jīng)濟(jì)金融黑天鵝事件再起，歐美衰退時(shí)點(diǎn)早于預(yù)期。
|
|
