>> 信達(dá)證券-建筑建材行業(yè)：市場(chǎng)需求仍弱，靜待回暖-230528
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
任菲菲 |
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水泥：整體需求仍弱，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下價(jià)格繼續(xù)下探
本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落0.9%。價(jià)格下調(diào)區(qū)域仍圍繞在華北、華東、中南和西南地區(qū)；價(jià)格上漲區(qū)域?yàn)槲鞅钡貐^(qū)。5月下旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求弱勢(shì)運(yùn)行，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率環(huán)比繼續(xù)下降，小幅回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。
價(jià)格方面，受市場(chǎng)需求表現(xiàn)較差影響，水泥價(jià)格延續(xù)回落走勢(shì)。分區(qū)域看，僅西北地區(qū)部分省份依靠錯(cuò)峰生產(chǎn)和行業(yè)自律推動(dòng)價(jià)格有所回升；華東、中南和西南等地，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格或開(kāi)始探底。
價(jià)格：截至2023年5月26日，全國(guó)主要城市水泥價(jià)格415.32元/噸，環(huán)比-0.85%，同比-13.68%。
出貨率：截至2023年5月26日，全國(guó)水泥出貨率為61.16%，環(huán)比-0.41pct，同比-2.4pct。
開(kāi)工率：截至2023年5月25日，全國(guó)水泥開(kāi)工率為52%，環(huán)比1pct，同比+0.03pct。
水泥出庫(kù)量：截至2023年5月23日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量576.25萬(wàn)噸，環(huán)比-1.81%，同比-26.63%。其中，水泥直供量（基建）為202萬(wàn)噸，環(huán)比+1.51%，同比+12.85%；房建+民用水泥用量為374.25萬(wàn)噸，環(huán)比-3.52%，同比-38.28%。
庫(kù)容比：截至2023年5月26日，全國(guó)水泥庫(kù)容比為73.44%，環(huán)比+0.56pct，同比+2.5pct。
浮法玻璃：需求下滑，庫(kù)存環(huán)比上漲趨勢(shì)延續(xù)
本周?chē)?guó)內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)整體需求偏弱，中下游采購(gòu)需求下滑，為刺激出貨部分原片廠下調(diào)報(bào)價(jià)，但中下游進(jìn)貨謹(jǐn)慎，下游中大型加工廠仍持有一定存貨，主要以消化自身庫(kù)存為主，國(guó)內(nèi)浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存延續(xù)增加趨勢(shì)。
后市看，我們認(rèn)為，目前部分中下游手中低價(jià)貨源不多，但下游加工廠接單短期或仍將存在一定壓力，且市場(chǎng)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)較大，市場(chǎng)或暫不具備集中補(bǔ)貨動(dòng)力，成交量或暫難有較大改善，整體需求并不樂(lè)觀，價(jià)格重心或存在進(jìn)一步下移的可能。
5mm浮法玻璃價(jià)格：截至2023年5月25日，全國(guó)5mm浮法白玻價(jià)格為117.37元/重箱，環(huán)比-1.95%，同比+16.33%。
玻璃庫(kù)存：截至2023年5月25日，全國(guó)（小口徑）玻璃庫(kù)存為3392萬(wàn)重箱，環(huán)比+5%，同比-37%；全國(guó)（大口徑）玻璃庫(kù)存為4789萬(wàn)重箱，環(huán)比+7%，同比-29%。
5mm浮法玻璃價(jià)差：截至2023年5月25日，5mm浮法玻璃天然氣價(jià)差為24.18元/重箱，環(huán)比+0.8%，同比-76.36%；5mm浮法玻璃石油焦價(jià)差為62.46元/重箱，環(huán)比-3.35%，同比+128.38%；5mm浮法玻璃重油價(jià)差為42.62元/重箱，環(huán)比-4.89%，同比+88.76%。
光伏玻璃：組件廠開(kāi)工穩(wěn)定，需求整體平穩(wěn)
上游原料端價(jià)格下滑，終端電站對(duì)下游壓價(jià)情況增多，組件價(jià)格承壓。目前組件廠開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，部分使用前期存貨，以按需采購(gòu)為主，需求端變動(dòng)不大。供應(yīng)端來(lái)看，目前在產(chǎn)產(chǎn)能偏高，庫(kù)存有不同程度增加，加之目前部分新產(chǎn)線仍有點(diǎn)火計(jì)劃，后期供應(yīng)量仍呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為市場(chǎng)需求或繼續(xù)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。
光伏玻璃價(jià)格：截至2023年5月26日，光伏3.2mm鍍膜玻璃(均價(jià)）為26元/平方米，環(huán)比-0%，同比-8.77%，3.2mm原片玻璃(均價(jià)）為17.75元/平方米，環(huán)比-0%，同比-15.48%，光伏2.0mm鍍膜玻璃(均價(jià)）為18.5元/平方米，環(huán)比-0%，同比-15.6%，2.0mm原片玻璃(均價(jià)）為13.5元/平方米，環(huán)比-0%，同比-12.9%。
光伏玻璃差價(jià)：截至2023年5月26日，3.2mm鍍膜玻璃天然氣價(jià)差92.23元/重箱，環(huán)比+0.26%，同比-17.72%，3.2mm原片玻璃天然氣價(jià)差40.67元/重箱，環(huán)比+0.59%，同比-37.64%，2.0mm鍍膜玻璃天然氣價(jià)差45.36元/重箱，環(huán)比+0.53%，同比-36.09%，2.0mm原片玻璃天然氣價(jià)差14.11元/重箱，環(huán)比+1.73%，同比54.26%。
投資建議：
建議重點(diǎn)關(guān)注基建產(chǎn)業(yè)鏈中手握優(yōu)質(zhì)訂單且具備資金實(shí)力的建筑央國(guó)企龍頭（中特估主線不變），如中國(guó)建筑、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、中國(guó)交建、四川路橋、山東路橋、安徽建工等；水泥需求疲弱影響下，集中度有望進(jìn)一步提升，建議關(guān)注水泥板塊頭部企業(yè)，如海螺水泥、冀東水泥、華新水泥等；“保交樓”持續(xù)發(fā)力下竣工邊際改善有望持續(xù)，建議持續(xù)關(guān)注浮法玻璃及消費(fèi)建材頭部企業(yè)復(fù)蘇機(jī)會(huì)，相關(guān)標(biāo)的如旗濱集團(tuán)、三棵樹(shù)、東方雨虹、堅(jiān)朗五金、兔寶寶、北新建材、偉星新材等；建議關(guān)注穩(wěn)健復(fù)蘇的玻纖板塊，后續(xù)供需格局有望改善的背景下，建議關(guān)注山東玻纖、中國(guó)巨石、長(zhǎng)海股份、中材科技等；光伏高景氣背景下建議關(guān)注亞瑪頓、金晶科技、硅寶科技、回天新材；電力投資提速下建議關(guān)注中國(guó)電建、中國(guó)能建；“一帶一路”十周年之際，國(guó)際工程項(xiàng)目訂單需求有望提速，建議關(guān)注中工國(guó)際、中鋼國(guó)際、中材國(guó)際、北方國(guó)際；減隔震行業(yè)擴(kuò)容邏輯兌現(xiàn)的背景下推薦震安科技（我們預(yù)計(jì)《基于保持建筑正常使用功能的抗震技術(shù)導(dǎo)則》執(zhí)行在即，有望進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)減隔震擴(kuò)容），建議關(guān)注天鐵股份、時(shí)代新材、科順股份。
風(fēng)險(xiǎn)因素：基建、房地產(chǎn)投資大幅下滑，原材料成本大幅波動(dòng)。
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