>> 東方證券-富途控股(FUTU.US)1Q2023業(yè)績點評：利息收入助1Q23業(yè)績超預(yù)期，經(jīng)營版圖擴至馬來西亞-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
大小： |
563KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫嘉賡 |
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此報告為加密報告 |
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利息收入大幅增長助1Q23業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，單季凈利潤同比提高108.42%。1）公司1Q2023實現(xiàn)營業(yè)收入25億港元，+52.34%yoy；其中，經(jīng)紀(jì)傭金、利息收入、其他收入分別實現(xiàn)+11.56%yoy、+125%yoy、+28.45%yoy。利息收入是公司1Q2023主要的收入來源，在營收中占比51.76%。2）1Q23實現(xiàn)凈利潤11.92億港元，+108.42%yoy，Non-GAAP凈利潤12.68億港元，+103.78%yoy。
獲客速度再度放緩，獲客成本環(huán)比改善。1）截至1Q2023，注冊客戶、付費客戶分別達到330.5萬/152.8萬，+2.24/ +2.77%qoq；單季凈新增付費客戶4.11萬，在香港的獲客速度提升明顯，公司給出全年15萬新增付費客戶的指引，我們預(yù)計大概率將超額完成。2）1Q2023單客獲客成本3436港元，-5.69%qoq/-2.30%yoy，總體來看，由于港美股的景氣度與活躍度均未出現(xiàn)實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，因此獲客成本雖持續(xù)改善但仍處于較高水平且這一水平或?qū)⒃谖磥韼准径瘸掷m(xù)。3）截至1Q2023，客戶總資產(chǎn)達到4655億港元，+20.6%yoy/+11.5%qoq，戶均資產(chǎn)30.46萬港元，+4.66%yoy/+8.5%qoq，持續(xù)受益于資產(chǎn)凈值修復(fù)的提振以及穩(wěn)定的凈入金趨勢。
ARPU環(huán)比改善明顯，機構(gòu)業(yè)務(wù)市場優(yōu)勢地位顯著，版圖擴至馬來西亞。1）1Q23港美股單邊成交額1.22萬億港元，-7.47%yoy/+12.34%qoq；疊加公司單季復(fù)合傭金率同比由萬分之7.3增至萬分之8.8的提振，公司實現(xiàn)單季經(jīng)紀(jì)傭金的環(huán)同比增長。2）1Q23公司ARPU達1658.23港元，+29.87%yoy/+6.59%qoq，已經(jīng)連續(xù)第四季度出現(xiàn)回升。3）1Q23末兩融余額達350億港元，+37.25%yoy/+31.58%qoq，創(chuàng)下新高。4）截至1Q2023，ESOP客戶達662家，環(huán)比增加24家；IPO分銷與企業(yè)關(guān)系客戶數(shù)達353家，環(huán)比+20家；1Q2023共擔(dān)任9個港股IPO項目承銷商，位列券商第一。5）截至1Q23財管資產(chǎn)余額370億港元，+77.4%yoy/+17.2%qoq。6）公司于23年5月獲得馬來西亞資本市場服務(wù)牌照原則性批準(zhǔn)。
盈利預(yù)測與投資建議
結(jié)合最新1季度財報表現(xiàn)，維持公司盈利預(yù)測不變，預(yù)測公司23-25年Non-GAAP凈利潤為39/49/63億港元，參考可比公司估值，維持2023年19.0xPE，對應(yīng)目標(biāo)價67.50美元（1美元=7.8499港元），維持買入評級。
風(fēng)險提示
入金客戶增速不及預(yù)期，海外市場拓展進程不及預(yù)期，政策超預(yù)期收緊。
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