久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

23H1建筑國企明顯跑贏，下半年或更均衡
　　23Q1建筑板塊收入及歸母凈利同比+7%/+10%、建材板塊為+1%/-62%，截至5月26日建筑/建材指數(shù)較年初+9%/-10%，相比滬深300指數(shù)+9/-9pct，建筑板塊業(yè)績與股價(jià)表現(xiàn)均好于建材，中特估及一帶一路支撐建筑板塊強(qiáng)勢，而建材在實(shí)物量低迷及成本承壓下業(yè)績下滑明顯。展望23H2，建筑方面，建筑央企經(jīng)營改善與海外增長逐步兌現(xiàn)，結(jié)合中特估+一帶一路主題性刺激，建筑板塊仍有望跑贏；建材方面，低基數(shù)及弱復(fù)蘇背景下，業(yè)績或進(jìn)入修復(fù)軌道，期待地產(chǎn)實(shí)物量修復(fù)及政策端發(fā)力。建議堅(jiān)守低估值、挖掘真成長，重點(diǎn)推薦中材國際、中國建筑、四川路橋、箭牌家居、北新建材。
　　建筑工程：建筑中特估+一帶一路，關(guān)注半導(dǎo)體工程等新成長
　　1）建筑央企經(jīng)營改善、海外增長逐步兌現(xiàn)。以八大建筑央企為觀測樣本，22年整體已顯示出ROE和現(xiàn)金流改善，5家ROE提升，5家經(jīng)營性現(xiàn)金流同比改善，6家經(jīng)營+投資性現(xiàn)金流同比改善，3家23Q1海外訂單實(shí)現(xiàn)較快增長。本輪“一帶一路”基本面和政策面背景與歷史情況相比，均出現(xiàn)顯著差異，市場行情顯示出更好的超額收益率、反復(fù)性和持續(xù)性，關(guān)注下半年第三屆高峰論壇，有望成為新一輪重要催化。2）半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)預(yù)期觸底回升疊加國產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)行業(yè)資本開支有望維持較快增長，潔凈室工程客戶粘性較高，有望乘風(fēng)獲得高彈性成長。
　　消費(fèi)建材：預(yù)期及基本面底部，沿地產(chǎn)修復(fù)階段尋找個(gè)股
　　我們預(yù)計(jì)23H2消費(fèi)建材存在業(yè)績修復(fù)預(yù)期，但估值修復(fù)需觀察地產(chǎn)復(fù)蘇情況及政策力度。業(yè)績層面，收入端增長可期，22H2疫情及地產(chǎn)實(shí)物量快速下滑導(dǎo)致基數(shù)較低，疊加渠道優(yōu)化及逆勢投資支撐，同時(shí)尾部市場虧損退出亦有增量。成本端，各原料最新價(jià)格同比降幅約在10-30%，上游新增供給壓制下漲價(jià)空間或有限，毛利率有望增長。疊加規(guī)模效應(yīng)減費(fèi)、減值較充分等，23H2業(yè)績有望加速修復(fù)。我們通過對(duì)各細(xì)分板塊典型個(gè)股歷史業(yè)績與地產(chǎn)實(shí)物量指標(biāo)的擬合，結(jié)合當(dāng)前各原料成本跌幅和重點(diǎn)標(biāo)的毛利率分位，推薦低估值、與竣工\銷售擬合相關(guān)性強(qiáng)的管材\瓷磚\五金\石膏板。
　　新材料：光伏玻璃底部特征明顯，玻纖碳纖維關(guān)注供給增量
　　1）浮法玻璃，我們認(rèn)為供需結(jié)構(gòu)矛盾或?qū)⒌玫捷^好緩解，但竣工恢復(fù)力度和持續(xù)性以及保交樓情況有待進(jìn)一步觀察，我們預(yù)計(jì)全年均價(jià)在106-115元/重箱，同比+9%-18%，而純堿價(jià)格下降或改善企業(yè)利潤。2）光伏玻璃，考慮到供給端新增節(jié)奏放緩，硅料價(jià)格持續(xù)下行，23H2光伏裝機(jī)容量有望加快釋放，光伏玻璃供需結(jié)構(gòu)有望繼續(xù)優(yōu)化。3）玻纖，行業(yè)盈利底部震蕩或限制新增產(chǎn)能投放，且需求端如風(fēng)電裝機(jī)放量、消費(fèi)電子需求回暖及光伏支架等，或帶來玻纖景氣回升。4）碳纖維，需求延續(xù)高增長，但供給端加速擴(kuò)張或沖擊價(jià)格，我們認(rèn)為供需兩旺或維持，規(guī)?；c降本仍是發(fā)展主旋律。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建及地產(chǎn)投資不及預(yù)期；政策不及預(yù)期；原料價(jià)格大幅上漲