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動(dòng)力煤
　　5月26日，秦皇島港山西產(chǎn)Q5500動(dòng)力末煤平倉價(jià)/京唐港山西產(chǎn)Q5500動(dòng)力末煤平倉價(jià)/黃驊港Q5500動(dòng)力煤平倉價(jià)分別為870/875/880元/噸，環(huán)比降幅均為9.8%；長協(xié)煤價(jià)方面，CCTD秦皇島動(dòng)力煤(Q5500)年度長協(xié)價(jià)5月份為719元/噸，環(huán)比下降4元，預(yù)計(jì)6月份降幅略有擴(kuò)大；產(chǎn)地煤價(jià)漲跌互現(xiàn)；國際動(dòng)力煤價(jià)全面下跌。港口庫存以上漲為主，電廠方面，庫存上漲日耗下降。5月18日，南方八省電廠煤炭庫存3585萬噸，環(huán)比+3.5%；日耗量176.4萬噸，環(huán)比-1%。非電煤需求方面，5月25日，國內(nèi)甲醇產(chǎn)品開工率為68%，環(huán)比下降1.05pct；5月19日，全國磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率為48.32%，環(huán)比上漲0.89pct。本周國內(nèi)國際煤炭海運(yùn)價(jià)均下降明顯，環(huán)渤海煤炭調(diào)入調(diào)出量均上升。
　　煉焦煤
　　京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)為1800元/噸，環(huán)比持平；產(chǎn)地焦煤出礦價(jià)基本保持穩(wěn)定；國際焦煤價(jià)格方面，澳大利亞/俄羅斯/美國產(chǎn)煉焦煤進(jìn)口到岸價(jià)5月26日分別為230/155/280美元/噸，環(huán)比-1.3%/0%/0%；蒙古產(chǎn)焦精煤（甘其毛都）/蒙古產(chǎn)焦原煤（甘其毛都）/蒙古產(chǎn)1/3焦煤（策克口岸）場地價(jià)5月26日分別為1480/1020/890元/噸，周環(huán)比分別+1.4%/-1%/0%；庫存方面，獨(dú)立焦化廠及國內(nèi)樣本鋼廠焦煤本周以累庫為主，總體焦煤庫存（港口+獨(dú)立焦化廠+樣本鋼廠）本周略漲。
　　焦炭
　　焦炭價(jià)格港口方面，5月26日，天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)為1990元/噸，環(huán)比-4.8%；產(chǎn)地價(jià)格方面，5月26日山西/河北/內(nèi)蒙/山東產(chǎn)冶金焦平均價(jià)環(huán)比+2.2%/-0.3%/+0%/+3.4%。焦炭總庫存（四港口合計(jì)+國內(nèi)樣本鋼廠+焦化企業(yè)）微降；鋼焦企業(yè)開工率環(huán)比微漲，全國高爐煉鐵產(chǎn)能利用率(247家)為89.93%，環(huán)比+0.81pct；Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)5月26日為138.47，環(huán)比-2.9%。
　　投資建議：
　　2023年5月22日至5月26日，煤炭板塊跌6.46%，跑輸滬深300，煤炭板塊各子行業(yè)悉數(shù)下跌。5月26日，秦皇島港山西產(chǎn)Q5500動(dòng)力末煤平倉價(jià)/京唐港山西產(chǎn)Q5500動(dòng)力末煤平倉價(jià)/黃驊港Q5500動(dòng)力煤平倉價(jià)分別為870/875/880元/噸，環(huán)比降幅均為9.8%；長協(xié)煤價(jià)方面，CCTD秦皇島動(dòng)力煤(Q5500)年度長協(xié)價(jià)5月份為719元/噸，環(huán)比下降4元，預(yù)計(jì)6月份降幅將略有擴(kuò)大；焦煤價(jià)格維持穩(wěn)定；天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)本周下降100元；主產(chǎn)地冶金焦平均價(jià)以上漲為主，港口焦炭累庫，焦化企業(yè)焦炭庫存環(huán)比下降12.1%，鋼焦企業(yè)開工率及高爐煉鐵產(chǎn)能利用率(247家)均有所上升。建議關(guān)注下游季節(jié)性波動(dòng)，個(gè)股推薦焦煤龍頭山西焦煤（000983.SZ），焦炭行業(yè)龍頭中國旭陽集團(tuán)（1907.HK），動(dòng)力煤龍頭中國神華（601088.SH）、中煤能源（601898.SH）、陜西煤業(yè)（601225.SH）、兗礦能源（600188.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)面臨下游有效需求不足煤價(jià)大幅下跌及改革不及預(yù)期等的風(fēng)險(xiǎn)