>> 廣發(fā)證券-國防軍工行業(yè)：東航C919商業(yè)首航，新領(lǐng)域邊際改善增加-230528
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 540KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
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核心觀點：
東航C919商業(yè)首航，新領(lǐng)域邊際改善增加，市場對盈利邊際向上改善領(lǐng)域關(guān)注度持續(xù)提升，強調(diào)賠率、反轉(zhuǎn)、新賽道三個視角：新賽道方面，本周民航、人工智能等新領(lǐng)域、新技術(shù)邊際變化增加。根據(jù)民航資源網(wǎng)，東航公布C919首個商業(yè)航班5月28日飛行計劃，東航作為C919的全球首發(fā)用戶，2023年將接收4架C919，并將根據(jù)實際運營情況和公司航網(wǎng)規(guī)劃決定后續(xù)引進計劃。此次東航C919商業(yè)首航預(yù)示著民用航空高質(zhì)量發(fā)展進入戰(zhàn)略機遇期，我國民航市場需求旺盛，國產(chǎn)化空間廣闊，為國內(nèi)航空航天產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供潛在的中長期發(fā)展機遇。紫光國微5月22日回復(fù)投資者，公司第二代面向人工智能、機器視覺等領(lǐng)域的SoPC已啟動研發(fā)。賠率、反轉(zhuǎn)視角，軍工集團與資本市場深入對接的趨勢明顯，低估值與景氣度兼?zhèn)潺堫^企業(yè)的配置價值有望提升，5月24日上海證券交易所、航天科技集團簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，雙方將在企業(yè)改制上市、提升上市公司質(zhì)量、創(chuàng)新產(chǎn)品等領(lǐng)域開展全面合作，加強信息交流共享，建立長期穩(wěn)定的合作機制，體現(xiàn)出以航天科技集團為首的軍工集團深化與上交所的合作，進一步與資本市場對接，提高上市公司質(zhì)量，充分利用市值管理反哺產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對標(biāo)世界一流。當(dāng)前軍工處于歷史估值相對底部，考慮當(dāng)前邊際改善，新一輪采購訂單預(yù)期的明朗、落地，國企改革持續(xù)深入等，龍頭價值穩(wěn)增，板塊β有望逐步改善增強，低估值與景氣度兼?zhèn)潺堫^企業(yè)，以及新領(lǐng)域進程加快的產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)配置價值有望提升。
把握三周期：我們有望站在產(chǎn)品、產(chǎn)能、庫存三周期共振的起點上。產(chǎn)品周期，裝備現(xiàn)代化持續(xù)，新裝備爬坡預(yù)期加強，軍貿(mào)/民航/星鏈抬高中期增長中樞。產(chǎn)能周期，新增產(chǎn)能支撐需求釋放；庫存周期，疫情好轉(zhuǎn)+供應(yīng)鏈穩(wěn)定性提升，元器件下游終端需求回升，或開啟補庫周期。
布局三個視角：（1）賠率視角，龍頭價值穩(wěn)增，板塊β逐步改善增強，低估值與景氣度兼?zhèn)潺堫^企業(yè)的配置價值有望提升，優(yōu)選：中航高科、紫光國微（電子組聯(lián)合）、中航重機、航發(fā)控制、光威復(fù)材、中航光電、圖南股份（金屬組聯(lián)合）、中航沈飛、長盈通（通信組聯(lián)合）、鴻遠電子；（2）新賽道視角，“新質(zhì)新域”有望成為板塊核心配置方向，裝備維修、商業(yè)航天、軍貿(mào)、隱身、無人裝備等均有望打開民用及國防新市場，優(yōu)選：航發(fā)動力、中科星圖（計算機組聯(lián)合）、國?？萍肌K力特、華秦科技、華測導(dǎo)航（機械組聯(lián)合）、中無人機；（3）底部反轉(zhuǎn)，底部、機構(gòu)持倉相對較少且有較明顯改善趨勢：睿創(chuàng)微納、航亞科技等。
風(fēng)險提示：裝備列裝及交付不及預(yù)期；政策調(diào)整；價格波動風(fēng)險等。
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