>> 廣發(fā)證券-建筑材料行業(yè)：需求弱勢運(yùn)行、環(huán)比走差，估值已接近2022年10月底部-230528
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄒戈,謝璐,苗蒙 |
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此報告為加密報告 |
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地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷售端弱復(fù)蘇，地產(chǎn)投資端延續(xù)弱勢；水泥高頻數(shù)據(jù)顯示行業(yè)需求從3月下旬開始邊際走弱，處于磨底狀態(tài)。從基本面來看，2022Q3行業(yè)已開始進(jìn)入盈利底部；從估值來看，2022年10月底，行業(yè)里眾多核心公司的估值都已到達(dá)過2012年以來歷史底部，結(jié)合基本面和估值，行業(yè)最差階段預(yù)計(jì)已經(jīng)過去。2023年地產(chǎn)銷售弱復(fù)蘇、地產(chǎn)投資疲弱使得建材行業(yè)整體需求處于磨底狀態(tài)，目前行業(yè)估值已接近2022年10月底水平，但好公司基本面有底（而且底部基本面比以往周期底部要好）、中期成長邏輯沒變，我們認(rèn)為行業(yè)里基本面扎實(shí)、估值便宜的好公司又到了好的布局時機(jī)。
消費(fèi)建材：2022年消費(fèi)建材優(yōu)質(zhì)龍頭收入表現(xiàn)和經(jīng)營質(zhì)量明顯好于同行，行業(yè)集中度提升、競爭格局好的優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭長期成長邏輯沒變。2022年11月地產(chǎn)政策已出現(xiàn)拐點(diǎn)，2023年地產(chǎn)銷售弱復(fù)蘇、新開工和地產(chǎn)投資仍在筑底，對應(yīng)為C端好于B端；22Q3開始大部分公司毛利率同比環(huán)比企穩(wěn)改善，目前大部分原材料價格同比都繼續(xù)下跌將帶來盈利彈性。看好三棵樹、偉星新材、兔寶寶、東方雨虹、科順股份，重點(diǎn)關(guān)注箭牌家居、志特新材、堅(jiān)朗五金、蒙娜麗莎、北新建材。
玻璃：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年5月26日，浮法玻璃均價2172元/噸，環(huán)比-3.7%，同比+13.7%；庫存天數(shù)約23.80天，較上周增加1.34天。3.2mm鍍膜玻璃26元/平，環(huán)比持平。本周浮法玻璃價格環(huán)比回落、同比高于去年，純堿價格環(huán)比回落明顯，光伏玻璃政策邊際有收緊?？春闷鞛I集團(tuán)、福萊特、山東藥玻、信義玻璃、信義光能，重點(diǎn)關(guān)注金晶科技、亞瑪頓、安彩高科。（注：表示與電新組聯(lián)合覆蓋）
玻纖：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年5月26日，國內(nèi)2400tex纏繞直接紗主流報價3800-4100元/噸，均價環(huán)比-0.6%，同比下跌32%；電子紗主流報價7400-8000元/噸，環(huán)比持平。無機(jī)纖維長期需求可期，各細(xì)分行業(yè)競爭格局較好。粗紗、電子紗景氣度已到底部，一季度是玻纖業(yè)績底部；看好中國巨石、長海股份，重點(diǎn)關(guān)注魯陽節(jié)能、中材科技。
水泥：據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2023年5月26日，全國省會城市水泥均價411元/噸，環(huán)比-3.67元/噸，同比去年-67元/噸；動力煤價870元/噸，環(huán)比-9.84%，同比-27.8%；全國水泥出貨率61.47%，環(huán)比-0.33pct，同比-2.27pct；全國水泥開工率52%，環(huán)比-1pct，同比+0.03pct；2022Q3水泥盈利開始底部運(yùn)行，3月中旬以來邊際走弱；目前行業(yè)估值也在歷史底部；看好低估值、盈利能力領(lǐng)先的海螺水泥（A、H）、內(nèi)生增速快的華新水泥（A、H）。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風(fēng)險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險，原材料成本上漲過快風(fēng)險等。
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