>> 銀河證券-熱點(diǎn)與高頻：談一談兩組矛盾的數(shù)據(jù)-230529
| 上傳日期： |
2023/5/30 |
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| 1361KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
許冬石,高明,詹璐 |
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一、4月青年失業(yè)率升至20.4%，但總體失業(yè)率卻降至5.2%。
1.16至24歲人口調(diào)查失業(yè)率每年的峰值都出現(xiàn)在7月，顯然是與畢業(yè)季有關(guān)；從趨勢上自從2018年以來是持續(xù)上升的，顯然也是因為中美貿(mào)易摩擦與新冠疫情的連續(xù)沖擊之下，中國經(jīng)濟(jì)增速趨于下降的原因。同時，也與青年人群的就業(yè)意愿、就業(yè)能力，以及勞動力市場中的供需匹配度（個人要價與需求方定價之差）等因素有關(guān)。
2.但整體失業(yè)率的下降與青年失業(yè)率的上升并不矛盾。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，去年中國經(jīng)濟(jì)增長主要依靠投資與出口，而今年主要依靠消費(fèi)與服務(wù)業(yè)內(nèi)生修復(fù)，吸收就業(yè)能力更強(qiáng)，因此城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率已經(jīng)運(yùn)行在5.5%的政策目標(biāo)之下，這也導(dǎo)致4月之后宏觀調(diào)控力的度趨于緩和。
3.預(yù)計今年16至24歲人口調(diào)查失業(yè)率的峰值仍然是在7月，之后改善程度主要是看民營經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)程度，畢竟國有單位只能解決全社會12%的就業(yè)。從數(shù)量上看，2022年中國就業(yè)人口約為7.8億人左右，失業(yè)率從去年11月的5.7%回落到目前的5.2%，對應(yīng)大約390萬失業(yè)人口重新回到就業(yè)崗位。今年1-3月城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)為297萬，與此基本印證，據(jù)此也可以預(yù)測2023年新增就業(yè)人數(shù)能達(dá)到1250萬人，但2023年全國高校畢業(yè)生預(yù)計有1158萬。即便城鎮(zhèn)新增就業(yè)數(shù)量能夠覆蓋應(yīng)屆畢業(yè)生，但壓力更多還是在24歲以下的群體這邊。
二、1-4月財政部的國有企業(yè)利潤增速為15.1%，但國家統(tǒng)計局規(guī)模以上國有工業(yè)企業(yè)利潤增速為-17.9%。從年度數(shù)據(jù)來看，2009年、2014年、2019年都出現(xiàn)過國家統(tǒng)計局口徑小幅度為負(fù)而財政部口徑為正的情況，但兩者變化趨勢總體保持一致。從統(tǒng)計口徑來看，國家統(tǒng)計局只統(tǒng)計了規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)，而財政部統(tǒng)計了所有非金融國有企業(yè)，而當(dāng)前工業(yè)增速明顯慢于服務(wù)業(yè)，且PPI持續(xù)、顯著下滑，很多被動去庫存的工業(yè)企業(yè)可能都已經(jīng)降價至盈虧平衡點(diǎn)以下，這應(yīng)該是導(dǎo)致上述分化的主因。
三、海外美元指數(shù)、美股、美債收益率全面回升，商品價格回落。5月中旬以來，美國10年期、1年期國債收益率分別從3.4%升至3.8%，從4.7%升至5.25%；美元指數(shù)從101.4升至104.2；金價從接近2040美元/盎司回落至1950美元/盎司；布油維持在76美元/桶左右的水平；LME銅從8500美元/噸左右降至8000美元/噸；CRB工業(yè)品指數(shù)也趨于回落。
四、國內(nèi)利率下行、股市下行、商品下行、USDCNY突破7.0，市場在探討“盈利底反彈乏力、政策沒有新增量”等利空是否已經(jīng)充分定價。10年期國債收益率沖擊2.7%，距離去年低點(diǎn)只有10BP左右；滬深300指數(shù)降至3833，距離去年低點(diǎn)還有8%的降幅；USDCNY從6.92調(diào)整至7.05；國內(nèi)商品繼續(xù)下行，南華工業(yè)品指數(shù)距離去年低點(diǎn)還有6%的降幅
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