>> 銀河證券-大類資產(chǎn)與金融市場(chǎng)監(jiān)測(cè)周報(bào)2023年5月第三周：關(guān)注美債務(wù)上限談判，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布-230519
| 上傳日期： |
2023/5/20 |
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pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉丹 |
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影響市場(chǎng)核心信息：美國(guó)債務(wù)上限討論；國(guó)內(nèi)4月固定投資等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布；大國(guó)關(guān)系等。
大類資產(chǎn)表現(xiàn)：美債利率上行，美元指數(shù)上漲，資產(chǎn)表現(xiàn)較上周多數(shù)一致。天然氣領(lǐng)漲，美元＞中國(guó)國(guó)債＞人民幣＞美債，棕櫚油、貴金屬表現(xiàn)差；CRB指數(shù)漲幅擴(kuò)大，全球權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)不一，美股繼續(xù)上漲，A股表現(xiàn)分化。
全球央行利率變化及預(yù)期：當(dāng)前全球各地區(qū)預(yù)期分化，美洲國(guó)家已有降息預(yù)期，歐非中東及亞太多數(shù)國(guó)家短期仍預(yù)期加息，英國(guó)在上周加息25BP后短期內(nèi)加息預(yù)期幅度有所回落。相較5月11日，3M內(nèi)政策利率預(yù)期美國(guó)+9BP到5.22%、歐元區(qū)+38BP到3.63%、英國(guó)+31BP到4.81%，相較于上周變動(dòng)：美國(guó)+15BP、歐元區(qū)+5BP、英國(guó)-21BP。
美國(guó)加息路徑預(yù)測(cè)：相較上周，本周市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向變化不大但降息預(yù)期推遲。市場(chǎng)仍預(yù)計(jì)2023年加息已結(jié)束，較大概率11月降息，年底將降50BP至4.5%-4.75%區(qū)間。
美國(guó)長(zhǎng)期通脹預(yù)期和市場(chǎng)隱含政策利率預(yù)期：10Y美債TIPS隱含通脹預(yù)期略上行至2.23%；6M隱含利率上周4.7%本周上行至4.95%。
國(guó)際流動(dòng)性監(jiān)測(cè)
美債流動(dòng)性和央行操作：美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)縮表，本周縮表幅度擴(kuò)張至462.6億美元，美聯(lián)儲(chǔ)持有美債規(guī)模收縮285.4億美元。外國(guó)央行略增持53.2億美債至29659.5億美元，增持幅度收斂。美債流動(dòng)性指數(shù)較上周下行至2.5%左右，美債流動(dòng)性有所改善。
美商業(yè)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性：本周美國(guó)銀行業(yè)流動(dòng)性壓力繼續(xù)邊際緩解。
近一周貨幣基金繼續(xù)凈流入136億美元幅度較上周繼續(xù)收縮。逆回購(gòu)占比指標(biāo)略有下行仍保持高位震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口使用額本周略下行至90億美元，兩周前大幅回落后本周仍在小幅高于銀行業(yè)風(fēng)波前水平。聯(lián)邦基金市場(chǎng)每日成交量在上周首次轉(zhuǎn)為下行后本周再度回升大幅上漲520億（上周-130億）美元至6210億美元左右，顯示銀行繼續(xù)在聯(lián)邦基金市場(chǎng)獲取現(xiàn)金；
商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)滯后兩周，至5月3日：所有商行儲(chǔ)蓄，繼續(xù)流出138億美元；大小商行包括準(zhǔn)備金的現(xiàn)金資產(chǎn)占比在3月15日和3月8日觸及低點(diǎn)后快速回升，本周為11.27%和7.53%，大商行略有下行，小行繼續(xù)回升壓力仍相對(duì)更大。美元流動(dòng)性：TED利差基本持平資金利率利差回落，美元流動(dòng)性緊張邊際改善。金融條件：花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)顯示中、歐、日經(jīng)濟(jì)不確定性本周均下調(diào)，中國(guó)下調(diào)明顯，美國(guó)基本持平略上行；芝加哥聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)（滯后一周）顯示金融環(huán)境邊際收緊有所放緩。
資本流動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)偏好：
1、全球ETF資金流向：資金凈流入前三中國(guó)、歐元區(qū)、日本，凈流出前三是美國(guó)、瑞士、韓國(guó)。
2、美國(guó)金融市場(chǎng)資金博弈：美國(guó)金融市場(chǎng)杠桿交易本周有所回升，市場(chǎng)活躍度有所上行，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好略升。
3、中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)資金：北向本周凈流入18.61億元；南向本周凈流入98.05億元；融資買入占比在7.73%左右震蕩下行。
國(guó)內(nèi)債市：資金利率有所波動(dòng)多數(shù)略上行，理財(cái)產(chǎn)品收益率有所下行；本周MLF投放下央行操作由大額凈回籠轉(zhuǎn)為凈投放，7天逆回購(gòu)?fù)斗爬^續(xù)收縮。國(guó)債收益率曲線整體上移；信用債收益率多數(shù)下行，部分中長(zhǎng)期限高等級(jí)收益率上行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：銀行業(yè)風(fēng)波持續(xù)發(fā)酵、全球貨幣政策預(yù)期波動(dòng)、海外衰退風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)
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