>> 銀河證券-宏觀動態(tài)報告：人民幣匯率再破“7”，這次一樣么？ -230519
| 上傳日期： |
2023/5/19 |
大?。?/td>
| 720KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
許冬石 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
人民幣匯率再破“7”：人民幣即期匯率在5月18日再次破“7元”關(guān)口，收盤于7.0294元。人民幣匯率上一次跌破7元是在2022年9月，2022年8月15日央行降息是匯率大幅走弱的直接原因。本次人民幣匯率在平穩(wěn)之后，5月份再次走弱，其背后的原因與去年有所不同，對于市場預(yù)期的沖擊也更弱。
人民幣仍然跟隨美元而動：5月份人民幣貶值主要與美元走強(qiáng)相關(guān)，人民幣跟隨全球貨幣貶值。4月份人民幣走勢情況稍顯背離，在美元指數(shù)回落的同時，人民幣匯率也在回落，但也可以看到，4月份與美元走勢出現(xiàn)背離的國家較多。5月份美元指數(shù)反彈，主要國家貨幣貶值，但商品國家貨幣表現(xiàn)稍好。
中國國內(nèi)風(fēng)險短期內(nèi)平穩(wěn)：5月份CDS價格先升后降，基本保持平穩(wěn)，這意味著主導(dǎo)4月份人民幣弱勢的因素在5月份市場已經(jīng)定價，對于中國經(jīng)濟(jì)的弱勢已經(jīng)反映。地緣政治有所緩解，雖然中美之間仍然分歧較大，但這種分歧已經(jīng)成為常態(tài)，海內(nèi)外金融市場在逐步適應(yīng)這種變化。中國4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在5月16日剛剛發(fā)布，未來一個月屬于數(shù)據(jù)真空期，對于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期保持穩(wěn)定，對于經(jīng)濟(jì)支持政策仍然有期待。
央行并未特別關(guān)注匯率問題：央行對外匯市場的管理更趨近于市場化，人民幣匯率在6.3元—7.3元之間寬幅震蕩，并且外匯存款準(zhǔn)備金率等利率并未出現(xiàn)變化。
本次與以往有所不同：疫情開始后中國的經(jīng)濟(jì)走勢與全球出現(xiàn)反差，2020年人民幣匯率經(jīng)歷了巨大的升值，在2022年出現(xiàn)了快速的貶值。2023年對于中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期較為極端，使得人民幣匯率稍顯弱勢。
未來一段時間人民幣持續(xù)弱勢：（1）對中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期已經(jīng)形成，而中國經(jīng)濟(jì)的任何超預(yù)期都會帶動人民幣匯率也就會回升。這種對于經(jīng)濟(jì)持續(xù)的觀察可能要到6月份，在此之前人民幣匯率都較為低迷。（2）美元的短期反彈給人民幣帶來壓力。在人民幣處于弱勢的環(huán)境下，美元的走高直接帶來而來人民幣的下滑，如果美元繼續(xù)上行，人民幣匯率的下滑就沒有結(jié)束。
人民幣匯率穩(wěn)定或反轉(zhuǎn)需要等到下半年：預(yù)計短期內(nèi)（1-2個月）人民幣匯率可能繼續(xù)下滑，美元兌人民幣可能下滑至7.1元左右。人民幣匯率反轉(zhuǎn)需要等待美元反轉(zhuǎn)、中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)變的時刻，我們預(yù)計年末人民幣匯率會重新上行，預(yù)計在6.75元左右。
風(fēng)險提示：美元超預(yù)期上行的風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險
|
|
