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>> 銀河證券-4月財(cái)政收支分析:政策節(jié)奏放緩-230519
上傳日期:   2023/5/19 大?。?/td>   536KB
格式:   pdf  共4頁 來源:   銀河證券
評(píng)級(jí):   -- 作者:   許冬石,高明,詹璐
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5月18日財(cái)政部發(fā)布,2023年1-4月全國(guó)公共財(cái)政累計(jì)收入83171億元,同比增長(zhǎng)11.9%(前值0.5%),公共財(cái)政累計(jì)支出86418億元,同比增長(zhǎng)6.8%(前值6.8%)。4月份公共財(cái)政收入2.08萬億元,同比增長(zhǎng)70%,公共財(cái)政支出1.85萬億元,同比增長(zhǎng)6.7%。收入顯著增長(zhǎng)、支出相對(duì)穩(wěn)定,財(cái)政擴(kuò)張力度放緩。
  一、4月當(dāng)月公共財(cái)政收入同比+70%(前值+5.5%),支出同比+6.7%(前值+6.5%)。財(cái)政收入增速顯著大增,與去年大規(guī)模退減緩稅費(fèi)、財(cái)政收入錯(cuò)峰入庫等有關(guān)。1-4月,公共財(cái)政收入8.32萬億元,同比增長(zhǎng)11.9%,累計(jì)增幅比一季度提高11.4個(gè)百分點(diǎn)。其中,稅收收入7.04萬億元,同比+12.9%(前值-1.4%),非稅收入1.28萬億元,同比+6.8%(前值+10.9%)。主要稅種之中,國(guó)內(nèi)增值稅2.8萬億元,同比+58%(前值+12.2%);企業(yè)所得稅1.77萬億元,同比+3.7%(前值+9.3%);進(jìn)口環(huán)節(jié)稅0.61萬億元,同比-12%(前值-14.4%);國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅0.59萬億元,同比-17.9%(前值-22.2%);個(gè)人所得稅0.54萬億元,同比-2.4%(前值-4.4%)。
  二、公共財(cái)政支出增速平穩(wěn),基本民生、科技等為重點(diǎn)。1-4月,公共財(cái)政支出8.64萬億元,同比+6.8%(前值+6.8%),維持去年7月以來的6.1%至7%的區(qū)間。與此對(duì)照,1-4月基建投資增速達(dá)到9.8%(其中電力熱力燃?xì)饧八a(chǎn)行業(yè)投資達(dá)到+24.4%)。財(cái)政支出各項(xiàng)目支出增速依次是:社會(huì)保障和就業(yè)+10.3%(前值+9.6%)、科學(xué)技術(shù)+9%(前值+9.4%)、衛(wèi)生健康+8.7%(前值+12.2%)、農(nóng)林水事務(wù)+8%(前值+10.9%)、教育+6.9%(前值+4.1%)、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)+3.1%(前值+1.8%)、文化旅游體育與傳媒+0.9%(-2.7%)、交通運(yùn)輸-0.7%(前值-0.4%)、節(jié)能環(huán)保-1.1%(前值-2.4%),以及債務(wù)付息+9%(前值+15.9%)。
  三、政府性基金收入、土地出讓收入進(jìn)一步收窄降幅。1-4月,全國(guó)政府性基金收入1.46萬億元,同比-16.9%(前值-21.8%),其中國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入1.18萬億元,同比-21.7% (前值-27%);1-4月,全國(guó)政府性基金支出2.79萬億元,同比-11.3%(前值-15%),其中國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入支出1.61萬億元,同比下降17.1%。
  四、“盈利底”與“政策頂”。4月28日政治局會(huì)議指出經(jīng)濟(jì)內(nèi)生修復(fù)動(dòng)能仍不足,公布的4月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行低于預(yù)期,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)波折。但4月財(cái)政支出只保持了6.7%(3月同比增速6.5%)的增速,并沒有顯著發(fā)力,其中重點(diǎn)是支持基本民生、教育等重點(diǎn)領(lǐng)域投資提速,基建投資增速邊際放緩??傮w判斷7月之前中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“盈利底”+“政策頂”的特征,經(jīng)濟(jì)內(nèi)生修復(fù)斜率平緩,政策保持定力,以觀察前期政策效果為主。到7月之后,市場(chǎng)分歧將進(jìn)一步清晰,兩個(gè)方面選其一:一是經(jīng)濟(jì)下行壓力增加,政策重心切換回恢復(fù)與擴(kuò)大內(nèi)需,二則是隨著去庫存接近完成、前期政策見效、全球經(jīng)濟(jì)接近底部等,中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生力量增強(qiáng),政策保持溫和狀態(tài)。在市場(chǎng)分歧清晰之前,預(yù)計(jì)市場(chǎng)將保持區(qū)間震蕩加板塊快速輪動(dòng)狀態(tài)。
  
 
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