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本報(bào)告導(dǎo)讀：軍工板塊回調(diào)但跑贏大盤，萬(wàn)噸大驅(qū)率多艘艦艇赴南海訓(xùn)練。國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919商業(yè)首飛成功，中國(guó)軍團(tuán)集中亮相第16屆蘭卡威航展。大國(guó)博弈持續(xù)加劇，軍工長(zhǎng)期趨勢(shì)向好。
　　摘要：
　　軍工板塊回調(diào)但跑贏大盤，萬(wàn)噸大驅(qū)率多艘艦艇赴南海訓(xùn)練。1）上周（05.22-05.26）上證綜指下跌2.57%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.14%，國(guó)防軍工指數(shù)下跌1.59pp，跑贏大盤0.99pp，排名第13/29。2）南海某海域，大連艦、長(zhǎng)沙艦、柳州艦、岳陽(yáng)艦等萬(wàn)噸大驅(qū)率主戰(zhàn)艦艇組成艦艇編隊(duì)，協(xié)同訓(xùn)練。3）5月25日，海軍戚繼光艦圓滿結(jié)束對(duì)越南友好訪問，啟程前往泰國(guó)。4）交通運(yùn)輸部在南沙群島火艾礁、牛軛礁和南薰礁附近海域布設(shè)3座燈浮標(biāo)。5）美韓25日起在朝鮮半島南北軍事分界線附近啟動(dòng)兩國(guó)最大規(guī)模實(shí)彈演習(xí)。6）俄方面宣布，已經(jīng)完全拿下烏克蘭東部城鎮(zhèn)巴赫穆特。
　　國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919商業(yè)首飛成功，中國(guó)軍團(tuán)集中亮相第16屆蘭卡威航展。1）5月28日，由國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919執(zhí)飛的中國(guó)東方航空MU9191航班，載著130余名旅客，順利完成全球首次商業(yè)飛行。目前來看，C919零部件的國(guó)內(nèi)供應(yīng)商多以航空航天相關(guān)企業(yè)為主，隨著國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈隨之崛起，發(fā)動(dòng)機(jī)、高溫合金、鈦合金、復(fù)合材料、鍛造、航電系統(tǒng)、機(jī)電系統(tǒng)等相關(guān)軍工產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。2）5月23日，第16屆蘭卡威航展如期開幕。參展的四家中國(guó)軍工企業(yè)分別是中國(guó)船舶、中國(guó)電科、中國(guó)北方工業(yè)公司和中國(guó)精密機(jī)械進(jìn)出口有限公司，針對(duì)東南亞國(guó)家的實(shí)際情況，展出了針對(duì)性很強(qiáng)的主打產(chǎn)品。3）我們認(rèn)為，軍貿(mào)產(chǎn)品走出國(guó)門可以為軍工企業(yè)帶來較大的利潤(rùn)增長(zhǎng)。建議重點(diǎn)關(guān)注航空航天等裝備建設(shè)的重點(diǎn)領(lǐng)域及軍用元器件等國(guó)防信息化自主可控領(lǐng)域的前沿?zé)狳c(diǎn)。
　　大國(guó)博弈持續(xù)加劇，軍工長(zhǎng)期趨勢(shì)向好。1）基于當(dāng)前國(guó)內(nèi)外形勢(shì)，我們認(rèn)為，大國(guó)博弈有望持續(xù)加劇，美國(guó)及其盟友國(guó)防戰(zhàn)略重心逐步向印太轉(zhuǎn)向，中國(guó)周邊局勢(shì)可能繼續(xù)維持緊張狀態(tài)，為保衛(wèi)和平和國(guó)家主權(quán)，仍須加大國(guó)防投入。因此，軍工板塊長(zhǎng)期趨勢(shì)向好。2027年要確保實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)，十四五期間有望加速補(bǔ)短板。2）參照以往經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)十四五規(guī)劃將循序漸進(jìn)落地，2023年板塊利潤(rùn)表與現(xiàn)金流量表或持續(xù)改善。
　　投資主線：中航沈飛、中航光電、航天電器、紫光國(guó)微、鴻遠(yuǎn)電子、振華科技、火炬電子、中航高科、撫順特鋼、菲利華、光威復(fù)材、圖南股份。相關(guān)標(biāo)的：航天彩虹、中航西飛、航發(fā)動(dòng)力、中航機(jī)電、中航電子、中航電測(cè)、江航裝備、中航重機(jī)、中簡(jiǎn)科技、西部超導(dǎo)、航宇科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)公司軍品業(yè)務(wù)下游需求情況不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)公司民品業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。