>> 國泰君安-2023年5月廚電行業(yè)數(shù)據(jù)月報：竣工修復進程加快，行業(yè)龍頭韌性較強-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
大小： |
1781KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導讀：
房屋竣工面積明顯增長，廚大電4月線下改善顯著，廚大電需求恢復態(tài)勢明顯，增持。
摘要：
房屋竣工面積明顯增長，二手房交易維持增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年4月商品房銷售面積同比-12%；房屋竣工面積同比+37%。2023年前4個月，房屋竣工面積增長18.8%，全國商品住宅銷售面積同比增長2.7%。隨著各項政策利好釋放，我國房屋竣工面積增長明顯，預計竣工好轉(zhuǎn)將有效支撐2023年下半年家電需求。根據(jù)各市房屋管理局披露數(shù)據(jù)顯示，2023年4月深圳/北京/鄭州二手房交易套數(shù)同比分別+74%/+0%/+74%。根據(jù)克而瑞研究中心對全國重點15城二手房交易數(shù)據(jù)跟蹤顯示，進入4月以來（2023年W15-W19），二手房交易面積周同比維持顯著增長趨勢，二手房成交后帶來的家電換新需求更為直接，也將為家電需求提供支撐。
竣工增速疊加需求復蘇，廚大電4月線下改善顯著。2023年Q2以來，前期竣工提速及需求端有一定程度的復蘇，2023年4月，廚大電線下修復趨勢顯著，油煙機線下銷額/銷量同比分別+42.29%/+36.76%；洗碗機線下銷額/銷量同比分別+33.13%/+25.3%；集成灶線下銷額/銷量同比分別+78.82%/+68.89%。從線上渠道來看，廚電各品類出現(xiàn)分化，油煙機銷額銷量仍能維持增長，洗碗機、集成灶線上仍有所承壓。盡管線上仍有所承壓，廚電品類整體恢復態(tài)勢明顯。
從均價角度看，多數(shù)品類線上線下均維持提價態(tài)勢。2023年4月，除油煙機外，燃氣灶、集成灶、洗碗機線上線下均保持提價的態(tài)勢，燃氣灶線上線下均價同比分別+0.11%/+4.92%；集成灶線上線下均價同比分別+2.26%/+4.18%；洗碗機線上線下均價同比分別+9.94%/+3.02%；油煙機線上線下均價同比分別-6.12%/+4.42%。
投資建議：廚電行業(yè)受地產(chǎn)竣工及二手房交易數(shù)據(jù)影響較大，低基數(shù)效應疊加前期竣工高增帶來Q2廚電銷售端實現(xiàn)大幅度好轉(zhuǎn)。展望2023年Q2-Q3，我們預計廚電板塊有望持續(xù)受益于地產(chǎn)竣工好轉(zhuǎn)所帶來的需求復蘇。當前地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)雖對板塊估值有所壓制，預計后續(xù)可期待的政策推行有望帶來估值及業(yè)績的雙重修復。推薦老板電器（23PE:12x），“增持”評級，成功開拓出第二增長曲線，且2022年3月上市的集成灶近期快速起量，值得關(guān)注。推薦集成灶領(lǐng)域億田智能（23PE:16x），“謹慎增持”評級，及火星人（23PE:24x）、浙江美大（23PE:12x）、帥豐電器（23PE:12x），均給予“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、行業(yè)競爭加劇風險
|
|
