>> 招商證券-財政政策的空間-230529
| 上傳日期： |
2023/5/30 |
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| 552KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉亞欣,張靜靜,張一平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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今年兩會工作報告指出，當(dāng)前和今后一個時期，我國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大、活力足，長期向好的基本面不會改變。同時，外部環(huán)境不穩(wěn)定、不確定、難預(yù)料成為常態(tài)，國內(nèi)需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不確定不穩(wěn)定因素增多。
1-4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷一季度短暫的需求釋放帶來的修復(fù)后，4月以來宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于修復(fù)探底階段。5月生產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，消費(fèi)有所回落，金融高頻數(shù)據(jù)顯示信貸需求下降。在這種情況下，市場出現(xiàn)了很多對于政策的期待討論，尤其是關(guān)于財政政策。
我們認(rèn)為，財政政策在短期和長期都有不同的空間。短期來看，財政政策仍具備“加力”和“提效”的空間，加力主要是加強(qiáng)財政資金統(tǒng)籌，優(yōu)化組合財政赤字、專項債、貼息等工具，擴(kuò)大財政支出規(guī)模，保持必要的支出強(qiáng)度。提效主要是通過深化改革、加強(qiáng)管理，提高財政資源配置效率、財政政策效能和資金使用效益；中長期來看，伴隨著人口出生率下降、老齡化人口比例上升，后房地產(chǎn)時代，土地財政收入下滑趨勢或?qū)⒊掷m(xù)，財政收入需補(bǔ)充可持續(xù)來源。
在兩會時提出不要“大干快上”、政治局會議未有新增政策的背景下，以及5月以來專項債發(fā)行速度也配合進(jìn)行了一定降速，財政政策的逆周期調(diào)節(jié)將發(fā)揮作用。在全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計達(dá)到5.0%以上的大背景下，財政政策較大可能維持逆周期調(diào)節(jié)，但若三季度經(jīng)濟(jì)仍在探底，不排除在7月政治局會議后出臺更為積極的財政政策或準(zhǔn)財政政策性金融工具等。
風(fēng)險提示：土地出讓收入大幅下行，政策效果不及預(yù)期
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