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策略邏輯：
　　5月下半月以來，玉米和淀粉期價(jià)均持續(xù)反彈，但淀粉-玉米價(jià)差整體維持震蕩運(yùn)行，并未如期走擴(kuò)，這主要源于此輪玉米和淀粉期價(jià)反彈更多源于玉米原料端。
　　但在玉米原料端的反彈之后，我們傾向于認(rèn)為后期淀粉-玉米價(jià)差存在走擴(kuò)空間，主要源于四個(gè)方面，即淀粉副產(chǎn)品、行業(yè)需求、原料成本及其淀粉基差。
　　就副產(chǎn)品而言，眾所周知，淀粉副產(chǎn)品更多追隨蛋白粕走勢(shì)，由于市場對(duì)后期進(jìn)口到港帶動(dòng)油廠開機(jī)率回升，繼而帶動(dòng)豆粕供需改善的預(yù)期依然強(qiáng)烈，豆粕現(xiàn)貨有望帶動(dòng)副產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步下滑，這有望通過淀粉期現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤影響淀粉供應(yīng)端。從大層面上講，淀粉副產(chǎn)品價(jià)格的下跌有望帶動(dòng)淀粉-玉米價(jià)差回歸往年300-500的波動(dòng)區(qū)間。
　　而從行業(yè)需求來看，除去季節(jié)性需求旺季備貨的因素之外，我們看到近期由于木薯淀粉和白糖現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，使得木薯淀粉-玉米淀粉價(jià)差和白糖-淀粉糖價(jià)差大幅走擴(kuò)，具備在造紙行業(yè)中替代木薯淀粉和食品飲料行業(yè)替代白糖的前提條件，結(jié)合副產(chǎn)品對(duì)供應(yīng)端的影響，淀粉行業(yè)供需有望趨于改善。
　　原料成本則需要分地區(qū)來看，東北產(chǎn)區(qū)深加工企業(yè)庫存較高，且建庫較早，這意味著其實(shí)際原料成本要顯著高于即期玉米收購價(jià)。而華北產(chǎn)區(qū)則需要留意的是，近期華北-東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)差走擴(kuò)，這跟過去兩年價(jià)差收窄有很大不同。結(jié)合現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤可以看出，華北產(chǎn)區(qū)以即期深加工企業(yè)收購價(jià)計(jì)算已經(jīng)虧損，而東北產(chǎn)區(qū)雖錄得正利潤，但考慮實(shí)際成本因素，應(yīng)該也處于虧損狀態(tài)。
　　最后，直觀的體現(xiàn)在基差上，截至發(fā)稿時(shí)止，華北與東北產(chǎn)區(qū)玉米淀粉近月基差均在140元/噸左右，處于過去三年來偏高水平，而結(jié)合前面提及的現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤來看，我們傾向于認(rèn)為基差支撐力度較強(qiáng)，后期更多通過期價(jià)上漲來修復(fù)基差。
　　資金分配：30%資金用于該方案操作，70%資金作為風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。
　　持有期：本次策略持有期至2023年8月底。
　　操作方案：于5月29日入場，做多C2309合約淀粉-玉米價(jià)差，入場價(jià)差為310元/噸左右。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)、疫情等。