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供給端：AI趨勢預期樂觀。全球ODM廠商主要集中于中國臺灣，服務器代工龍頭效應明顯。代工產(chǎn)品品類主要為筆記本電腦、臺式電腦、智慧裝置、服務器、顯示器等；主要廠商包括鴻海、緯創(chuàng)、廣達、仁寶、英業(yè)達等。從服務器代工看，龍頭效應較強，鴻海、廣達、緯創(chuàng)、英業(yè)達等占據(jù)主要份額。服務器代工廠商業(yè)績端，2023年4月廣達、神達收入同比上升；2023Q1緯創(chuàng)、英業(yè)達、神達毛利率有所改善。緯創(chuàng)、廣達、英業(yè)達、神達等服務器ODM在年報展望中對AI發(fā)展趨勢的前景較為樂觀，短期看緯創(chuàng)、廣達、英業(yè)達均在年報中表示2023年服務器市場有所收斂，但是仍能保持正增長。美股方面，超微電腦憑借靈活多樣的服務器架構(gòu)設計，在市場開拓方面成長迅速。而數(shù)據(jù)中心等業(yè)務占其營收體量比重較高，自年初AI浪潮興起以來，超微電腦亦深度受益。算力邏輯已初步驗證，近期緯創(chuàng)、廣達、超微電腦等服務器廠商價值潛能逐步釋放。同時硬件端持續(xù)演進，AI進程加速。英偉達發(fā)布DGXGH200 AI超級計算機及其GH200 Grace Hopper超級芯片，性能大幅提升。隨著AI發(fā)展的深度和廣度逐步增加，以AI服務器為關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一的算力主線或潛藏較多機遇。
　　需求端：微軟受益AI浪潮十分明顯，頭部CSP廠商爭相布局。北美前列云服務廠商2023年第一季度收入均保持正向增長，其中微軟、亞馬遜、谷歌業(yè)績增幅較大。微軟：FY2023Q1收入528.57億美元，同比+7.08%;凈利潤182.99億美元，同比+38.34%。據(jù)statcounter數(shù)據(jù)，2023年4月微軟edge憑借在ai方面的先發(fā)優(yōu)勢，市占率大幅提升至22%。從云基礎(chǔ)設施服務支出看，2023Q1前三大云廠商AWS、微軟Azure、谷歌云云基礎(chǔ)設施服務支出共同增長22%，占比達64%。頭部三大CSP廠商均在AI方面爭相布局，有望帶動服務器大幅增長。
　　亞馬遜云：為保持在人工智能領(lǐng)域的競爭力，亞馬遜云推出AmazonBedrock。同時，公告顯示亞馬遜云科技在澳大利亞推出第二個可用區(qū)，并計劃在馬來西亞新設數(shù)據(jù)中心。
　　微軟Azure：積壓的合同在23Q1增至1960億美元，業(yè)績有望保持穩(wěn)定。借助AI方面的布局，微軟取得了顯眼的成績。據(jù)canalys數(shù)據(jù)，其已贏得2500多個Azure OpenAI的客戶。它將在沙特阿拉伯新建數(shù)據(jù)中心。
　　谷歌云：截至五月初，已有超過10萬家公司接入谷歌云。
　　投資建議：AI發(fā)展引發(fā)各行業(yè)變革，算力邏輯已逐步得到驗證。展望未來，隨著AI應用場景逐步拓寬，專用及通用大模型數(shù)量有望逐步向各行業(yè)滲透，接入用戶或高速增長。AI服務器作為算力的實體承載有望高速增長。算力主線包括服務器、PCB、GP等方面潛藏機遇，建議關(guān)注工業(yè)富聯(lián)、寒武紀、滬電股份、勝宏科技等個股。
　　風險因素：宏觀經(jīng)濟下行風險；云服務商大幅削減資本開支風險；AI發(fā)展不及預期風險。