>> 招商證券-宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測報告(2023年5月)：黎明前的黑暗-230530
| 上傳日期： |
2023/5/31 |
大?。?/td>
| 693KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉亞欣,張靜靜,張一平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率繼續(xù)放緩：5月商品房銷售數(shù)據(jù)較4月進(jìn)一步下滑，土地市場成交數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般。整體看，高頻數(shù)據(jù)并未改善，制造業(yè)和生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)需求偏弱。服務(wù)消費(fèi)復(fù)蘇力度好于耐用品消費(fèi)，投資相關(guān)商品供給修復(fù)快于投資需求修復(fù)。預(yù)測5月制造業(yè)PMI升至49.4%（前值49.2%）；5月工業(yè)增加值同比6.1%，社會消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比12.0%；5月固定資產(chǎn)投資累計同比增長4.5%（其中制造業(yè)投資增長6.1%、基建投資增長9.6%、房地產(chǎn)開發(fā)投資增長-6.5%）。
預(yù)測5月出口同比-3.5%，進(jìn)口同比-8%：由于去年5月份出口基數(shù)較高以及國外需求維持偏弱態(tài)勢，5月份出口增速會明顯低于4月份。從外需指標(biāo)看，相比于4月份，美國5月份Markit制造業(yè)PMI回落，收錄48.5。綜合來看，5月份出口增速或?qū)⒂烧D(zhuǎn)負(fù)。在弱復(fù)蘇的態(tài)勢下，工業(yè)需求恢復(fù)節(jié)奏偏緩，5月進(jìn)口增速繼續(xù)維持負(fù)值區(qū)間的概率較大。
預(yù)測5月CPI同比0.3%，PPI同比-4.2%：預(yù)計5月食品CPI同比1.2%，上月0.4%。雖然去年4-5月是一輪豬價加速上行的起點(diǎn)、同比基數(shù)明顯上升，今年4月底以來豬價止跌企穩(wěn)，緩解了食品CPI的下行壓力。另一方面，去年4月疫情導(dǎo)致菜價大幅上漲所留下的高基數(shù)在5月明顯回落。預(yù)計5月非食品CPI同比0.1%，上月0.1%。5月主要商品價格全線回落，原油、鋼材、水泥、銅基本上單邊下跌，映射出當(dāng)前疲弱的商品需求形勢。
預(yù)測5月財政收入累計同比6.8%，財政支出累計同比6.5%：隨著經(jīng)濟(jì)活動回歸常態(tài)，財政收入將恢復(fù)性增長，疊加今年減稅降費(fèi)力度會回歸常態(tài)，預(yù)計財政收入端壓力有一定程度的緩解。
預(yù)測5月M2下行至12.1%、社融增速繼續(xù)降至9.7%：在4月放緩的信貸投放中，企業(yè)中長期貸款貢獻(xiàn)了新增信貸的絕大部分，居民端中長期信貸出現(xiàn)收縮。如果沒有進(jìn)一步的政策支撐，居民端新增信貸量會持續(xù)維持在低位。社融方面，政府債券凈融資當(dāng)月新增約3500億元，不及去年同期水平；企業(yè)直接融資規(guī)模也有所下滑。
預(yù)測5月債市、股市外資變動規(guī)模分別為-500億元、-100億元。海外方面，近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚可，美國債務(wù)上限問題的博弈加劇市場擾動，美元現(xiàn)金需求上升致使美元指數(shù)走強(qiáng)至104，風(fēng)險情緒惡化，VIX抬升至20，外部流動性環(huán)境惡化。內(nèi)因方面，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯著低于預(yù)期，增長的內(nèi)生性動力仍未得到印證，政策預(yù)期亦不樂觀，人民幣走勢明顯弱于預(yù)期并跌破7。
風(fēng)險提示：政策超預(yù)期、海外流動性危機(jī)
|
|
