>> 海通證券-維達(dá)國際(3331.HK)成本端壓力釋放，盈利水平有望逐步修復(fù)-230530
| 上傳日期： |
2023/5/31 |
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| 744KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭慶龍,呂科佳 |
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公司2023一季度業(yè)績：23Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.7億港元，同比增長8.8%；按照固定匯率計算，人民幣口徑同比增長15.5%；凈利潤0.4億港元，同比下降88.4%。23Q1公司產(chǎn)品組合全面優(yōu)化，量價雙升帶動收益同比增長。因原材料成本上漲，利潤有所下降。
分產(chǎn)品來看：23Q1紙巾營收40.7億港元，同比增加10.9%，占比81.9%，同比增加1.5%。23Q1個人護(hù)理營收9.0億港元，同比增加0.3%，占比18.1%，同比下降1.5%，基本保持穩(wěn)健。
盈利能力有所下滑，成本壓力逐漸釋放：23Q1公司毛利率為25.2%，同比下降7.9pct，主要系原材料成本上漲的負(fù)面影響，隨成本端木漿價格下行，我們認(rèn)為公司成本端壓力將逐漸釋放、盈利能力有望逐漸修復(fù)。經(jīng)營利潤率為1.3%，同比下降8.5pct，在提價措施和經(jīng)營效率提升的帶動下，利潤率環(huán)比22Q4有所提升；凈利率為0.8%，同比下降6.7pct，受匯兌虧損7.7百萬港元有所影響，預(yù)計未來隨價格管理、經(jīng)營提效和產(chǎn)品升級，公司凈利率有望回升。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2023-2025年凈利潤分別為13.46、14.68、15.96億港元，分別同比增長90.6%、9.1%、8.7%，當(dāng)前收盤價對應(yīng)2023-2024年P(guān)E為18、16倍，公司作為個人護(hù)理領(lǐng)域龍頭企業(yè)，參考可比公司給予公司2023年21~22倍PE估值，對應(yīng)合理價值區(qū)間23.49~24.61港元，對應(yīng)2023年1.31~1.38倍PS，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格變動不及預(yù)期，市場競爭加劇，需求不及預(yù)期。
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