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投資要點(diǎn)
　　▌定增擴(kuò)產(chǎn)咖啡，滿足精品咖啡產(chǎn)能需求
　　公司擬向特定對(duì)象（不超過35名）發(fā)行股票募集總金額不超過7.5億元，其中5.5億元投資于咖啡擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金?？Х葦U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建成后預(yù)計(jì)新增1.6萬噸焙烤咖啡豆、3000噸研磨咖啡粉、8000噸冷熱萃咖啡液、1萬噸RTD即飲咖啡和610噸凍干及混合風(fēng)味咖啡年產(chǎn)能，有望完善公司咖啡產(chǎn)能布局，解決精品咖啡產(chǎn)能瓶頸問題，進(jìn)而優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展利潤增長點(diǎn)。此外，該擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將對(duì)咖啡生產(chǎn)線進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)，提升其智能化及柔性化生產(chǎn)能力，滿足精品咖啡“多品種、小批量”生產(chǎn)方式需求。
　　▌咖啡發(fā)展?jié)摿Υ?，有望成為新增長點(diǎn)
　　隨著我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展及消費(fèi)水平提升，咖啡需求總量呈現(xiàn)上升態(tài)勢，現(xiàn)磨咖啡行業(yè)規(guī)模從2017年284億元增至2021年876億元，4年CAGR為33%。同時(shí)咖啡行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢明顯，精品咖啡需求持續(xù)提升，未來發(fā)展?jié)摿^大。當(dāng)前公司咖啡業(yè)務(wù)主要為瑞幸咖啡、星巴克等咖啡連鎖客戶提供上游供應(yīng)鏈解決方案，產(chǎn)品品類涵蓋精品咖啡豆、冷卻咖啡液、凍干咖啡粉、傳統(tǒng)速溶咖啡粉、研磨咖啡以及三合一咖啡等。今年繼續(xù)發(fā)力傳統(tǒng)速溶及凍干咖啡。我們認(rèn)為公司咖啡業(yè)務(wù)有望形成較強(qiáng)競爭壁壘，成為新增長點(diǎn)。1）已建立從原料加工到產(chǎn)品包裝的完整供應(yīng)鏈體系；2）后端生產(chǎn)工藝及設(shè)備領(lǐng)先行業(yè)；3）設(shè)立咖啡研究室，持續(xù)提升產(chǎn)品檔次及附加值，為客戶提供高品質(zhì)、定制化產(chǎn)品。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　暫不考慮定增影響，我們預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為0.52/0.84/1.22元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為39/24/17倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、新品推廣不及預(yù)期、原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)、定增進(jìn)展不及預(yù)期等