>> 中泰證券-區(qū)縣級城投，有哪些關注點？-230530
| 上傳日期： |
2023/5/31 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2023年以來，土地市場恢復較弱、城投負面輿情頻發(fā)，市場較為關注尾部城投的風險，我們梳理了區(qū)縣級城投分布、債券余額等數(shù)據(jù)，以供投資者參考。
截至2023年5月30日，區(qū)縣級城投（包括區(qū)縣（開發(fā)區(qū)）城投，下同）存續(xù)債余額占比為38.43%。目前市場上有1,641家區(qū)縣級城投有存續(xù)債，債券余額為58,818.51億元，占比38.43%，涉及742個區(qū)/縣，分布在27個省份、192個地市中。其中江寧區(qū)、柯橋區(qū)、長興縣、武進區(qū)等12個區(qū)/縣債券余額在600-1,200億元之間，瀏陽市、蕭山區(qū)、嵊州市等43個區(qū)/縣債券余額在300-600億元之間。
742個區(qū)/縣中，555個區(qū)/縣一般公共預算收入小于50億元，其存續(xù)債余額比重占所有區(qū)縣級城投債比重為34.37%。733個區(qū)/縣披露了2022年一般公共預算收入，澗西區(qū)、黃州區(qū)、京山市、安岳縣、寧陵縣、西平縣、長子縣、點軍區(qū)、魏都區(qū)9個區(qū)/縣未披露2022年一般公共預算收入，以2021年一般公共預算收入代替。742個區(qū)/縣中，555個區(qū)/縣一般公共預算收入小于50億元，存續(xù)債余額為20,213.94億元，占所有區(qū)縣級城投債比重為34.37%。此外，一般公共預算收入小于50億元的555個區(qū)/縣中，40個區(qū)/縣存續(xù)債余額大于100億元，包括嵊州市、高淳區(qū)、南潯區(qū)、秀洲區(qū)、桐廬縣、新昌縣等，65個區(qū)/縣存續(xù)債余額在50-100億元之間，包括桃源縣、貴溪市、邵東市、清江浦區(qū)等。
2023-2025年，區(qū)縣級城投債到期規(guī)模占所有區(qū)縣級城投債比重分別為10.56%、20.26%和20.47%。一般公共預算收入小于50億元且存續(xù)債余額大于50億元的105個區(qū)縣中，高淳區(qū)、海滄區(qū)、六合區(qū)、亭湖區(qū)等2023年債券到期壓力較大，嵊州市、高淳區(qū)、新沂市、南潯區(qū)、天元區(qū)等2024年債券到期規(guī)模排名前列。
2018年以來，區(qū)縣級城投債券發(fā)行募資用途中借新還舊的比例由2018年的10.68%波動上升至2022年的36.01%，2023年Q1為40.81%。對比地市級城投（包括地市（開發(fā)區(qū)）城投，下同），區(qū)縣級城投借新還舊比重自2022年以來超過地市級城投，2022年、2023Q1較地市級城投分別高9.00、8.62個百分點。
風險提示：城投口徑、行政級別等判定為WIND口徑，可能存在判斷失誤等風險；數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤等風險。
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