>> 廣州期貨-月度博覽-滬鋁：鋁價(jià)破萬八后修復(fù)，價(jià)格下行仍有壓力-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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來源： |
廣州期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
許克元 |
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行情復(fù)盤：
5月海內(nèi)外鋁價(jià)承壓下行低位反彈，截至5月26日收盤，LME鋁價(jià)2243美金/噸，環(huán)比下降4.76%，滬鋁價(jià)格5月26日收盤價(jià)格18185元/噸，環(huán)比下跌1.5%。
邏輯觀點(diǎn)：
第一：海內(nèi)外宏觀承壓引導(dǎo)市場(chǎng)交投情緒走弱
5月海外宏觀情緒承壓，當(dāng)月美聯(lián)儲(chǔ)落地加息25BP，利率推升至5-5.25%，美國(guó)債務(wù)上限談判到27日方達(dá)成初步協(xié)議，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC多位委員發(fā)言表示加息之旅逐步接近尾聲，但聯(lián)儲(chǔ)是否開啟降息仍需時(shí)間認(rèn)證觀察，市場(chǎng)仍有恐慌情緒。歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳且通脹情況改善不及預(yù)期，5月美國(guó)Markit制造業(yè)PMI指數(shù)錄得48.5，環(huán)比4月指數(shù)情況下降，4月美國(guó)核心CPI同比增長(zhǎng)5.5%，PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲4.7%，高于預(yù)期值及前值4.6%；歐元區(qū)制造業(yè)指數(shù)PMI進(jìn)一步下滑至44.6，歐元區(qū)4月核心CPI同比增長(zhǎng)5.6%。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍有韌性，需求預(yù)期正在持續(xù)修正。根據(jù)我國(guó)五一節(jié)后消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，除餐飲外，其他板塊數(shù)據(jù)均無明顯超預(yù)期表現(xiàn)，工業(yè)品消費(fèi)生產(chǎn)增速持續(xù)放緩，4月國(guó)內(nèi)CPI同比增幅為21年2月后最低水平，PPI數(shù)據(jù)同步回落，人民幣匯率5月破7整數(shù)關(guān)口帶動(dòng)市場(chǎng)交投情緒下行。
第二：電解鋁供應(yīng)高位，后續(xù)仍有增量投入
海外能源價(jià)格走低，部分煉廠宣布有開爐復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量位于相對(duì)高位，運(yùn)行產(chǎn)能持續(xù)走增，電解鋁成本支撐坍塌，氧化鋁產(chǎn)能過剩價(jià)格下行，預(yù)焙陽極等冶煉輔料價(jià)格震蕩下跌，電價(jià)在動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下行的帶動(dòng)下再度走低，目前電解鋁生產(chǎn)成本在16361元/噸左右，電解鋁利潤(rùn)超過2000元/噸，目前電解鋁生產(chǎn)利潤(rùn)偏高，對(duì)冶煉生產(chǎn)積極性有刺激，供應(yīng)在本身產(chǎn)量偏高的情況下還有走增預(yù)期，鋁價(jià)預(yù)期下行。前期云南減產(chǎn)產(chǎn)能在二季度末進(jìn)入豐水期或逐步步入復(fù)產(chǎn)階段，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端有增量壓力。鋁市海內(nèi)外庫存量位于歷史偏低位置，國(guó)內(nèi)交易所及社會(huì)庫存強(qiáng)去庫，鑄錠存量偏少，鋁水比例高位，進(jìn)入5月鋁水企業(yè)少量減產(chǎn)，后續(xù)行業(yè)鋁水比例或有下降。
第三：需求進(jìn)入淡季，鋁市消費(fèi)預(yù)期下行
金三銀四旺季已過，進(jìn)入5月消費(fèi)逐步平淡，4月鋁材企業(yè)開工率小幅下滑，SMM鋁材企業(yè)開工率周度環(huán)比持續(xù)下行，建筑型材及光伏訂單來量走弱，合金、線纜、鋁箔開工維持穩(wěn)定但企業(yè)新增訂單下滑，淡季之下需求疲軟
操作建議：
宏觀情緒持續(xù)承壓，近期美債上限問題得到解決，宏觀壓力預(yù)期有所緩解?；久鎭砜垂┳邚?qiáng)、需走弱，海外有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量高位同時(shí)西南減產(chǎn)產(chǎn)能有復(fù)產(chǎn)可能，電解鋁成本塌陷，但冶煉利潤(rùn)仍處高位，企業(yè)生產(chǎn)積極性猶在，鋁水比例高位，鑄錠存量較少，短期鋁價(jià)有支撐，海外需求在高利率環(huán)境之下提振乏力，國(guó)內(nèi)鋁市消費(fèi)進(jìn)入淡季有走弱預(yù)期，月內(nèi)鋁價(jià)下破萬八后再度收復(fù)，價(jià)格在萬八支撐上或維持震蕩，實(shí)際價(jià)格支撐乏力，中期預(yù)測(cè)下探萬七，建議逢高布空。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美債上限協(xié)議；云南豐水；消費(fèi)淡季
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