>> 華創(chuàng)證券-金山辦公(688111)重大事項點評：股東大會即將召開，WPSAI不斷演進-230601
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
大小： |
1094KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
魏宗,吳鳴遠 |
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事項：
2023年5月16日，WPSAI上新，攜文字、表格、演示、PDF四大組件亮相。
2023年6月6日，公司2022年度股東大會預計將在北京召開。
評論：
全力推進AI新技術(shù)落地，研發(fā)投入保持穩(wěn)健增長。金山辦公推出WPSAI，WPSAI是基于大語言模型的生成式人工智能應用，將最先應用于新一代在線內(nèi)容協(xié)作編輯工具輕文檔，以幫助用戶處理工作、生活場景，提高內(nèi)容生產(chǎn)力。WPSAI功能包含：①生成文檔；②多輪對話；③處理現(xiàn)有內(nèi)容，能夠?qū)σ延形陌高M行加工和再處理，包括編輯、改寫、潤色等；④選擇文檔以處理，比如快速歸納總結(jié)文檔中的內(nèi)容。公司全力推進AI新技術(shù)在應用層面落地，積極投入相關(guān)研發(fā)，公司一季度研發(fā)費用合計3.55億元，同比增長16.28%，占營收比例達到33.78%。
訂閱業(yè)務(wù)高增，主要產(chǎn)品月度活躍設(shè)備數(shù)保持正增長。2023年Q1，個人訂閱實現(xiàn)營收5.89億元，同比增長38.17%，公司不斷優(yōu)化用戶云和協(xié)作體驗，會員屬性向長周期轉(zhuǎn)化；機構(gòu)訂閱實現(xiàn)營收2.13億元，同比增長47.28%，公司數(shù)字辦公解決方案及服務(wù)品質(zhì)不斷升級，持續(xù)推進政企端云一體化及協(xié)作辦公進程。機構(gòu)授權(quán)實現(xiàn)營收1.82億元，同比減少21.43%；互聯(lián)網(wǎng)廣告及其他實現(xiàn)營收0.67億元，同比增長3.02%。截至2023年3月31日，公司主要產(chǎn)品月度活躍設(shè)備數(shù)為5.89億，較上年同期增長2.97%。其中WPSOffice PC版月度活躍設(shè)備數(shù)2.52億，較上年同期增長8.62%；移動版月度活躍設(shè)備數(shù)3.34億，較上年同期下降0.60%。
具備大語言模型能力的WPSAI推出，AI能力更近一步。功能方面，WPSAI通過閱讀理解和問答，以及人機交互，應用到WPS的四大組件：表格、文字、演示和PDF中。場景層面，WPS展示了其在政企辦公中的大規(guī)模應用。在辦公場景方面，WPSAI能通過智能提問，自動實現(xiàn)相關(guān)指令，并且展示了多屏適應性，支持多個設(shè)備。向WPS表格提問，可以不用理解表格內(nèi)容得到回答，并能生成相關(guān)公式。WPS文字可以實現(xiàn)通過語音輸入，隨時隨地滿足文字工作的需求。WPSPPT能夠全自動生成PPT，和自動生成演講稿。WPSPDF能夠避開文件格式不易編輯修改的特征，進行內(nèi)容識別。
投資建議：AI賦能WPS，應用升級將打開成長空間。我們預計2023-2025年營業(yè)收入為55.24億元、76.29億元、104.30億元，對應增速42.2%、38.1%、36.7%；歸母凈利潤為15.93億元、22.17億元、29.70億元，對應增速分別為42.5%、39.2%、34%；對應EPS（攤?。┓謩e為3.45元、4.81元、6.44元。估值方面，AI賦能極大提升公司成長空間，參考DCF絕對估值，測算得目標市值約2557億，目標價約554.4元，維持“強推”評級。
風險提示：AI賦能不及預期；正版化推進不及預期；競品導致市場競爭加劇。
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