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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　WPS類Copilot功能啟動(dòng)能測(cè)，將語(yǔ)義理解和人機(jī)交互的深層能力全面賦能WPS軟件，有利于提高用戶創(chuàng)作效率及用戶群，未來有望推動(dòng)公司超預(yù)期發(fā)展。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)566.40元。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS為3.54、4.93、6.50元，維持目標(biāo)價(jià)566.40元，對(duì)應(yīng)2023年160.00倍PE。
　　WPS類Copilot功能啟動(dòng)內(nèi)測(cè)。5月16日，金山WPS啟動(dòng)了用戶更加關(guān)注的、直接對(duì)標(biāo)微軟Copilot的AI能力測(cè)試，將AI大模型的能力全面嵌入了表格、文字、演示、PDF四大組件。如WPS表格將具備智能數(shù)據(jù)理解與分析能力，WPS文字和演示將具備內(nèi)容生成能力，WPSPDF可進(jìn)行內(nèi)容概括、大綱生成、內(nèi)容問答等；AI能力全面提升。
　　WPSAI展示出在語(yǔ)義理解和人機(jī)交互上的深層能力。語(yǔ)義理解是大模型為辦公軟件帶來的核心能力，使WPS可以在用戶需求理解、內(nèi)容創(chuàng)作、內(nèi)容分析等方面獲得提升，有利于提高創(chuàng)作效率。人機(jī)交互方式的創(chuàng)新則是大模型為辦公軟件帶來的創(chuàng)新能力，用戶只需關(guān)注最終要實(shí)現(xiàn)的創(chuàng)作目的，用自然語(yǔ)言下達(dá)指令，WPS可以自動(dòng)完成相關(guān)運(yùn)算并輸出最終結(jié)果，從而大幅度降低使用壁壘，有利于擴(kuò)大用戶群。
　　WPSAI有望推動(dòng)公司超預(yù)期發(fā)展。此前我們提出了AI大模型有望在付費(fèi)率及ARPU兩個(gè)角度打開WPS訂閱業(yè)務(wù)的潛在天花板，其在中國(guó)市場(chǎng)的訂閱收入空間可達(dá)207-465億元，且AI有機(jī)會(huì)在移動(dòng)辦公端和海外市場(chǎng)帶來額外增量。此次類Copilot功能的內(nèi)測(cè)已經(jīng)初步展示出相關(guān)潛力，下半年相關(guān)功能陸續(xù)公測(cè)后，公司發(fā)展有望超預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)