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行情回顧
　　5月醫(yī)藥生物指數(shù)收跌2.50%，位列申萬31個子行業(yè)第10位，跑贏滬深300指數(shù)3.22個百分點(diǎn)。年初以來，醫(yī)藥生物累計(jì)下跌1.12%，位列申萬31個子行業(yè)第15位，跑贏滬深300指數(shù)0.77個百分點(diǎn)。六大子板塊延續(xù)分化，中藥再度上漲3.90%，醫(yī)療服務(wù)、生物制品、化學(xué)制藥、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械分別下跌6.36%、5.76%、3.11%、2.96%、1.74%。個股方面，漲幅前三為三博腦科、愛朋醫(yī)療、創(chuàng)新醫(yī)療，分別上漲232.40%、67.65%、56.57%，跌幅前三ST紫鑫、康樂衛(wèi)士、皓元醫(yī)藥，分別為-61.90%、-51.20%、-42.94%。
　　資金成交方面，5月醫(yī)藥生物行業(yè)成交額累計(jì)12648.53億元，占全部A股總成交額6.82%，位列申萬31個子行業(yè)第5位。分日期看，日成交額總體均衡，交易活躍度居前。今年以來，醫(yī)藥生物行業(yè)成交額達(dá)到67845.72億元，占全部A股總成交額7.37%。北向資金持股醫(yī)藥市值保持相對穩(wěn)定。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至5月31日，陸股通近一月凈流入20.94億元，持股醫(yī)藥市值累計(jì)2085.52億元，占醫(yī)藥行業(yè)流通市值3.69%，行業(yè)配置比例達(dá)到9.01%。
　　截至5月31日，醫(yī)藥生物板塊PE-TTM為33.10X，環(huán)比（4月末）降低3.83%，處于5年來31.03%歷史分位，后市仍然具備較大的修復(fù)空間。除中藥估值環(huán)比修復(fù)3.63%外，其余子板塊估值均下調(diào)，化學(xué)制藥、醫(yī)療服務(wù)估值下調(diào)-9.38%、-6.05%。
　　月度觀點(diǎn)：布局業(yè)績修復(fù)和高成長賽道，把握消費(fèi)醫(yī)療和創(chuàng)新藥優(yōu)質(zhì)機(jī)會
　　5月以來，國內(nèi)新一輪新冠疫情隱有抬頭之勢，但從感染規(guī)模、癥狀以及恢復(fù)時(shí)間來看，整體影響遠(yuǎn)低于2022年年底。展望6月，我們認(rèn)為，疫情影響將進(jìn)一步退散，即便短期之內(nèi)發(fā)生一定規(guī)模二次感染，對生產(chǎn)生活影響亦十分有限，建議布局業(yè)績修復(fù)賽道的同時(shí)，把握好高成長賽道機(jī)會，看好消費(fèi)醫(yī)療和創(chuàng)新藥板塊。
　?。?）創(chuàng)新藥：未來十年是國內(nèi)創(chuàng)新藥快速發(fā)展的重要階段，全行業(yè)蘊(yùn)含優(yōu)質(zhì)配置機(jī)會。一是傳統(tǒng)pharma轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)關(guān)注具有仿制藥時(shí)代累積優(yōu)勢，在資金供給、技術(shù)儲備以及研發(fā)經(jīng)驗(yàn)方面都具備先天條件的大型制藥公司，密切跟蹤新上市品種上市放量及在研品種研發(fā)進(jìn)展。二是新興biotech發(fā)展，推薦資金獲?。ㄗ陨碛巴饨缰С郑ν夂献鳎ń灰撞①彛?、專業(yè)團(tuán)隊(duì)（頂級科學(xué)家和商業(yè)化拓展團(tuán)隊(duì)）已經(jīng)得到驗(yàn)證的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。三是創(chuàng)新藥CXO訂單驅(qū)動，部分公司已經(jīng)具備一體化的服務(wù)平臺和一流的服務(wù)水準(zhǔn)，重點(diǎn)推薦具有規(guī)模效應(yīng)、全球布局、多地運(yùn)營及全產(chǎn)業(yè)一體化布局的龍頭公司。
　?。?）消費(fèi)醫(yī)療：兼具醫(yī)療與消費(fèi)雙重屬性，短期看好業(yè)績修復(fù)，長期擁抱高成長空間。?？漆t(yī)療方面，眼科、口腔科民營品牌崛起，服務(wù)水平和能力大幅提高，看好龍頭公司專業(yè)服務(wù)+舒適環(huán)境綜合競爭力；醫(yī)療美容方面，非手術(shù)輕醫(yī)美趨勢形成，單次價(jià)格低、創(chuàng)傷程度小、恢復(fù)時(shí)間短項(xiàng)目受眾可期；健康保健方面，疾病預(yù)防及檢后管理多元化需求增長，看好等基因測序、癌癥早篩等風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警窗口提前類項(xiàng)目。
　?。?）中藥：中藥在國家政策大力支持下保持較好的增長韌勁，部分獨(dú)家優(yōu)勢品種和中華老字號品牌備受推崇和好評，線上線下需求強(qiáng)勁。建議重點(diǎn)關(guān)注中醫(yī)藥資源雄厚、具有獨(dú)家優(yōu)勢品種和特色品牌的行業(yè)龍頭公司，推薦清熱解毒、益氣強(qiáng)心、滋補(bǔ)營養(yǎng)等受益人群大的品種放量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新藥研發(fā)上市及商業(yè)化失敗風(fēng)險(xiǎn)、政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)黑天鵝事件