>> 華安證券-固定收益點(diǎn)評(píng)報(bào)告：6月哪些城投到期壓力較大？-230601
| 上傳日期： |
2023/6/2 |
大?。?/td>
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
顏?zhàn)隅?/a> |
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主要觀點(diǎn)：
凈融資：5月城投債發(fā)行邊際回落，當(dāng)月發(fā)行規(guī)模同比+14%，環(huán)比-55%，仍為近三年同期新高，但在償還壓力下凈融資規(guī)模有所減少，環(huán)比-2229億元，同比-829億元，1-5月累計(jì)凈融資規(guī)模6492億元，同比-21%。
截至2023年5月31日，3453家HA口徑城投發(fā)行債券3237億元，償還3912億元（含行權(quán)，下同），凈償還676億元，凈融資規(guī)模較前月環(huán)比減少約2229億元，同比減少約829億元。
1、行政視角：5月份僅地市級(jí)主體凈融入18億元，凈償還額從高到低的行政級(jí)別依次為省級(jí)（303億元）、區(qū)縣級(jí)（237億元）與園區(qū)級(jí)（154億元），各行政級(jí)別主體凈融資規(guī)模均較前月顯著回落。
2、評(píng)級(jí)視角：5月份各評(píng)級(jí)主體均呈現(xiàn)凈償還態(tài)勢(shì)，凈償還額從高到低的主體評(píng)級(jí)依次為AAA主體（239億元），AA主體（207億元），AA+主體（151億元），無(wú)評(píng)級(jí)主體（46億元），AA以下主體（33億元）。
3、品種視角：5月份凈融資額從高到低的債券品種依次為一般公司債（137億元）、一般短期融資券（6億元）、私募債（1億元），超短期融資債券本月凈償還465億元，一般企業(yè)債本月凈償還134億元，定向工具本月凈償還121億元，一般中期票據(jù)本月凈償還100億元。
4、期限視角：5月份凈融資額從高到低的期限依次為2年期（264億元）與1年期（217億元），3年期以上本月凈償還355億，3年期本月凈償還306億元，6M及以下本月凈償還272億元，6M至1年期本月凈償還224億元。（考慮行權(quán)）
5、區(qū)域視角：5月份凈融資額最高的省份為河南?。?9億元），其次為陜西?。?2億元）與江西省（18億元）。5月份凈償還額最高的省份為浙江省（107億元），其次為湖南省（89億元）與重慶市（65億元）。環(huán)比來(lái)看，陜西省、甘肅省與貴州省分別較前月增加24、23和21億元；而浙江省、湖北省與湖南省則分別較前月下降482、208與203億元。
6、主體視角：5月份共有266家主體為凈融入狀態(tài)，其中凈融資規(guī)模前五的主體分別為：天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（48億元）、無(wú)錫市建設(shè)發(fā)展投資有限公司（30億元）、河南交通投資集團(tuán)有限公司（25億元）、青島國(guó)信發(fā)展（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（25億元）以及廣西交通投資集團(tuán)有限公司（21億元）。
到期壓力測(cè)算：截至2024年末累計(jì)剩余到期壓力約8.75萬(wàn)億元
根據(jù)截至5月31日數(shù)據(jù)測(cè)算，3453家HA口徑城投債截至2023年末剩余到期壓力約35070億元，大額到期集中在8、9月份。
1、整體來(lái)看：截至2023年底到期壓力約35070億元（假設(shè)含權(quán)債100%行權(quán)），大額到期主要分布在8、9月份，其中8月到期約5671億元，9月到期約5267億元。2024年到期壓力合計(jì)約52425億元，截至2024年末累計(jì)剩余到期壓力合計(jì)約87496億元。
2、具體排名（截至2023年末剩余到期額TOP5）：
省份：江蘇、浙江、山東、天津、四川。
地市：南京、青島、成都、蘇州、無(wú)錫。
區(qū)縣：天津?yàn)I海新區(qū)、南京江寧區(qū)、上海浦東新區(qū)、天津武清區(qū)、青島黃島區(qū)。
園區(qū)：廣州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)、鄭州航空港經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)、天津港綜合保稅區(qū)、西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、泰州醫(yī)藥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)。（不含國(guó)家級(jí)新區(qū)）
主體：天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、深圳市地鐵集團(tuán)有限公司、云南省投資控股集團(tuán)有限公司、湖南省高速公路集團(tuán)有限公司、天津?yàn)I海新區(qū)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示
城投債技術(shù)性違約風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)來(lái)源失真風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)處理有誤
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