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投資要點(diǎn)
　　事件：2023年4月25日，移遠(yuǎn)通信披露2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.37億元，同比增長2.58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.35億元，同比下降209.14%。
　　23Q1業(yè)績大幅承壓，高研發(fā)加碼布局。2023年Q1，公司營收31.37億元，同比增長2.58%，環(huán)比減少23.4%；歸母凈利潤為-1.35億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。一方面，受市場環(huán)境影響，市場需求還沒有完全恢復(fù)，同時(shí)一季度低速率產(chǎn)品出貨量較大，該系列產(chǎn)品價(jià)值量相對(duì)偏低，公司本期營業(yè)收入較上年同期增長較小。另一方面，公司加碼布局對(duì)未來業(yè)績產(chǎn)生積極影響的新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品線，包括局天線、云服務(wù)、ODM以及智慧城市等業(yè)務(wù)，導(dǎo)致對(duì)應(yīng)的研發(fā)投入較上期增加較大，公司2023Q1研發(fā)投入4.39億元，ODM業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)目前有400多人，大約有160個(gè)項(xiàng)目同時(shí)在開發(fā)。
　　邊緣AI智能模組賦能，搶占未來市場。隨著數(shù)據(jù)量快速提升，AI加速向邊緣側(cè)發(fā)展，邊緣計(jì)算應(yīng)用有望加速滲透。根據(jù)Grand View Research發(fā)布的報(bào)告，2022年全球邊緣計(jì)算市場規(guī)模為147.88億美元，預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到664.78億美元。億歐智庫顯示2021-2025年中國邊緣計(jì)算產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模預(yù)計(jì)年復(fù)合增速達(dá)到46.81%，2025年邊緣計(jì)算市場整體規(guī)模達(dá)1,987.68億元，增長空間廣闊。中國針對(duì)云邊融合、物聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)切片、邊緣計(jì)算等政策頻出，中國邊緣計(jì)算供應(yīng)商將迎來更大的發(fā)展機(jī)遇。移遠(yuǎn)已成功推出多款A(yù)I智能模組、5G+AI模組，可用于邊緣計(jì)算與機(jī)器視覺能力檢測設(shè)備。公司RM500Q系列5G模組已支持英偉達(dá)JetsonAGXOrin邊緣人工智能平臺(tái)，未來將擴(kuò)展計(jì)算密集型AIOT應(yīng)用大顆粒場景。在2023世界移動(dòng)通信大會(huì)期間，公司聯(lián)合客戶重點(diǎn)展示多款前沿的計(jì)算密集型和邊緣智能解決方案，為未來市場打開廣闊空間。
　　車載模組迭代升級(jí)，產(chǎn)品矩陣趨于完善。公司形成覆蓋5G、LTE-A/LTE、C-V2X車規(guī)級(jí)通信模組、車載智能模組、Wi-Fi&BT模組、GNSS定位模組、UWB模組、車載天線等多產(chǎn)品矩陣，以適應(yīng)車載智能網(wǎng)聯(lián)架構(gòu)多種并存情況及車廠對(duì)差異化、安全化、智能化的發(fā)展需求，車載產(chǎn)品應(yīng)用于T-BoX、智能座艙、ADAS自動(dòng)駕駛、數(shù)字鑰匙、電池管理系統(tǒng)等多處場景。公司車載LTE模組AG35全球主流車廠出貨持續(xù)增長，5GNR+C-V2X車規(guī)模組AG56xN、AG55xQ逐步放量，智能座艙模組AG855G導(dǎo)入量產(chǎn)項(xiàng)目，4G智能模組AG660K、AG600K，以及5G智能模組AG800D分獲定點(diǎn)，AG18 C-V 2X+多頻GNSS產(chǎn)品獲全球頭部車企定點(diǎn)，同時(shí)與V2X補(bǔ)償器、車載天線產(chǎn)品組合形成V2X方案。車規(guī)級(jí)Wi-Fi&BT模組AF56C、AF31G與原有產(chǎn)品組合，完善座艙方案，車規(guī)級(jí)高精度定位GNSS模組LG69T（AB）導(dǎo)入功能安全ASIL-B級(jí)別支持，滿足自動(dòng)駕駛高精度定位感知要求。
　　投資建議：我們認(rèn)為，隨著智能座艙的迭代升級(jí)和海外FWA的放量，將進(jìn)一步利好公司的發(fā)展。預(yù)測公司2023-2025年收入186.84/ 246.82/ 315.19億元，同比增長31.3%/32.1%/27.7%，公司歸母凈利潤分別為8.88/ 10.23/ 12.13億元，同比增長42.7% /15.1% / 18.6%，對(duì)應(yīng)EPS 4.70/5.41 / 6.42元，PE 17.0 / 14.7 / 12.4；首次覆蓋，給予“增持-B”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；芯片采購風(fēng)險(xiǎn)；原材料市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。