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直覺外科：發(fā)貨量及手術(shù)量大超預(yù)期，美國宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)仍然不容忽視
　　23Q1業(yè)績大超預(yù)期：
　　收入-Q1公司收入為17億美金（+14%）；
　　手術(shù)量-全球手術(shù)量同比+26%，美國及OUS增速均強(qiáng)勁；成本壓力下，公司決定將耗材價(jià)格提價(jià)5%，預(yù)計(jì)將給2023年全年帶來1億美金的收入和營業(yè)利潤的增加。全年指引上調(diào)至18% to 21%（last call是12% to 16%）
　　發(fā)貨量-達(dá)芬奇全球發(fā)貨量312臺(tái)（vs 22Q1311臺(tái)），在以舊換新高潮結(jié)束后仍然可以跟去年同期基本持平，超出預(yù)期；剔除以舊換新，發(fā)貨量同比+21%，美國意料之中的下滑，發(fā)貨量超預(yù)期主要是由OUS（英國，中國和印度驅(qū)動(dòng)），其中中國發(fā)貨18臺(tái)（vs去年同期9臺(tái)）
　　拿證情況：1）Ion本季度獲CE注冊(cè)證，計(jì)劃在英國率先推出；2）SP獲批新適應(yīng)癥（前列腺切除術(shù)，切除非癌性前列腺以治療晚期良性前列腺增生），增量空間持續(xù)打開
　　直覺外科：發(fā)貨量及手術(shù)量大超預(yù)期，美國宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)仍然不容忽視
　　今年看點(diǎn)在于：美國宏觀經(jīng)濟(jì)是否持續(xù)對(duì)醫(yī)院采購預(yù)算造成壓力。另外，公司雖然表示正在開發(fā)第五代達(dá)芬奇，但是今年不會(huì)推出，所以新產(chǎn)品的催化不會(huì)在今年。
　　長期看點(diǎn)在于：1）第五代達(dá)芬奇推出；2）手術(shù)滲透率的提升；3）競(jìng)爭壓力的加劇是否會(huì)對(duì)公司造成威脅
　　我們預(yù)計(jì)全年發(fā)貨量依舊會(huì)是下滑趨勢(shì)，但對(duì)公司整體業(yè)績影響有限。管理層表示，英國（3月底是NHS的budget period）及印度Q1的發(fā)貨量增長純屬偶然趨勢(shì)，并且在今年剩下的日子預(yù)計(jì)不會(huì)持續(xù)。從全年維度來看，美國及歐洲的人員短缺，通脹問題等仍在存在并持續(xù)影響公司全年表現(xiàn)，發(fā)貨量依舊承壓。但鑒于公司業(yè)績主要由耗材等經(jīng)常性收入驅(qū)動(dòng)（2023Q1經(jīng)常性收入占比已經(jīng)達(dá)到81%），預(yù)計(jì)設(shè)備發(fā)貨量下滑對(duì)整體收入造成的影響有限。
　　持續(xù)關(guān)注手術(shù)量的增長，手術(shù)量為公司長期空間的核心。公司23Q1手術(shù)量超預(yù)期，1-2月份增長尤其強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)有部分原因是由于去年奧密克戎流行造成的較低基數(shù)有關(guān)，但奧密克戎對(duì)于去年Q1的影響有限，剔除該影響手術(shù)量增長仍然高于預(yù)期，除了優(yōu)勢(shì)手術(shù)的增長之外，主要是由于積壓患者回歸、醫(yī)院人員短缺情況緩解等因素所致。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)品上市進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
　　美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息的風(fēng)險(xiǎn)
　　競(jìng)爭格局惡化風(fēng)險(xiǎn)
　　銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
　　行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)