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需求從網(wǎng)關(guān)類向內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)、安全管理、安全服務(wù)類產(chǎn)品延伸。目前國(guó)內(nèi)信息安全市場(chǎng)上的主流安全產(chǎn)品還是以硬件形態(tài)呈現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)邊界層安全產(chǎn)品。隨著政企上云，服務(wù)器等終端設(shè)備頻繁交互，網(wǎng)絡(luò)邊界開(kāi)始變得模糊，任何連接到數(shù)據(jù)中心的智能終端設(shè)備都可能帶來(lái)潛在威脅。我們認(rèn)為，單純強(qiáng)調(diào)網(wǎng)絡(luò)邊界層防護(hù)已難以滿足需求，用戶對(duì)數(shù)據(jù)安全、安全管理、安全服務(wù)等需求或?qū)⒖焖僭鲩L(zhǎng)。
　　國(guó)內(nèi)網(wǎng)安市場(chǎng)：行業(yè)增速快，天花板高：據(jù)IDC發(fā)布的《全球網(wǎng)絡(luò)安全支出指南》，預(yù)計(jì)2026年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全I(xiàn)T支出規(guī)模將達(dá)到318.6億美元，五年CAGR約為21.2%，接近全球平均CAGR的兩倍。
　　國(guó)內(nèi)信息安全行業(yè)的下游客戶以政府、電信、金融等關(guān)基領(lǐng)域客戶為主，該類客戶受政策驅(qū)動(dòng)因素的影響相對(duì)較大。據(jù)IDC預(yù)測(cè)，到2026年，政府、電信、金融三類客戶在網(wǎng)安領(lǐng)域的支出將占國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全總支出的60%。隨著《網(wǎng)絡(luò)安全法》、《數(shù)據(jù)安全法》、《個(gè)人信息保護(hù)法》等法律及相關(guān)條例落地，政府、關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)客戶對(duì)網(wǎng)安重視度將進(jìn)一步提高，行業(yè)投入有望持續(xù)加大。
　　由于用戶日漸重視安全，對(duì)安全公司技術(shù)和品牌愈發(fā)看重，近年來(lái)行業(yè)的集中度逐漸向頭部集中。我們認(rèn)為，頭部公司整體具備研發(fā)、銷售積累的優(yōu)勢(shì)不易被超越，且未來(lái)或?qū)⑿纬梢?guī)模效應(yīng)，頭部效應(yīng)有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。若行業(yè)整體需求得到改善，頭部公司有望充分受益。
　　人工智能利好網(wǎng)安行業(yè)的發(fā)展。（1）人工智能對(duì)網(wǎng)安需求的刺激：若將人工智能運(yùn)用于網(wǎng)絡(luò)攻擊，將降低網(wǎng)絡(luò)攻擊的門檻與成本，企業(yè)將遭受更頻繁的網(wǎng)絡(luò)攻擊；同時(shí)，人工智能將帶來(lái)許多新型威脅場(chǎng)景，如深度偽造。（2）若將人工智能賦能于網(wǎng)安產(chǎn)品，有助于提升安全工具使用效率、提高威脅監(jiān)測(cè)準(zhǔn)確度、降低安全運(yùn)營(yíng)成本。
　　2022年網(wǎng)安公司整體業(yè)績(jī)不佳，未來(lái)向上彈性較大。受下游客戶需求側(cè)緊縮等因素影響，網(wǎng)安廠商2022年收入增速相較于2020年、2021年明顯放緩。同時(shí)，網(wǎng)安廠商維持高投入，導(dǎo)致盈利能力顯著下降。2023年是“十四五”規(guī)劃的第三年，政府開(kāi)支有望一定程度改善；2023年也是黨政信創(chuàng)向八大關(guān)鍵行業(yè)拓展的關(guān)鍵年。我們認(rèn)為，隨著政府及重點(diǎn)行業(yè)央國(guó)企加大投入力度，網(wǎng)安公司收入側(cè)有望得到改善，疊加網(wǎng)安公司開(kāi)始實(shí)施降本增效，未來(lái)兩年網(wǎng)安企業(yè)業(yè)績(jī)向上彈性較大。
　　建議關(guān)注：安恒信息、深信服、啟明星辰、綠盟科技、天融信、迪普科技、奇安信、山石網(wǎng)科、亞信安全、安博通、美亞柏科、三六零。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）當(dāng)前形勢(shì)下公共財(cái)政壓力或有所增大、不少下游領(lǐng)域景氣度亦會(huì)受影響，因此下游客戶投入力度是否會(huì)有改善仍需觀察；（2）網(wǎng)安行業(yè)下游客戶以政企、央國(guó)企為主，若相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期，可能導(dǎo)致該類客戶投入力度減弱；（3）若行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，可能導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)公司進(jìn)行持續(xù)價(jià)格戰(zhàn)，進(jìn)而影響行業(yè)公司的盈利能力改善進(jìn)度。