>> 浙商證券-油運行業(yè)月度專題：上調(diào)23年供需差預(yù)測，中東出口下降-230602
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
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| 1742KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李丹 |
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1、油運供需平衡表
根據(jù)克拉克森5月預(yù)測：2023-2024年原油運輸供需差分別為4.2%、5.2%（供需差較4月預(yù)測分別+1.1、-0.1pct）；成品油運輸供需差分別為10.2%、6.6%（供需差較4月預(yù)測分別+0.6、-0.7pct）。
2、供給端
在手訂單仍處1996年有數(shù)據(jù)以來的最低值，原油輪新訂單匱乏，但成品油輪訂單增加。截至5月，油輪船隊在手訂單與運力之比僅為4.2%，環(huán)比上月增加0.2pct，4月全行業(yè)下單造船38艘，環(huán)比3月增加17艘；原油輪中僅Suezmax下單2艘，成品油輪中LR2下單16艘、LR1下單2艘、MR下單6艘。
在手訂單低導(dǎo)致目前交付數(shù)量有限，4月全行業(yè)交付11艘，環(huán)比3月減少9艘，分主要船型來看：VLCC交付2艘、Suezmax交付2艘，Aframax交付1艘；成品油輪中：LR2交付1艘，MR交付3艘，LR1本月無交付。
景氣周期中拆船量不及預(yù)期，4月全行業(yè)拆船0艘。年初1-3月分別拆船1、1、3艘，共計5艘，其中MR拆船3艘。
3、需求端
OPEC產(chǎn)量環(huán)比下降，4月原油產(chǎn)量2860萬桶/天，環(huán)比上月減少19萬桶/日；國內(nèi)原油進(jìn)口量下降，4月進(jìn)口4241萬噸，環(huán)比上月下降18.9%，同比下降1.4%。1-4月累計進(jìn)口17879萬噸，同比上升4.6%。
俄油出口保持高位，歐盟成品油進(jìn)口環(huán)比回升。
全球原油貿(mào)易重構(gòu)完成，4月運距較俄烏沖突前+8%；成品油運距拉長開始兌現(xiàn)，4月運距較俄烏沖突前拉長5%。
美國SPR再創(chuàng)新低，截至5.26，美國戰(zhàn)略石油儲備3.55億桶，環(huán)比上周下降252萬桶，持續(xù)突破1984年以來的最低。
裂解價差環(huán)比收窄，截至5.26，汽油裂解價差36.16美元/桶，環(huán)比上周-0.49美元/桶；柴油裂解價差23.89美元/桶，環(huán)比上周-1.17美元/桶。亞太煉廠開工率環(huán)比下降。截至5.26，美國煉廠開工率93.1%，環(huán)比上周+1.4pct，截至2023.5.31，山東煉廠開工率62.4%，環(huán)比上周-1.7pct。
4、推薦標(biāo)的
招商南油：國內(nèi)唯一一家擁有國際國內(nèi)油化氣運輸資質(zhì)的水運企業(yè)，國際成品油運輸為遠(yuǎn)東地區(qū)成品油運輸市場領(lǐng)先者。截至2022年末公司擁有及控制運力65艘，共計238萬載重噸。測算估計當(dāng)TCE運價上漲1萬美元/天，公司利潤增厚約6.73億元。
中遠(yuǎn)海能：當(dāng)前運價持續(xù)上漲、行業(yè)供給確定性放緩，油運市場景氣度上升，公司作為全球油運龍頭，盈利彈性大，VLCCTCE上漲10000美元/天，稅前凈利潤增厚11.7（億元），預(yù)計后續(xù)將顯著受益于油運行業(yè)景氣周期。
招商輪船：油運、干散行業(yè)供給確定性放緩，隨著中國疫后經(jīng)濟復(fù)蘇，有望迎來“油散雙擊”。公司VLCC運力規(guī)模全球第一、干散船隊規(guī)模世界領(lǐng)先，盈利彈性大，TCE上漲10000美元/天，稅前凈利潤增厚12.3（億元）,預(yù)計后續(xù)將顯著受益于油、散行業(yè)景氣周期。
風(fēng)險提示
1、全球石油消費恢復(fù)不及預(yù)期，導(dǎo)致油運需求下降
2、OPEC進(jìn)一步減產(chǎn)，導(dǎo)致貨量下降，導(dǎo)致油運需求下降
3、地緣政治風(fēng)險
4、測算偏差風(fēng)險等
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