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導(dǎo)讀：4月2日《4月，春暖花開(kāi)》提示大科技相對(duì)收益進(jìn)入高波動(dòng)階段，4月23日《如何看待回調(diào)？》指出市場(chǎng)調(diào)整、結(jié)構(gòu)收斂為下一輪上行積蓄動(dòng)力。4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)比走弱，需求不足，價(jià)格下行，企業(yè)預(yù)期弱，庫(kù)存仍將持續(xù)去化，需要政策層面給予更大支持?！豆玛幉婚L(zhǎng)，獨(dú)陽(yáng)不生》指出的兩個(gè)背離明顯消化，市場(chǎng)情緒偏冷，待第三波交易潮起。5月經(jīng)濟(jì)高頻指數(shù)表現(xiàn)不佳，或表明內(nèi)生動(dòng)能仍疲軟。目前普林格周期仍處階段二復(fù)蘇，權(quán)益、中游制造、小盤(pán)、成長(zhǎng)占優(yōu)，仍看好大科技，風(fēng)格以中證1000、增強(qiáng)、專(zhuān)精特新為矛。
　　國(guó)內(nèi)：5月兩大制造業(yè)PMI出現(xiàn)背離，官方PMI繼續(xù)回落。1）5月三大PMI指數(shù)繼續(xù)回落，但非制造業(yè)和綜合PMI指數(shù)仍處于擴(kuò)張區(qū)間，供給端改善速度持續(xù)放緩，建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)景氣下降。官方PMI與財(cái)新PMI出現(xiàn)背離，財(cái)新制造業(yè)PMI錄得50.9%，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，官方PMI則為48.8%。2）交運(yùn)高頻指標(biāo)均小幅回落。3）普林格高頻指標(biāo)方面，工業(yè)生產(chǎn)騰落指數(shù)回落。
　　國(guó)際：美國(guó)非農(nóng)就業(yè)強(qiáng)勁下7月加息預(yù)期再起。1）俄烏沖突跟蹤：烏總統(tǒng)稱(chēng)已確定烏軍“開(kāi)始行動(dòng)”日期，烏方稱(chēng)俄軍對(duì)基輔發(fā)動(dòng)多輪襲擊，俄首都遭無(wú)人機(jī)突襲。2）5月美國(guó)失業(yè)率上行至3.7%，但非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，就業(yè)仍顯強(qiáng)勁，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)33.9萬(wàn)人，預(yù)期增19萬(wàn)人，5月勞動(dòng)力供給邊際穩(wěn)定，4月需求轉(zhuǎn)頭上行。就業(yè)市場(chǎng)的強(qiáng)勁引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)7月加息預(yù)期升溫。
　　市場(chǎng)：北向資金轉(zhuǎn)為凈流入，主要流入電子、計(jì)算機(jī)與電力設(shè)備；杠桿資金流入傳媒。北向本周凈流向力度58.59億元，上周凈流向-186.85億元。行業(yè)方向上，北向回流電子、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工；杠桿資金則偏好傳媒、機(jī)械設(shè)備、通信、食品飲料、電子。以?xún)纱筚Y金主體合力結(jié)果來(lái)看，電子、計(jì)算機(jī)、通信、醫(yī)藥生物、公用事業(yè)獲得較強(qiáng)共識(shí)，而非銀和食品飲料則面臨兩大資金主體共同流出壓力。
　　行業(yè)配置建議:普林格周期復(fù)蘇階段，權(quán)益、中游制造占優(yōu)，尋底反攻，以超跌+政策受益+景氣向上的大科技為抓手。重點(diǎn)關(guān)注：1、機(jī)械設(shè)備：自動(dòng)化設(shè)備，2、電子：半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、光學(xué)光電子，3計(jì)算機(jī)：計(jì)算機(jī)設(shè)備，4、國(guó)防軍工：航海裝備、航空裝備，5、通信：通信設(shè)備；6、傳媒：游戲、數(shù)字媒體。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏沖突超預(yù)期，通脹持續(xù)性超預(yù)期，流動(dòng)性收緊超預(yù)期，疫情反復(fù)超預(yù)期。