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一、本周（5.29-6.2）回顧與周專題：
　　5.29至6.2申萬醫(yī)藥指數(shù)下跌2.07%，漲跌幅列全行業(yè)第28，跑輸滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。本周周專題，我們通過“六問六答”的形式再次強調(diào)新華醫(yī)療的投資邏輯，并就投資者關(guān)注的問題嘗試予以解答。
　　二、近期復(fù)盤：
　　1、本周表現(xiàn)：本周市場走平，醫(yī)藥連續(xù)下跌至周四周五走穩(wěn)。子板塊方面，唯一表現(xiàn)亮眼的就是腦機接口主題方向，其他大部分都是個股邏輯。這周前期最為強勢的中藥板塊也出現(xiàn)下跌。港股創(chuàng)新藥繼續(xù)調(diào)整，A股創(chuàng)新藥前期還和港股創(chuàng)新藥走出分化，但這周也是隨著調(diào)整。另外，我們觀察到醫(yī)藥權(quán)重均出現(xiàn)不同程度下跌，除了前期已經(jīng)跌幅較大的權(quán)重。整體看來，本周醫(yī)藥就是主題周，無基本面主線板塊表現(xiàn)。
　　2、原因分析：醫(yī)藥本周連續(xù)下跌，我們認為和TMT熱度再起有關(guān)，抽水效應(yīng)還是存在。表觀表現(xiàn)是：醫(yī)藥這邊強勢的中藥出現(xiàn)下跌，獨立于港股創(chuàng)新藥的A股創(chuàng)新藥也出現(xiàn)補跌，另外我們看到一些比較穩(wěn)的醫(yī)藥權(quán)重也出現(xiàn)了周度維度下跌，周中出現(xiàn)閃崩，整體一周醫(yī)藥毫無生機，被抽水明顯。好的方面，腦機接口表現(xiàn)突出，催化還是來自FDA批腦機接口臨床，當下市場環(huán)境也強化了腦機接口的炒作演繹。當然，隨著橫盤醫(yī)藥權(quán)重的非基本面因素下跌的到來，帶來一些“傳統(tǒng)賽道投資法是否繼續(xù)有效討論”認知變化的同時，說明醫(yī)藥持股結(jié)構(gòu)調(diào)整偏后段的時刻的到來，這種重構(gòu)時刻，往往是新的開始，醫(yī)藥應(yīng)該適度樂觀起來，其實今年結(jié)構(gòu)性機會不少。本周還有一個這輪中成藥集采的品種名單出臺，里面有一些結(jié)構(gòu)性變化可以重視，比如悅康藥業(yè)的銀杏葉提取物競爭對手沒報名，這個是好于市場預(yù)期的，像這樣的變化可以再找找。我們近期強調(diào)的醫(yī)藥尋求機會的五大方向：國改、醫(yī)藥科技（爆款、新技術(shù)）、院內(nèi)恢復(fù)、中藥、拐點行業(yè)，投資機會都開始在演繹了，最好找具備多重邏輯的。
　　3、當下展望：2023年，我們整體觀點還是：【創(chuàng)回歸、泛復(fù)蘇、強自主、漲水位】四重共振。近期，我們相對看好方向：第一，【強自主】主線中，國企改革、非新冠中藥繼續(xù)看好；第二，尋求【泛復(fù)蘇】里面的真復(fù)蘇，例如院內(nèi)剛需嚴肅醫(yī)療復(fù)蘇，另外，重視節(jié)奏復(fù)蘇，考慮到例如去年上海等帶來的低基數(shù)效應(yīng)，Q2醫(yī)療服務(wù)等復(fù)蘇類資產(chǎn)仍需重點關(guān)注；第三，再次關(guān)注【創(chuàng)回歸】，進入業(yè)績真空期，重視醫(yī)藥科技股，包括醫(yī)藥爆款、新技術(shù)、新療法等；第四，尋求困境反轉(zhuǎn)類機會。
　　三、策略配置思路：
　　1、2023年：【創(chuàng)回歸、泛復(fù)蘇、強自主、漲水位】四重共振。
　?。?）強自主（演繹2023特殊宏觀環(huán)境）：自主可控有望成為未來3-5年主線，重點看好國企改革（新華醫(yī)療、國藥現(xiàn)代、太極集團、康恩貝、哈藥股份、達仁堂、廣譽遠、昆藥集團等）；看好非新冠中藥（中藥創(chuàng)新藥、基藥和國改三個方向，涉及標的如悅康藥業(yè)、康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、天士力、佐力藥業(yè)、方盛制藥、珍寶島、九芝堂、一品紅、健民集團等；品牌中藥如片仔癀、葵花藥業(yè)等，國改標的在上面體現(xiàn)）；看好器械耗材科研儀器的自主可控和進口替代（科研儀器如聚光科技、設(shè)備類如海泰新光、澳華內(nèi)鏡、開立醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造、邁瑞醫(yī)療等）。
　?。?）創(chuàng)回歸（演繹中期利率下行預(yù)期）：目前處于業(yè)績真空期，同時考慮中期利率下行及產(chǎn)業(yè)公司產(chǎn)出變化，重點看好醫(yī)藥爆款（心血管爆款悅康藥業(yè)、丙肝如凱因科技、帶狀皰疹疫苗如百克生物、金葡菌疫苗如歐林生物、下肢動脈缺血基因療法如諾思蘭德等、減重如信達生物、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥等）；看好新技術(shù)新療法及平臺類公司（恒瑞醫(yī)藥、榮昌生物、康方生物、康寧杰瑞、康諾亞、加科思、和黃藥業(yè)、百濟神州、科濟藥業(yè)、信達生物、君實生物、科倫藥業(yè)、東誠藥業(yè)等）；重點關(guān)注創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)，中小優(yōu)于于大市值，看好中小CRO的彈性（諾思格、普蕊斯、泰格醫(yī)藥、陽光諾和等）及CDMO的低位配置價值（藥明生物、藥明康德、康龍化成、凱萊英、九洲藥業(yè)、博騰股份等）。
　　（3）泛復(fù)蘇（演繹2023波動中復(fù)蘇長預(yù)期）：持續(xù)看好剛需嚴肅醫(yī)療的持續(xù)復(fù)蘇（恒瑞醫(yī)藥、國際醫(yī)學、恩華藥業(yè)、維力醫(yī)療、樂普醫(yī)療、健友股份等）；看好Q2同比環(huán)比持續(xù)復(fù)蘇的偏剛性的消費醫(yī)療（普瑞眼科、愛爾眼科等眼科服務(wù)、智飛生物、康華生物、長春高新等）。
　　（4）漲水位（演繹2023醫(yī)藥年度熱度）：結(jié)合個股邏輯找低估低位（魚躍醫(yī)療、可孚醫(yī)療、百洋醫(yī)藥、西藏藥業(yè)、泰恩康、九州通、億帆醫(yī)藥、吉林敖東、豐原藥業(yè)）；個股變化（英科醫(yī)療、邁得醫(yī)療、新里程）。
　　2、其他長期跟蹤公司：藥康生物、諾禾致源、南模生物、東富龍、楚天科技、中紅醫(yī)療、一心堂、大參林、老百姓、益豐藥房、健之佳、漱玉平民、昊海生科、麗珠集團、健康元、興齊眼藥、南新制藥、安科生物、云南白藥、特一藥業(yè)、貴州三力、華潤三九、普利制藥、萬泰生物、康泰生物、百普賽斯、羚銳制藥、海思科、先聲藥業(yè)、眾生藥業(yè)、廣生堂、前沿生物、中國生物制藥、鍵凱科技、歌禮制藥、偉思醫(yī)療、奧精醫(yī)療