>> 華創(chuàng)證券-建材行業(yè)周報：悲觀情緒已充分體現(xiàn)，積極變化仍值得期待-230604
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悲觀情緒已充分體現(xiàn)，積極變化仍值得期待。截至本周四，本輪建材指數(shù)自3月以來累計跌幅達(dá)20%，調(diào)整時間近3個月；從調(diào)整幅度和調(diào)整時間來看，本輪走勢與去年7月到10月行情類似，且目前行業(yè)指數(shù)已接近去年10月低位。分時點看，本輪建材指數(shù)相對滬深300的超額收益自3月初開始轉(zhuǎn)負(fù)（-7pct），而彼時水泥出貨率及粉磨開工率明顯好于去年同期，玻璃連續(xù)八周的去庫進(jìn)程才剛啟動，地產(chǎn)銷售也是明顯好于季節(jié)性的時間節(jié)點，在基本面仍然強(qiáng)勁的情況下，市場預(yù)期就已轉(zhuǎn)向了“強(qiáng)現(xiàn)實，弱預(yù)期”；4月，行業(yè)基本面分化：開工端水泥需求快速走弱但竣工端玻璃庫存持續(xù)去化，地產(chǎn)銷售環(huán)比回落但二手房成交仍然較強(qiáng)，結(jié)構(gòu)性分化下建材指數(shù)仍然跑輸滬深300（-5pct）；5月行業(yè)基本面全面轉(zhuǎn)弱，水泥庫容比弱于2022年同期，玻璃價格快速下行，地產(chǎn)銷售超季節(jié)性回落，但建材指數(shù)并未明顯跑輸（-1pct），實際反映了前期悲觀情緒已經(jīng)充分體現(xiàn)。往后看，我們認(rèn)為積極變化仍值得期待：宏觀層面，我們認(rèn)為行業(yè)基本面繼續(xù)大幅惡化的可能性不大，全年新開工及竣工的下滑幅度難以超過22年；若基本面大幅惡化，則宏觀政策仍可期待。微觀層面，供給出清邏輯仍在，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)仍實現(xiàn)了較高營收增速或盈利水平的修復(fù)；后續(xù)在基數(shù)走低和原材料成本緩和的背景下業(yè)績?nèi)杂型掷m(xù)改善。5月建筑業(yè)PMI維持韌性，地產(chǎn)銷售超季節(jié)性回落。據(jù)統(tǒng)計局，5月建筑業(yè)PMI指數(shù)為58.2%，環(huán)比回落5.7 pct，回落幅度較大，但仍持續(xù)維持在榮枯線上，相較制造業(yè)而言保持了較強(qiáng)的韌性；建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為62.1%，環(huán)比-2pct，連續(xù)4個月維持在高景氣區(qū)間，顯示出基建開工的穩(wěn)增長動能仍在。地產(chǎn)方面，據(jù)克而瑞，5月TOP100房企實現(xiàn)銷售操盤金額4854億，單月環(huán)比-14.3%，為近年來首次5月環(huán)比回落；低基數(shù)下單月同比+6.7%，1-5月累計同比+9.1%，增幅較上月回落。1-5月，百強(qiáng)房企新增建面為5197萬平方米，仍低于2022年同期水平，且不足2021年同期3成，顯示地產(chǎn)投資端仍然偏弱。本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃加速累庫，水泥價格持續(xù)回落。本周玻璃庫價格環(huán)比-4.2%，全國庫存環(huán)比+8.1%，庫存天數(shù)達(dá)25.6天。3、4月廠庫持續(xù)下降后目前持續(xù)回升，預(yù)計下游加工廠補(bǔ)庫已完成，后續(xù)需關(guān)注加工廠訂單及庫存去化狀況。目前玻璃廠商庫存水平接近2019年同期。本周新增點火線1條，產(chǎn)能環(huán)比+1200噸/日。本周水泥價格繼續(xù)回落，進(jìn)入淡季后粉磨開工及水泥出貨未有明顯起色，水泥出貨率環(huán)比降至60.3%，持平22年同期。行業(yè)整體需求仍然疲軟，庫存持續(xù)走高帶動水泥價格進(jìn)一步下行。
本周全國水泥市場價格環(huán)比回落1.9%。庫存：本周全國水泥平均庫存74.75%，環(huán)比+1.31pct。出貨：本周全國水泥平均出貨60.68%，環(huán)比-0.82pct。
浮法玻璃需求一般。本周國內(nèi)浮法玻璃均價2117元/噸，環(huán)比-4.3%。光伏玻璃廠家?guī)齑婢徳觥?.0mm鍍膜面板主流大單價格18.5元/平方米，環(huán)比持平。
國內(nèi)玻璃纖維市場整體平穩(wěn)。2400tex纏繞直接紗均價4050元/噸，環(huán)比-0.2%；電子紗均價7550/噸，環(huán)比持平。5月行業(yè)庫存為78.3萬噸，環(huán)比+2.3%。
市場回顧：本周大盤上升0.55%，創(chuàng)業(yè)板上升0.18%，建筑材料上升0.98%。子行業(yè)漲幅前三為其他建材（2.6%），玻纖制造（0.8%），玻璃制造（0.6%）。個股方面：漲幅前五的公司為立方數(shù)科（22.69%）、萬里石（12.19%）、寶利國際（10.42%）、旗濱集團(tuán)（6.48%）、東方雨虹（5.60%）；跌幅前五的公司為：金剛光伏（-13.08%）、國統(tǒng)股份（-12.27%）、雅博股份（-9.28%）、韓建河山（-7.65%）、耀皮玻璃（-7.32%）。
投資建議：首推消費建材板塊，重點推薦東方雨虹、北新建材、科順股份，建議關(guān)注凱倫股份、箭牌家居、堅朗五金、偉星新材、兔寶寶、東鵬控股等。此外，我們看好玻纖板塊底部回升。目前玻纖維持供需平衡，我們預(yù)計二季度需求將會企穩(wěn)回升，個股方面重點推薦中國巨石，建議關(guān)注中材科技、長海股份。建議關(guān)注水泥板塊階段性機(jī)會，推薦海螺水泥，建議關(guān)注青松建化、華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工預(yù)計有需求支撐，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期。
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