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本周觀點(diǎn)：
　　【造紙板塊】：5月生活用紙企業(yè)庫存環(huán)比下滑，漿價(jià)震蕩調(diào)整，靜待順周期盈利走闊，關(guān)注特種紙及箱板瓦楞紙左側(cè)價(jià)值。本周造紙板塊指數(shù)上漲0.21%。木漿系：進(jìn)口木漿外盤震蕩走弱，除生活用紙外其余原紙5月企業(yè)庫存環(huán)比小幅增長，下游采購保持剛需。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，5月雙膠紙/銅版紙/白卡紙/生活用紙?jiān)露绕髽I(yè)庫存量63.97/55.95/83.85/46.3萬噸，同比-13.9%/+6.5%/+19.89%/-0.4%，環(huán)比+4.3%/-0.4%/+0.18%/-12.5%。廢紙系：當(dāng)前國廢及箱板瓦楞原紙價(jià)格小幅下滑，規(guī)模企業(yè)部分基地下調(diào)出廠報(bào)價(jià)；紙企廢黃紙板庫存走低，箱板瓦楞紙企業(yè)庫存量環(huán)比抬升，終端需求總體穩(wěn)健偏弱。5月紙廠廢舊黃紙板庫存天數(shù)6.75天，同比/環(huán)比-3.6%/-8.5%；箱板紙企業(yè)月度庫存量123.91萬噸，同比/環(huán)比分別為+2.97%/+5.01%。瓦楞紙企業(yè)月度庫存量68.24萬噸，同比/環(huán)比分別+14.4%/+8.1%。4月廢紙漿進(jìn)口價(jià)繼續(xù)回落，箱瓦紙進(jìn)口量增速環(huán)比收窄。下游包裝廠庫存保持中等偏低水平，同時(shí)短期進(jìn)口紙沖擊漸弱，等待需求向上疊加庫存消化，建議關(guān)注玖龍紙業(yè)、山鷹國際盈利改善。投資建議：原料震蕩走弱，特種紙及箱板瓦楞紙企業(yè)左側(cè)價(jià)值突出；推薦【五洲特紙】、【仙鶴股份】、【華旺科技】、【冠豪高新】；廢紙系下游庫存壓力緩解，靜候補(bǔ)庫需求逐步釋放。建議關(guān)注【山鷹國際】、【玖龍紙業(yè)】。
　　【家居板塊】：5月百強(qiáng)房企銷售同比小幅上漲，本周二手房銷售同比延續(xù)高增，龍頭積極備戰(zhàn)618大促，估值進(jìn)入價(jià)值區(qū)間，板塊處于預(yù)期低點(diǎn)。本周家居板塊指數(shù)上漲2.76%。據(jù)克爾瑞數(shù)據(jù)，5月單月百強(qiáng)房企全口徑銷售額4853.6億元，環(huán)比-14.3%，同比+6.7%（前值環(huán)比-14.4%，同比+31.6%）。此外，本周二手房銷售同比延續(xù)高增。根據(jù)各城房地產(chǎn)管理局?jǐn)?shù)據(jù)，本周17城二手房成交面積132.5萬平米，周同比/環(huán)比+57.3%/-9.6%（前值+56.7%/-8.9%）。17城二手房成交套數(shù)13218套，周同比/環(huán)比+53.6%/-9.8%（前值+71.6%/-0.7%）。本周32城新房成交面積368.8萬平米，周同比/環(huán)+14.4%/+6.8%（前值-1.8%/-4.8%）。地產(chǎn)銷售改善，23Q1家居積壓需求釋放，二季度工廠端訂單及出貨逐月改善。保交樓政策助力B端竣工景氣回升，一、二季度大宗增速提振且景氣度高于零售端。支撐家居板塊估值及基本面修復(fù)。短期看，隨著家居公司一季報(bào)陸續(xù)披露，由于22Q4疫情影響接單導(dǎo)致的23Q1業(yè)績壓力陸續(xù)釋放，且2023年初以來行業(yè)整體呈現(xiàn)訂單及發(fā)貨逐月改善。行業(yè)已度過一季度低點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)4、5月頭部家居企業(yè)工廠端接單、出貨量實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。預(yù)計(jì)23Q2多數(shù)頭部公司營收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)反彈，公司積極備戰(zhàn)618大促，旺季業(yè)績增長或確定性較強(qiáng)。推薦【歐派家居】、【顧家家居】、【索菲亞】、【志邦家居】，關(guān)注【江山歐派】、【喜臨門】、【王力安防】、【慕思股份】、【箭牌家居】、【森鷹窗業(yè)】。
　　【必選板塊】：個(gè)護(hù)需求穩(wěn)步回升，原材料價(jià)格下行提升盈利能力。本周個(gè)護(hù)板塊指數(shù)上漲0.7%，核心關(guān)注原材料超預(yù)期下跌，以及龍頭渠道布局深入、新產(chǎn)品推出。個(gè)護(hù)產(chǎn)品具備剛需屬性，短期疫情影響消退后業(yè)績彈性凸顯，整體需求回升。2022年部分企業(yè)仍然受原材料絨毛漿、無紡布、高分子等原材料價(jià)格上漲影響毛利率下滑，今年以來上游石油價(jià)格回落帶動(dòng)原材料價(jià)格下行，漿價(jià)高位回落生活用紙預(yù)期迎來盈利拐點(diǎn)。建議關(guān)注卡位成人失禁賽道的【可靠股份】，線下渠道布局值得關(guān)注；第四代可穿脫產(chǎn)品即將進(jìn)行商業(yè)化推廣的個(gè)護(hù)ODM龍頭【豪悅護(hù)理】；濕巾主業(yè)穩(wěn)健、開拓化妝品第二增長曲線的【潔雅股份】；持續(xù)推動(dòng)渠道拓展和產(chǎn)品升級、電商渠道延續(xù)高增長的【百亞股份】。
　　【新型煙草】：抑制銷量增長的因素逐步松動(dòng)，關(guān)注行業(yè)內(nèi)外銷機(jī)會(huì)。本周電子煙板塊指數(shù)下跌1.4%。據(jù)海關(guān)總署，4月電子煙產(chǎn)品（包括電子煙及類似的個(gè)人電子霧化設(shè)備、其他含尼古丁的非經(jīng)燃燒吸用的產(chǎn)品）的出口額為71.1億元，環(huán)比增長5.51%，同比增長36.1%。整體看，2022年10月新國標(biāo)正式實(shí)施以來，22Q4及23Q1國內(nèi)品牌商受1）果味煙禁售；2）加征消費(fèi)稅導(dǎo)致終端品牌漲價(jià)；3）非法渠道銷售果味電子煙影響，正規(guī)的國標(biāo)廠商的新國標(biāo)產(chǎn)品銷量下滑明顯，終端門店數(shù)量也大幅減少。隨著1）3月以來煙草局加大對非法渠道銷售電子煙的監(jiān)管力度；2）頭部品牌新國標(biāo)產(chǎn)品降價(jià)帶來消費(fèi)者接受度提升；3）有望放開紙質(zhì)煙渠道拓寬電子煙銷售渠道。電子煙內(nèi)銷市場底部已現(xiàn)，預(yù)計(jì)有品牌力、有利潤和高復(fù)購的國標(biāo)產(chǎn)品23Q1以來銷售逐月好轉(zhuǎn)。電子煙行業(yè)短期受多因素?cái)_動(dòng)，看好中期國內(nèi)、國外監(jiān)管執(zhí)行力度加大帶來內(nèi)外銷反彈機(jī)會(huì)，以及長期替煙減害趨勢下的增長空間。推薦布局CBD、美容、醫(yī)療霧化，技術(shù)迭代空間較大的生產(chǎn)商龍頭的【思摩爾國際】。建議關(guān)注電子煙行業(yè)的困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，關(guān)注運(yùn)營能力及品牌、產(chǎn)品力不斷優(yōu)化的品牌商龍頭【霧芯科技】。
　　【紡織服裝】：國內(nèi)終端消費(fèi)回暖，出口景氣度回升、去庫存加速，低估值+持續(xù)復(fù)蘇預(yù)期，板塊表現(xiàn)亮眼。本周紡織制造、服裝家紡板塊指數(shù)分別+0.15%、-1.26%。內(nèi)銷