>> 華泰證券-奧特維(688516)中標晶科4.8億元低氧單晶爐訂單-230606
| 上傳日期： |
2023/6/6 |
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| 825KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
申建國,倪正洋,周敦偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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子公司中標晶科4.8億元低氧單晶爐訂單，持續(xù)看好公司平臺化布局深入
公司控股子公司松瓷機電近日與青海晶科簽訂《設(shè)備采購合同》，松瓷機電向青海晶科能源有限公司銷售大尺寸單晶爐4.8億元。根據(jù)公司微信公眾號披露，本次訂單為低氧單晶爐。考慮公司平臺化布局深入，我們預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為11.88、17.78、23.55億元?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE均值為28倍，考慮公司23-25年CAGR為63.3%，高于可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期（61.2%），給予公司23年30倍PE，目標價230.1元（前值238.39元），維持“買入”評級。
低氧單晶爐順應(yīng)topcon電池需求，有望推動單晶爐折舊加速
光伏產(chǎn)業(yè)內(nèi)TOPCon電池擴產(chǎn)迅速，但電池同心圓問題日益顯著。同心圓不僅影響電池外觀良率，也會影響光電轉(zhuǎn)化效率，并影響拉晶的有效產(chǎn)能，其主要源于硅片氧含量(＞12.5ppma)、硅片尺寸變大以及高溫工藝三者同時出現(xiàn)。更低的氧含量、更低的電阻率、更高的少子壽命成為N型電池特別是TOPCon電池對硅片提出的新要求。由于硅片尺寸和TOPCon電池高溫制成相對固定，降低硅片氧雜質(zhì)含量是解決同心圓問題關(guān)鍵。隨著TOPCon電池快速上產(chǎn)，低氧爐有望推動行業(yè)單晶爐加速折舊。
奧特維低氧爐性價比優(yōu)勢顯著，可有效抑制同心圓問題
低氧爐技術(shù)路徑分為MCZ（配有超導(dǎo)磁場）單晶爐和奧特維子公司松瓷機電主導(dǎo)的低氧單晶爐。奧特維低氧爐在不加超導(dǎo)磁場的前提下，通過1）通過熱場工藝模擬，結(jié)合流體流通路線，設(shè)計最佳匹配爐內(nèi)管路開口位置及流體管路走向軟控算法增加控氧功能模塊；2）軟控算法增加控氧功能模塊；3）調(diào)整工藝包部分內(nèi)容，實現(xiàn)了同等條件下氧含量降低24%以上，試驗線驗證數(shù)據(jù)電池片效率提升0.1%，同心圓可降低50%。考慮超導(dǎo)磁場成本問題，奧特維低氧爐具備一定的性價比優(yōu)勢。
持續(xù)看好公司串焊機迭代與平臺化布局深入
受益于SMBB串焊機迭代，以及未來SSMBB、0BB等串焊新工藝的進步，公司串焊機有望在未來2-3年內(nèi)繼續(xù)保持較快的更新頻率，實現(xiàn)較高的訂單增速。同時公司單晶爐、絲印、硅片分選機、層壓機等光伏業(yè)務(wù)發(fā)展順利，鋰電業(yè)務(wù)逐漸轉(zhuǎn)向格局和空間更優(yōu)的儲能業(yè)務(wù)，半導(dǎo)體鍵合機、裝片機、劃片機、AOI等設(shè)備打開長期成長空間，持續(xù)看好公司串焊機迭代與平臺化布局深入。
風(fēng)險提示：串焊技術(shù)迭代低預(yù)期，公司新品研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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