>> 廣發(fā)證券-光伏設(shè)備行業(yè)八之HJT跟蹤：龍頭擴產(chǎn)依舊，多路線降本提效待花開-230605
| 上傳日期： |
2023/6/6 |
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| 3227KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大勢 |
作者： |
代川,朱宇航 |
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核心觀點：
龍頭擴產(chǎn)依舊，組件功率優(yōu)勢明顯。根據(jù)PVInfolink，2023年年底我國HJT產(chǎn)能預(yù)估可達到58GW，同比增長346%，組件出貨13GW，同比增長333%，仍然維持較高增速，HJT龍頭華晟新能源以及金剛光伏、三五互聯(lián)、乾景園林（國晟）、寶馨科技占據(jù)了擴產(chǎn)的主要份額；從2023年SNEC展會來看，東方日升的HJT伏羲系列組件的最高功率達到741.456W，領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，且高功率組件以HJT技術(shù)為主，HJT在轉(zhuǎn)換效率方面具備較高的天花板。
組件端，0BB技術(shù)下半年有望取得明顯進展。0BB（無主柵技術(shù)）省去了主柵，能夠很大程度上節(jié)省銀漿耗量并提高電池轉(zhuǎn)換效率；2023年4月，東方日升宣布4GW高效25.5%異質(zhì)結(jié)0BB電池順利實現(xiàn)首線全線貫通，首批異質(zhì)結(jié)伏曦電池已于金壇基地成功下線；設(shè)備端，奧特維、邁為股份、寧夏小牛、光遠股份等均有布局。
圖形化方面，銅電鍍?yōu)槿ャy化終極方案，下半年有望進入中試階段。根據(jù)邁為股份，今年預(yù)估為銅電鍍中試大年，至少有3-4家客戶年內(nèi)有300MW級別的中試，下半年邁為會有一條中試線在客戶端開始驗證；國電投規(guī)劃的首個5GW高效HJT電池及組件量產(chǎn)基地在溫州龍港市開工建設(shè)，與羅博特科合作的VDI電鍍設(shè)備已順利進場，力爭23Q3建成產(chǎn)線。我們認為銅電鍍處于中試線向量產(chǎn)轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段，技術(shù)成熟仍然需要1~3年的時間，推進HJT邁向大規(guī)模量產(chǎn)。
漿料端，銀包銅逐步成熟，下游接受度為關(guān)鍵因素。根據(jù)華晟新能源，其預(yù)計2023年將全面使用銀包銅漿料代替純銀漿，屆時單片銀耗量將可低至80mg，換算每瓦耗量11.4mg。我們認為銀包銅作為一項新技術(shù)，從實驗走向量產(chǎn)、再走向大規(guī)模量產(chǎn)，需要一定的時間增加下游客戶的認可度和接受度。
投資建議。推薦邁為股份，在HJT領(lǐng)域市占率領(lǐng)先，推出大產(chǎn)能雙面微晶設(shè)備，在銀包銅、銅電鍍、0BB等多方面布局，持續(xù)推動行業(yè)前進；推薦捷佳偉創(chuàng)，公司技術(shù)實力強勁，在PERC、TOPCon、HJT、鈣鈦礦等領(lǐng)域多方面布局，新取得龍頭廠商HJT整線設(shè)備訂單，公司在HJT領(lǐng)域迎頭趕上，并有CAT-CVD、RPD等差異化競爭方案；推薦奧特維，串焊機龍頭，切入拉晶設(shè)備、電池片設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備等，在0BB設(shè)備方面較為領(lǐng)先，有望率先獲益。HJT主設(shè)備，建議關(guān)注有相關(guān)布局的京山輕機、利元亨；銅電鍍方面，推薦芯碁微裝，關(guān)注蘇大維格、羅博特科等；薄片化方面，推薦高測股份。
風(fēng)險提示。產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險，技術(shù)進步不確定的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險，下游需求波動的風(fēng)險，貿(mào)易摩擦的風(fēng)險。
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