>> 華安證券-債市情緒面周報(6月第1周)：買方情緒回升，賣方仍看震蕩-230606
| 上傳日期： |
2023/6/6 |
大?。?/td>
| 639KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
顏子琦 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
賣方市場情緒指數(shù)：利率加權情緒指數(shù)較上周增加，5家機構觀點偏多
本周機構對利率債看法中性偏多，賣方市場情緒跟蹤加權指數(shù)錄得0.23，較上周增加0.01；賣方市場情緒跟蹤不加權指數(shù)錄得0.24，較上周增加0.04；信用債主要關注信用債違約、區(qū)縣級城投情況；對轉債態(tài)度中性偏多，賣方轉債市場情緒跟蹤指數(shù)錄得0.31，較上周減少0.01。
利率債：5家偏多/16家中性
◆華安觀點：關注貨幣、財政、地產，暫時的逆風不改利率中長期趨勢
5月以來10Y國債收益率一路下探，然而近期利率又呈現(xiàn)出對利空更敏感、對利多不敏感的特點，在2.7%附近左右搖擺，我們認為其原因有三點：
?、賯性谶^去兩三周對“復蘇弱、政策少”達成一致預期，過往一致預期的物極必反規(guī)律讓多頭更加擔憂和猶豫；
?、趽鷳n情緒彌漫對情況下，政策端的信息突然增多，對下一步判斷造成干擾；
?、垡?0年國債減MLF利率來看，當前利率僅降至歷史中位，但市場對2.70%這個絕對點位仍缺乏信心。如我們中期策略所述，復蘇是明線，而寬松是今年行情的基礎，在基礎延續(xù)的情況下，市場可以靜待政策出牌，輕易不離場。具體來看，政策端重點關注貨幣、財政、地產，暫時的逆風不改利率中長期趨勢。
市場觀點：主流觀點中性，認為消費復蘇動能不足，利率下行空間有限，財政政策加碼。
本周機構整體持中性和偏多觀點，5家偏多，16家中性。
24%的機構持偏多態(tài)度，關鍵詞：需求不足，經濟基本面走弱，貨幣政策基調寬松；76%的機構持中性態(tài)度，關鍵詞：消費復蘇動能不足，利率下行空間有限，財政政策加碼。
信用債：本周主要關注信用債違約、區(qū)縣級城投情況
市場熱詞：信用債違約、區(qū)縣級城投情況
#信用債違約：房企頻繁暴雷，債券展期規(guī)模擴大，違約風險壓低同區(qū)域城投估值。
#區(qū)縣級城投情況：區(qū)縣級面臨較大債務壓力，信用利差位于相對低位，城投債增量發(fā)行。
可轉債：主流觀點中性，市場仍處于磨底階段，政策前景模糊
本周機構整體持中性和偏多觀點。2家偏多，7家中性,1家偏空。
30%的機構持偏多態(tài)度，關鍵詞：市場“悲觀”情緒降溫，轉債估值水平回落；60%的機構持中性態(tài)度，關鍵詞：市場仍處于磨底階段，政策前景模糊；10%的機構持偏空態(tài)度，關鍵詞：當前估值存在脆弱性，轉債溢價率處于歷史高位
買方市場情緒指數(shù)：情緒指數(shù)走高
截止6月5日，買方市場情緒指數(shù)錄得0.68，較5月21日上升0.03。從換手率來看，本周國債與國開債成交回升。
30Y國債換手率環(huán)比回升，上周五換手率錄得0.97%，較前一周五上升0.28pct，較周一下降0.07 pct，周平均換手率升至0.99%；10Y國開債換手率錄得0.25%，較前一周五下降3.44pct，較周一上升0.06pct，周平均換手率降至0.22%；利率債換手率錄得0.97%，較前一周五上升0.23pct，較周一降低0.05pct。
從資金面來看，近期杠桿率波動上升。截止6月2日，銀行間債市杠桿率升至109.38%，質押式回購成交量為8.0萬億元，隔夜成交占比91.7%。
國債期貨方面，上周T2309合約成交多空比走低。截止6月2日，T主連當日成交多空比為0.69；TS2309與TF2309合約多空比為0.60與0.67。
一級市場發(fā)行方面，6月2日國債平均認購倍數(shù)為3.60，處于51.3%分位點；6月2日地方債平均認購倍數(shù)為31.50，處于88.6%%分位點；據(jù)Wind統(tǒng)計，5月28日至6月4日，理財類共發(fā)行177億元，到期520億元，凈發(fā)行-343億元。
風險提示
流動性風險。
|
|
