>> 浙商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：養(yǎng)殖持續(xù)虧損，布局底部機會-230606
| 上傳日期： |
2023/6/6 |
大小： |
2219KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孟維肖 |
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摘要
生豬養(yǎng)殖連續(xù)虧損5個月，產(chǎn)業(yè)端信心低迷，規(guī)模場仔豬報價開始下降，產(chǎn)業(yè)鏈利潤收縮有望進一步強化產(chǎn)能去化預期。
本周核心觀點
【生豬養(yǎng)殖】仔豬掉價或加強去化預期
上周（2023/5/29—2023/6/2）全國生豬均價14.50元/kg，環(huán)比上漲1.27%，同比下跌8.43%；自繁自養(yǎng)虧損313.57元/頭，環(huán)比虧損減輕7.30%，同比加重109.39%；外購養(yǎng)殖出欄虧損171.28元/頭，環(huán)比虧損減輕16.04%，同比加重421.89%；本周仔豬均價35.68元/kg，環(huán)比上漲1.28%，同比上漲0.30%；二元母豬價格32.19元/kg，環(huán)比上漲0.17%，同比下跌9.76%。
5月產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：豬價磨底，去化延續(xù)
（1）5月豬價反彈乏力，行業(yè)延續(xù)虧損。
據(jù)博亞和訊，5月全國生豬均價14.41元/公斤，環(huán)比下降0.26%，同比下降6.75%；自繁自養(yǎng)利潤為-327.36元/頭，環(huán)比上升2.71%，同比下降63.27%。
?。?）仔豬供應減少，仔豬補欄情緒降溫。
5月斷奶仔豬由22年12月配種母豬生產(chǎn)，當時豬價下行，加上冬季疫病擾動，母豬配種率有所下降，導致今年4月新生仔豬量減少，進而導致5月份斷奶仔豬供應量減少，據(jù)博亞和訊，5月斷奶仔豬供應量環(huán)比下降0.98%。
5月產(chǎn)業(yè)端信心逐漸低迷，市場補欄情緒有所降溫，仔豬價格整體震蕩偏弱。據(jù)博亞和訊，5月仔豬均價34.83元/公斤，環(huán)比下降1.64%，同比上升5.64%。
（3）母豬產(chǎn)能持續(xù)去化，但降幅或有所收窄。
持續(xù)虧損背景下，5月份轉(zhuǎn)入初產(chǎn)母豬數(shù)量有所減少，整體母豬淘汰量大于轉(zhuǎn)入初產(chǎn)量，據(jù)博亞和訊，5月末能繁母豬存欄環(huán)比下降0.17%，環(huán)比降幅較4月收窄；5月淘汰母豬均價12.02元/公斤，環(huán)比上升0.15%，同比上升3.44%。
Q3豬價或階段性上漲，仔豬掉價或加強去化預期
2023年年初以來仔豬腹瀉、藍耳、非洲豬瘟等疫病導致養(yǎng)殖場仔豬出現(xiàn)不同程度受損，對應三季度或?qū)⒊霈F(xiàn)供應斷檔，豬價或在二季度末開啟階段性上漲。5月底以來規(guī)模場仔豬報價持續(xù)走弱，反映長時間虧損背景下產(chǎn)業(yè)端信心低迷，行業(yè)補欄仔豬情緒降低。外銷仔豬降價導致上游種豬場盈利減少，全行業(yè)利潤收縮，行業(yè)現(xiàn)金流進一步收緊，我們維持產(chǎn)能持續(xù)去化的判斷。
投資建議：近期上市公司頭均市值已經(jīng)跌至重置成本區(qū)間，板塊配置的性價比較高。周期底部我們首先推薦有國企背景、兼具安全邊際和出欄彈性的【新五豐】【天康生物】；其次推薦相對經(jīng)營穩(wěn)健的【牧原股份】【溫氏股份】；同時重點關注有出欄彈性和成本優(yōu)勢的【巨星農(nóng)牧】【華統(tǒng)股份】。
【白羽肉雞】商品代雞苗供應壓力有望逐步緩解
5月產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：父母代雞苗價格高位運行，商品代苗價持續(xù)走低
?。?）在產(chǎn)祖代存欄小幅回升，父母代雞苗高位運行
受22年引種減少影響，23年上半年在產(chǎn)祖代持續(xù)降低，對應父母代雞苗供應不斷減少，5月父母代雞苗補欄情緒降溫，但父母代雞苗供應緊張，雞苗價格高位運行。根據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至5月28日，后備祖代種雞存欄60.7萬套，月環(huán)比下降1.41%，同比上漲4.42%；全國在產(chǎn)祖代雞存欄111.99萬套，月環(huán)比上漲4.2%，同比下降3.17%；父母代雞苗價格57.89元/套，月環(huán)比下降4.39%，同比上漲269.52%。
（2）在產(chǎn)后備存欄下滑，商品代雞苗價格走低
根據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，在產(chǎn)父母代存欄在23年4月第2周達到2261.4萬套的高位，之后延續(xù)下降趨勢，截至5月28日，后備父母代種雞存欄1607.87萬套，月環(huán)比上漲1.92%，同比上漲10.82%；在產(chǎn)父母代種雞存欄2128.8萬套，月環(huán)比下降4.89%，同比上漲4.14%。
雞苗價格持續(xù)走低。23年春節(jié)以后在產(chǎn)父母代存欄小幅回升，補欄明顯增多，5月份雞苗供應充裕，但由于商品肉雞出欄虧損，5月中下旬雞苗補欄相對謹慎，雞苗價格持續(xù)走低。根據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至5月28日，商品代雞苗價格降至2.78元/只，月環(huán)比下降16.93%，同比上漲4.77%。
?。?）毛雞供應增加，雞價高位回落。
受3-4月份肉雞苗補欄增加影響，5月份肉雞出欄環(huán)比增加明顯，下游屠企虧損，對毛雞價格支撐力度有限，毛雞價格高位回落，據(jù)博亞和訊，5月毛雞均價9.52元/公斤，環(huán)比下降8.9%，同比上漲4%。
?。?）消費低迷，凍品走貨緩慢。
5月雞肉產(chǎn)品消費低迷，貿(mào)易商謹慎拿貨，凍品庫存升至80%以上，雞肉凍品價格持續(xù)下跌，屠宰企業(yè)陷入虧損。據(jù)博亞和訊，5月份雞肉產(chǎn)品綜合售價11530元/噸，環(huán)比下跌3.9%，同比上漲9.3%；5月份屠宰企業(yè)平均虧損0.62元/羽，虧損程度環(huán)比收窄63.5%，同比收窄55.7%。
Q3雞苗供應或迎來拐點，苗價有望重回增長
在產(chǎn)父母代種雞基本決定當期的商品代雞苗供應，我們判斷伴隨在產(chǎn)父母代種雞存欄逐漸減少，Q3商品代雞苗供應壓力或有所緩解，同時伴隨飼料價格下降帶來出欄成本降低，肉雞養(yǎng)殖恢復盈利或刺激補欄積極性提高，雞苗價格有望企穩(wěn)回升。
投資建議：關注商品代雞苗價格再次上漲的催化信號，建議關注以雞苗銷售為主高彈性組合【益生股份】【民和股份】；價值組
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