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報(bào)告導(dǎo)讀
　　食飲觀點(diǎn)：白酒板塊處于強(qiáng)性價(jià)比區(qū)間，大眾品關(guān)注數(shù)據(jù)恢復(fù)情況
　　白酒板塊：當(dāng)前板塊處于強(qiáng)性價(jià)比區(qū)間，再迎配置良機(jī)。推薦關(guān)注三條主線：①高端酒主線：貴州茅臺(tái)/瀘州老窖/五糧液。②業(yè)績確定性主線：古井貢酒/洋河股份+舍得酒業(yè)；③改革&新品招商線：口子窖/順鑫農(nóng)業(yè)。
　　大眾品板塊：大眾品23Q2有望迎逐季改善，同時(shí)伴隨場景恢復(fù)帶來的數(shù)據(jù)恢復(fù)，以及節(jié)令到來帶來的禮贈(zèng)場景恢復(fù)，疊加成本端有望邊際向好，建議積極布局大眾品板塊投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營數(shù)據(jù)加速改善、二季度有催化劑的標(biāo)的，如啤酒板塊、休閑零食板塊等。本周更新：周思考（推薦五芳齋）、大眾品成本數(shù)據(jù)、重慶啤酒、百威亞太、新乳業(yè)更新。本周組合：五芳齋、新乳業(yè)、鹽津鋪?zhàn)?、勁仔食品、中炬高新、千味央廚、伊利股份、青島啤酒、重慶啤酒等。
　　5月29日~6月2日，5個(gè)交易日滬深300指數(shù)上漲0.28%，食品飲料板塊下跌1.15%，其中乳制品（+0.92%）、休閑食品（0.79%）漲幅居前，調(diào)味發(fā)酵品（-2.73%）、其他食品（-2.67%）跌幅居前。具體來看，本周白酒板塊金種子酒（+4.99%）、伊力特（+3.37%）漲幅較大，酒鬼酒（-6.00%）、舍得酒業(yè)（-4.86%）跌幅相對(duì)偏大；本周大眾品板塊黑芝麻（+11.11%）、威龍股份（+9.47%）漲幅相對(duì)居前，嘉必優(yōu)（-5.77%）、中炬高新（-4.51%）跌幅相對(duì)偏大。
　　【白酒板塊】估值具強(qiáng)性價(jià)比，等催化東風(fēng)來
　　板塊回顧：基本面趨勢向上，情緒&資金面原因?qū)е露唐诼猿袎?br>　　板塊個(gè)股回顧：5月29日~6月2日，5個(gè)交易日滬深300指數(shù)上漲0.28%，食品飲料板塊下跌1.15%，白酒板塊下跌幅度大于食品飲料板塊，跌幅為1.30%。具體來看：本周板塊表現(xiàn)平穩(wěn)，其中金種子酒（+ 4.99%）、伊力特（+3.37%）漲幅較大。我們堅(jiān)持前期觀點(diǎn)，認(rèn)為近期板塊表現(xiàn)平穩(wěn)主因當(dāng)前處于淡季（缺乏強(qiáng)催化劑），后續(xù)我們將持續(xù)關(guān)注：①端午/中秋國慶回款表現(xiàn)；②酒企批價(jià)/庫存水平表現(xiàn)；③酒企渠道/價(jià)格相關(guān)操作；④23Q2/23Q3板塊/酒業(yè)業(yè)績彈性；⑤宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)等方面。基于4-5月白酒終端需求處于向上階段，我們看好今年白酒投資大年機(jī)會(huì)，當(dāng)前板塊處于強(qiáng)性價(jià)比區(qū)間，再迎配置良機(jī)。推薦關(guān)注三條主線：①高端酒主線：貴州茅臺(tái)/瀘州老窖/五糧液。②業(yè)績確定性主線：古井貢酒/洋河股份+舍得酒業(yè)；③改革&新品招商線：口子窖/順鑫農(nóng)業(yè)。
　　酒企觀點(diǎn)更新:優(yōu)質(zhì)酒企勢能不減，23年有望實(shí)現(xiàn)突破發(fā)展
　　今世緣：次高端酒戰(zhàn)略不改，產(chǎn)品體系清晰完善。①中檔酒：受益于對(duì)開四開消費(fèi)者培育傳導(dǎo)作用明顯+100-200元價(jià)位帶逐步成熟+單開等產(chǎn)品消費(fèi)基數(shù)小等原因，今年以來中低檔酒動(dòng)銷表現(xiàn)亮眼；②次高端酒：四開為主干產(chǎn)品，六開戰(zhàn)略性價(jià)格布局高于V3，V9做點(diǎn)狀式布局。其中V3表現(xiàn)優(yōu)秀，原因之一為：V3在婚宴中占比提升，主要源于此前商務(wù)消費(fèi)培育。
　　洋河股份：聚焦“一頂雙基四梁”，2023年將實(shí)現(xiàn)八大突破。本周公司召開股東大會(huì)：2022年，洋河深入推進(jìn)營銷調(diào)整轉(zhuǎn)型，在組織架構(gòu)調(diào)整、各級(jí)責(zé)任明確、廠商一體化、營商環(huán)境建設(shè)、隊(duì)伍能力提高等方面做文章，戰(zhàn)斗力、執(zhí)行力、競爭力、影響力顯著提升；2023年，在競爭環(huán)境下，在“慢進(jìn)亦退”競爭大背景下，公司將繼續(xù)保持戰(zhàn)略清醒，堅(jiān)定戰(zhàn)術(shù)自信，把握戰(zhàn)法主動(dòng)，構(gòu)建“一頂雙基四梁八柱”名酒大廈，才能在激流勇進(jìn)的白酒市場中，深耕落地，突出重圍。
　　山西汾酒：三大品牌協(xié)同發(fā)展，多措并舉下批價(jià)有望上行。本周公司召開股東大會(huì)，23年公司將：①聚焦?fàn)I銷：強(qiáng)化優(yōu)化市場布局，加大南方拓展力度；加強(qiáng)渠道終端掌控；優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。②聚焦品質(zhì)路線；③聚焦文化賦能；④聚焦深化改革；⑤聚焦管理優(yōu)化。產(chǎn)品角度看，公司將全面發(fā)力三大系列：玻汾培育消費(fèi)；巴拿馬老白汾腰部產(chǎn)品加大市場投入，提升占有率，獲得更多利潤；青花以青20為中心引領(lǐng)品牌升級(jí)。另外，竹葉青&杏花村將加大市場投入聚焦重點(diǎn)市場，渠道終端要做到共享。當(dāng)前公司核心產(chǎn)品批價(jià)/庫存表現(xiàn)穩(wěn)定，我們期待公司靈活的量價(jià)&市場操作下，迎來批價(jià)上行。
　　金種子酒：改革重塑穩(wěn)中有進(jìn)，全年業(yè)績有望駛?cè)肟燔嚨?。本周公司召開股東大會(huì)：自華潤入主/新管理層組建以來，公司便積極開展銷售模式改革，啟動(dòng)組織重塑/品牌重塑/數(shù)字化重塑。在產(chǎn)品戰(zhàn)略上，公司明確聚焦一體雙翼戰(zhàn)略（金種子+醉三秋/頭號(hào)種子），做強(qiáng)“3+3”（頭號(hào)種子/柔和/大師+馥7/9/20），其中：①頭號(hào)種子已經(jīng)順利完成合肥大區(qū)、阜陽大區(qū)部分市場的渠道布局，后續(xù)將繼續(xù)借助啤白賦能優(yōu)勢，完成渠道規(guī)劃與啤酒客戶布局。②馥20即將上市，實(shí)現(xiàn)包裝工藝煥新升級(jí)，提升公司產(chǎn)品天花板。公司立足安徽布局全國，在華潤強(qiáng)大渠道力的賦能下，全年公司有望扭虧為盈，業(yè)績駛?cè)肟燔嚨馈?br>　　數(shù)據(jù)更新：飛天茅臺(tái)批價(jià)環(huán)比提升，庫存保持相對(duì)低位
　　貴州茅臺(tái)：本周飛天茅臺(tái)（散）批價(jià)約2800-2820元，批價(jià)呈向上態(tài)勢；五糧液：本周批價(jià)穩(wěn)定在930-965元，批價(jià)保持穩(wěn)定；瀘州老窖：批價(jià)約880-905元。