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本周行情回顧（5月29日-6月2日）
　　滬深300指數(shù)+0.28%，上證指數(shù)+0.55%；旅游及休閑指數(shù)周漲幅-1.89%，排名100/109。
　　免稅運(yùn)營(yíng)商相關(guān)個(gè)股周漲幅：中國(guó)中免-6.04%，中國(guó)中免H -6.48%，海汽集團(tuán)+5.09%，王府井+0.05%。
　　免稅物業(yè)方相關(guān)個(gè)股周漲幅：上海機(jī)場(chǎng)-2.73%，白云機(jī)場(chǎng)+0.51%，海南機(jī)場(chǎng)+3.54%，美蘭空港H +5.71%。
　　海南離島免稅跟蹤
　　海口美蘭機(jī)場(chǎng)：1）本周航班量：根據(jù)航班管家，本周（5.27-6.2）日均航班執(zhí)行量399班次，環(huán)比上周-3.9%。2）本周旅客吞吐量：本周（5.27-6.2）美蘭機(jī)場(chǎng)旅客運(yùn)輸量日均約5.2萬(wàn)人次，環(huán)比上周-7.1%，恢復(fù)至19年的102%。
　　三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)：1）本周航班量：根據(jù)航班管家，本周（5.27-6.2）日均航班執(zhí)行量344班次，環(huán)比上周-3.4%。2）上周旅客吞吐量：上周（5.22-5.28）三亞機(jī)場(chǎng)旅客運(yùn)輸量日均約5.0萬(wàn)人次，恢復(fù)至19年的111%。
　　免稅折扣跟蹤：本周中免海南（85折）折扣力度環(huán)比減弱，日上直郵（8-85折）折扣力度環(huán)比增強(qiáng)，中服（約75折）、海控（約7-75折）、海旅（約75折）、深免（約7-8折）折扣力度環(huán)比持平。
　　本周免稅行業(yè)重點(diǎn)資訊回顧
　　2023年6月8日起，中國(guó)中免將實(shí)施全新的會(huì)員權(quán)益規(guī)則。1）消費(fèi)積分：新版規(guī)則為消費(fèi)100元積1分，舊版規(guī)則為消費(fèi)30元積1分。2）不同會(huì)員等級(jí)的積分倍數(shù)：普通會(huì)員仍為1倍積分，銀卡會(huì)員由1.2倍調(diào)整為1.1倍積分，金卡會(huì)員由1.5倍調(diào)整為1.2倍積分，鉑金VIP由2倍調(diào)整為1.3倍積分，鉆石VIP由2倍調(diào)整為1.5倍積分。3）積分權(quán)益：1積分抵扣1元的規(guī)則不變。4）取消生日月雙倍積分權(quán)益，改為生日禮券包。
　　截至5月末，?？诿捞m國(guó)際機(jī)場(chǎng)、三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)2023年旅客吞吐量均已突破2019年同期水平。
　　機(jī)場(chǎng)免稅跟蹤：國(guó)際恢復(fù)趨勢(shì)明確
　　國(guó)際航班量整體呈回升態(tài)勢(shì)：本周（5.27-6.2）我國(guó)國(guó)際及地區(qū)航班執(zhí)行量7488班次，環(huán)比增加1.5%，恢復(fù)至19年的41.2%。
　　一線機(jī)場(chǎng)國(guó)際及地區(qū)旅客吞吐量環(huán)比回升：2023年4月，廣州白云機(jī)場(chǎng)國(guó)際及地區(qū)旅客吞吐量58萬(wàn)人次，環(huán)比+37%，恢復(fù)至19年的37%；上海浦東機(jī)場(chǎng)國(guó)際及地區(qū)旅客吞吐量99萬(wàn)人次，環(huán)比+19%，恢復(fù)至19年的31%；首都機(jī)場(chǎng)國(guó)際及地區(qū)旅客吞吐量48萬(wàn)人次，環(huán)比+47%，恢復(fù)至19年的20%；深圳機(jī)場(chǎng)國(guó)際及地區(qū)旅客吞吐量17萬(wàn)人次，環(huán)比+76%。
　　海外旅游零售跟蹤
　　韓國(guó)免稅店4月銷售數(shù)據(jù)：銷售額恢復(fù)至19年的51%。
　　銷售額：4月，韓國(guó)免稅店銷售額約8.9億美元，環(huán)比-5%，同比22年-21%，恢復(fù)至2019年同期的51%。1）按游客分類：國(guó)內(nèi)游客銷售額約1.59億美元，同比22年+80%，恢復(fù)至2019年同期的54%；外國(guó)游客銷售額約7.31億美元，同比22年-29%，恢復(fù)至2019年同期的50%。2）按業(yè)態(tài)分類：市內(nèi)免稅銷售額約7.44億美元，占比84%。
　　購(gòu)物人次：4月，韓國(guó)免稅店購(gòu)物人次約164萬(wàn)人次，環(huán)比+11%，恢復(fù)至2019年同期的40%。其中，國(guó)內(nèi)游客120萬(wàn)人次，占比73%，環(huán)比+4%，恢復(fù)至2019年同期的50%；外國(guó)游客44萬(wàn)人次，占比27%，環(huán)比+40%，恢復(fù)至2019年同期的25%。
　　人均消費(fèi)額：4月，韓國(guó)免稅店人均消費(fèi)額為543美元，同比22年-63%；其中，國(guó)內(nèi)游客人均消費(fèi)額133美元，同比22年+6%；外國(guó)游客人均消費(fèi)額1661美元，同比22年-89%。
　　投資建議
　　推薦白云機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)：Q1白云機(jī)場(chǎng)免稅客單價(jià)超預(yù)期，隨著國(guó)際客流恢復(fù)，機(jī)場(chǎng)免稅銷售額亦將恢復(fù)，公司有望迎來(lái)業(yè)績(jī)&估值雙重修復(fù)。
　　推薦中國(guó)中免：在離島+線上+機(jī)場(chǎng)+市內(nèi)全方位布局下，公司仍有較大成長(zhǎng)空間，21-23年旗下離島免稅店密集擴(kuò)容，增量效應(yīng)有望在2023年顯現(xiàn)。
　　推薦美蘭空港H、海南機(jī)場(chǎng)：短期受益于海南客流回升、離島免稅銷售額環(huán)比改善；中長(zhǎng)期將持續(xù)享離島免稅高速發(fā)展紅利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　免稅銷售額不及預(yù)期，政策不及預(yù)期。