>> 太平洋證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(第22期)：養(yǎng)豬板塊估值處于歷史底部，給予重點推薦-230604
| 上傳日期： |
2023/6/6 |
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| 2317KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
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一、市場回顧
農(nóng)業(yè)上周表現(xiàn)遜于大市，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)不佳。1、上周，申萬農(nóng)業(yè)指數(shù)下跌1.43%。同期，上證綜指上漲0.54%，深成指上漲0.81%，農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)遜于大市；2、細(xì)分來看，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈下跌，種植和漁業(yè)上漲，漲幅為1.75%和0.84%；3、前10大漲幅個股主要集中在種植板塊，前10大跌幅個股集中在養(yǎng)殖板塊。漲幅前3名個股依次為福建金森、新賽股份和華英農(nóng)業(yè)。
二、核心觀點
評級及策略：板塊估值近期持續(xù)回落，養(yǎng)豬板塊估值回落至歷史最低位置?；久?，養(yǎng)豬業(yè)持續(xù)虧損時長接近歷史最高紀(jì)錄，從常識判斷，行業(yè)產(chǎn)能將進(jìn)一步去化，新周期漸行漸近，重點推薦低估值的生豬養(yǎng)殖板塊。
1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1）生豬：看好養(yǎng)豬板塊，重點推薦成本領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)公司。上周末，江西省生豬出廠價14.44元/公斤，周跌0.02元；自繁自養(yǎng)頭豬虧損313元；受豬價低迷的影響，養(yǎng)殖業(yè)已持續(xù)虧損近6個月，持續(xù)虧損時長接近歷史最高記錄。江西仔豬35.58元/公斤，周漲0.19元；全國母豬32.19元/公斤，周漲0.05元。仔豬價格堅挺不利于產(chǎn)能去化。4月末，全國能繁母豬存欄4284萬頭，環(huán)降0.5%，同增2.6%。行業(yè)產(chǎn)能連續(xù)4個月去化，向下趨勢已成。理論判斷，受前期產(chǎn)能自2022年4月趨勢性升至2022年12月最高點的影響，到2023年8月之前，生豬出欄將環(huán)比上升，疊加現(xiàn)階段消費需求低迷的影響，預(yù)計豬價3季度或低迷，因此調(diào)低全年豬價預(yù)期，2023年行業(yè)將迎來量增價跌。個股目前頭均市值處于歷史最底部，安全邊際高，維持“看好”，重點推薦成本領(lǐng)先的牧原，以及成本次優(yōu)的溫氏、巨星、天康、唐人神，一并推薦京基智農(nóng)、金新農(nóng)等。
2）白雞：雞價3季度或上漲，看好養(yǎng)雞板塊。上周，煙臺毛雞批價4.66元/斤，周跌0.11元；商品代雞苗2.8元/羽，周跌0.34元；養(yǎng)殖環(huán)節(jié)只雞虧損1.2元，較上周少虧0.46元。受雞價低迷的影響，養(yǎng)殖環(huán)節(jié)持續(xù)虧損近2個月。行業(yè)前4月累計更新祖代40.7萬套，較上年同期減5%。進(jìn)入2季度，美國禽流感疫情明顯減少，對國內(nèi)引種影響減弱，雞價變化將由預(yù)期驅(qū)動回歸供需基本面。4月末，祖代在產(chǎn)存欄110.7萬套，環(huán)減6.9%；父母代在產(chǎn)存欄環(huán)增4.9%，同增16.5%。目前，祖代存欄回落至合理水平，父母代存欄升至歷史較高位置，預(yù)計6月份以后或回落。從產(chǎn)能角度，我們判斷，商品代雞苗價格3季度或上漲。估值方面，個股羽均市值目前處于歷史低位，有良好的安全邊際，給予看好。個股重點推薦益生、圣農(nóng)。
3）黃雞：雞價3季度或上漲，給予“看好”。4月，立華黃雞售價13.46元/公斤，月漲0.31元；溫氏售價13.24元/公斤，月跌0.1元。黃雞價格近期企穩(wěn)反彈，或受消費回暖及去庫壓力減少的影響。4月末，父母代在產(chǎn)存欄低位環(huán)減0.4%。行業(yè)產(chǎn)能目前處于近6年來的歷史底部。從供需角度，雞價下半年或反彈。長期來看，環(huán)保約束和活禽改冰鮮將抬高行業(yè)投資門檻，推動中小產(chǎn)能退出和行業(yè)格局優(yōu)化，給予“看好”評級，重點推薦立華，關(guān)注溫氏和湘佳。
4）動保：維持長期“看好”評級。盡管豬價低迷，但生豬存欄修復(fù)有利于疫苗復(fù)蘇，預(yù)計行業(yè)景氣上半年將同比上升。中長期來看，隨著國產(chǎn)寵物動保產(chǎn)品上市和非瘟疫苗研發(fā)持續(xù)推進(jìn)，動保行業(yè)有望迎來市場擴(kuò)容和格局優(yōu)化，維持看好，重點推薦瑞普和科前。
2、種植產(chǎn)業(yè)鏈
1）種業(yè)：長期“看好”。長期來看，種業(yè)已步入嶄新的生物育種主導(dǎo)的新階段，未來行業(yè)擴(kuò)容和格局優(yōu)化值得期待，個股方面，重點關(guān)注登海、隆平、大北農(nóng)。
2）種植：中期“看好”。受新糧品質(zhì)下降的影響，國內(nèi)小麥價格短期止跌反彈。中期來看，玉米產(chǎn)需缺口持續(xù)存在，疊加政策托底的影響，糧價仍有一定上漲動力。我們認(rèn)為，2023年糧價或高位盤整，種植業(yè)景氣維持高位，繼續(xù)看好。建議關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。
三、行業(yè)數(shù)據(jù)
生豬：第22周，江西省生豬出廠價14.44元/公斤，周跌0.02元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均虧313元，周少虧25元。截至23年4月底，全國能繁母豬存欄4284萬頭，月環(huán)減0.5%；
肉雞：第22周，煙臺雞苗均價2.8元/羽，周跌0.34元；白羽肉毛雞棚前均價4.66元/斤，周跌0.11元；主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損1.2元，較上周少虧0.46元；
飼料：第22周，肉雞料均價4.05元/公斤，周環(huán)比持平；育肥豬料價格3.79元/公斤，周跌0.01元；
水產(chǎn)品：第22周，威海海參/扇貝/鮑魚/對蝦大宗價130/10/120/280元/公斤，周環(huán)比持平；
糧食及其他：第22周，柳州白糖7222元/噸，周跌46元；328級棉花16436元/噸，周跌134元；玉米2891元/噸，周漲6元；國內(nèi)豆粕3875元/噸，周跌248元；小麥2806元/噸，周漲85元。
四、風(fēng)險提示
突發(fā)疫病、畜禽、水產(chǎn)價格、玉米等原料價格變化不及預(yù)期
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