>> 申萬宏源-儲能行業(yè)系列報告之一：大儲回報機(jī)制有望理順，電改及缺電背景下工商業(yè)儲能迎來爆發(fā)-230606
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
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| 1453KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
查浩 |
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22年新型儲能新增裝機(jī)快速增長，23年鋰電儲能成本快速下降。2022年中國新型儲能新增裝機(jī)容量7.3GW/15.9GWh，功率規(guī)模同比增長200%，能量規(guī)模同比增長280%，占全球新增新型儲能裝機(jī)容量36%。22年我國儲能裝機(jī)主要以發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)側(cè)為主，新能源強(qiáng)制配儲成為主要原因，但22年裝機(jī)量仍受到光伏組件和電芯價格雙高影響，并未充分放量。22年底以來，供需持續(xù)改善導(dǎo)致鋰價迅速下降，帶動儲能電芯價格下降，據(jù)CNESA統(tǒng)計(jì)23年4月儲能系統(tǒng)招標(biāo)價格已下降至約1.25元/Wh，儲能平均EPC價格已低于1.8元/Wh，相比22年普遍超2元/Wh的EPC價格已有大幅下降。
國內(nèi)大儲與工商業(yè)儲能盈利預(yù)期改善，投資經(jīng)濟(jì)性提升。國內(nèi)大儲成本受益于鋰價下跌而降低，同時硅料價格下跌導(dǎo)致光伏組件價格逐步回歸理性，疊加大基地開工建設(shè)，國內(nèi)大儲有望憑借強(qiáng)制配儲政策迎來放量。新能源消納壓力下各地繼續(xù)推行儲能政策，包括儲能容量租賃、容量補(bǔ)償、調(diào)峰補(bǔ)償?shù)仁找嬲?。山東省考慮現(xiàn)貨價差0.3元/kWh的情況下大儲全投資IRR已達(dá)到6%，大儲已初步具備經(jīng)濟(jì)性。
峰谷價差拉大工商業(yè)儲能盈利能力增強(qiáng)，自2021年7月26日國家出臺政策完善分時電價機(jī)制以來，各地峰谷價差逐漸拉大，成為工商業(yè)儲能收益的主要來源。截止2023年6月，全國共有17個省尖/峰谷價差超過0.7元/kWh，其中6個省尖/峰谷價差超過0.9元/kWh，加上兩充兩放策略得以實(shí)現(xiàn)以及上游價格下降，使得工商業(yè)儲能初步具備盈利可能。我們測算兩充兩放平均價差為0.7元/kWh時，第三方運(yùn)營商的全投資IRR可達(dá)到6.9%，基本具備投資潛力。
持續(xù)缺電助長工商業(yè)儲能需求，需求側(cè)響應(yīng)可能成為重要推手。此外，近幾年持續(xù)出現(xiàn)的缺電問題暴露出我國部分地區(qū)系統(tǒng)備用率不足、高峰時段供電能力下降等問題，停電限電直接影響企業(yè)生產(chǎn)，一定程度上助長工商業(yè)儲能需求。但過去我國用電偏計(jì)劃性質(zhì)，在供電能力不足時通常采用有序用電方式，儲能難以發(fā)揮作用。新版需求響應(yīng)管理辦法提出，有序用電將在需求側(cè)響應(yīng)后仍無法保證電力安全時啟用。一方面工商業(yè)儲能可以參與需求響應(yīng)獲取額外收益提高經(jīng)濟(jì)性，更重要的是需求側(cè)響應(yīng)大規(guī)模推廣標(biāo)志著采用經(jīng)濟(jì)激勵等市場化手段決定用電次序成為可能，工商業(yè)儲能解決缺電進(jìn)而保證工商業(yè)生產(chǎn)的重要作用得以發(fā)揮。
輸配電價改革鼓勵用戶進(jìn)行需量管理，新增潛在重要收益來源。2023年5月15日第三監(jiān)管周期省級電網(wǎng)輸配電價及改革落地，其中比較關(guān)鍵的點(diǎn)有：（1）普遍提高容（需）量電價，降低電量電價；（2）給與優(yōu)惠條款：每月每千伏安用電量達(dá)到260千瓦時及以上的，當(dāng)月需量電價按本通知核定標(biāo)準(zhǔn)90%執(zhí)行。這兩項(xiàng)政策指向性十分明確，即采用經(jīng)濟(jì)手段推動工商業(yè)用戶對其最高用電負(fù)荷進(jìn)行管理。工商業(yè)儲能則是在不大規(guī)模改變用戶用電習(xí)慣前提下進(jìn)行需量管理的最佳手段之一。我們測算根據(jù)優(yōu)惠條款，最大可將工商業(yè)儲能全投資IRR從6.9%提升至17.8%，收益率大幅提高。當(dāng)然由于需量管理會改變充放電策略進(jìn)而導(dǎo)致峰谷價差套利部分收益降低，使得實(shí)際收益率提升難以達(dá)到理論計(jì)算，但不論如何，新的需量電費(fèi)規(guī)則為工商業(yè)儲能提供了可能的額外收益，也提高了用戶側(cè)提高需量管理的意愿，進(jìn)而降低電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)壓力。
投資分析意見：收益率是儲能大規(guī)模發(fā)展的核心指標(biāo)，目前成本端電芯價格持續(xù)下降，收益端則持續(xù)改善，儲能收益率快速上升。此前我國儲能主要以發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)側(cè)為主，今年在多方因素加持下，工商業(yè)儲能可能成為重要增長點(diǎn)，需求側(cè)響應(yīng)等市場化機(jī)制的推進(jìn)有望成為工商業(yè)儲能大規(guī)模應(yīng)用的重要推手。建議關(guān)注以下方向：（1）工商業(yè)儲能運(yùn)營環(huán)節(jié)：南網(wǎng)能源、芯能科技、安科瑞等；（2）工商業(yè)儲能設(shè)備環(huán)節(jié)：南網(wǎng)科技、林洋能源、派能科技、德業(yè)股份、雙杰電氣、科林電氣等；（3）有望從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)切入工商業(yè)儲能的公司：蘇文電能、四方股份、思源電氣、金冠電氣等。
風(fēng)險提示：現(xiàn)貨市場推進(jìn)不及預(yù)期，主要省份峰谷價差逐漸縮小，上游鋰等原材料價格上漲。
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