>> 華創(chuàng)證券-【債券日報】5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)測：投資或延續(xù)回落-230606
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南,梁偉超,靳曉航 |
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通脹方面，預(yù)計5月CPI同比或上行至0.3%附近，PPI同比或下行至-4.7%附近。CPI方面，豬肉、蔬菜的供給擾動邊際緩和，五一節(jié)日效應(yīng)下服務(wù)消費需求出現(xiàn)區(qū)域分化，預(yù)計5月同比上行至0.3%附近；PPI方面，國內(nèi)外主要大宗商品價格下跌，疊加高基數(shù)作用，預(yù)計5月同比或下行至-4.7%附近。
進出口方面：預(yù)計出口或在4.6%，進口或在-9.3%附近。5月韓國出口增速較前月回落，發(fā)達國家進口需求延續(xù)下行，疊加基數(shù)回升，出口增速或明顯回落。進口價格通過CDFI指數(shù)增速看降幅亦有走擴，判斷進口同比降幅或擴大。
生產(chǎn)方面，工業(yè)增速或在3.5%左右。5月主要工業(yè)品開工率環(huán)比延續(xù)下行，工業(yè)增加值環(huán)比可能維持負增，基數(shù)上行，工業(yè)增速可能進一步回落。
投資方面，讀數(shù)可能下行至4.4%。（1）制造業(yè)投資累計增速或在6.1%；（2）基建投資（不含電力）累計增速或在8.0%；（3）房地產(chǎn)投資累計增速或在-6.5%左右。
社零方面，5月社零增速或在13.5%。餐飲拉動可能進一步走強，同比或超過50%；而其他商品零售中，汽車同比或放緩，網(wǎng)上商品零售增速也可能明顯回落，結(jié)構(gòu)分化加劇。
金融數(shù)據(jù)方面，預(yù)計5月新增信貸1.7萬億，新增社融2.3萬億。5月融資需求或維持相對偏弱的態(tài)勢，企業(yè)債券或隨季節(jié)性大幅走弱，政府債券凈融資偏弱于去年同期，但與往年均值較為接近，或?qū)Ξ斣律缛谠鏊儆幸欢ㄍ侠?；此外，受高基?shù)影響，預(yù)計M2增速也將小幅回落至12.2%附近。
總結(jié)來看，5月基本面邊際上或延續(xù)4月以來偏弱的特征，尤其伴隨基數(shù)回升，經(jīng)濟數(shù)據(jù)讀數(shù)難超預(yù)期。短期而言，基本面對債市難以形成趨勢性指引，內(nèi)生動能偏弱之下，政策發(fā)力的必要性在上升，新一輪政策脈沖或在醞釀。這一預(yù)期之下，10年期國債收益率或維持在2.70%附近窄幅震蕩；中短券則受資金寬松引導，表現(xiàn)或依然偏強，收益率曲線或持續(xù)偏陡，信用票息策略仍然占優(yōu)。
風險提示：經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期轉(zhuǎn)弱。
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