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5月市場(chǎng)回顧與后市展望：五月市場(chǎng)指數(shù)方面，多數(shù)呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。繼兩會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)和結(jié)構(gòu)的定調(diào)降低了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高度的預(yù)期后，隨著4月發(fā)布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)復(fù)蘇高度的期待基本落定，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步疲軟，對(duì)指數(shù)形成較大壓力。5月整個(gè)舊經(jīng)濟(jì)動(dòng)能預(yù)期進(jìn)一步放低以后，市場(chǎng)加強(qiáng)對(duì)高質(zhì)量發(fā)展和對(duì)科技發(fā)展的重視，以科技為首的新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能占據(jù)較大預(yù)期優(yōu)勢(shì)。進(jìn)入6月，從行業(yè)比較的角度看，新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍然占據(jù)較大優(yōu)勢(shì)，TMT板塊的阻力來(lái)自于市場(chǎng)資金層面的限制，而市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的博弈會(huì)讓舊經(jīng)濟(jì)動(dòng)能板塊有一定的博弈價(jià)值，從而形成一定的再平衡。行業(yè)配置思路方面，主要圍繞TMT板塊和順周期板塊進(jìn)行動(dòng)態(tài)配置，新能源板塊關(guān)注幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)政策博弈預(yù)期下，順周期板塊的參與價(jià)值有所提升，但6月的政策期待目前仍然不高，TMT板塊仍然會(huì)占據(jù)相對(duì)優(yōu)勢(shì)，臨近7月可能會(huì)出現(xiàn)較大的預(yù)期變化。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)方面：1）信貸方面總量走弱、結(jié)構(gòu)變差：4月社融總量可能受到了一季度開(kāi)門(mén)紅的干擾，但同期制造業(yè)PMI降至榮枯線以下、通脹水平連續(xù)萎縮等多重因素疊加，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)復(fù)蘇斜率的擔(dān)憂，我們認(rèn)為“弱復(fù)蘇”的格局未變，內(nèi)生動(dòng)能不強(qiáng)；2）通脹水平收縮：當(dāng)前疲弱的通脹指數(shù)更多地指向結(jié)構(gòu)性因素，更多與豬、油等食品能源價(jià)格高波動(dòng)相關(guān)，且去年基數(shù)較高，也一定程度與當(dāng)前失業(yè)率高、居民被動(dòng)修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)；3）人民幣匯率貶值，風(fēng)險(xiǎn)偏好回落：匯率反應(yīng)了兩國(guó)基本面的強(qiáng)弱對(duì)比，最新公布4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱，較高失業(yè)率+低通脹組合，顯示經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能不足。而同期，海外經(jīng)濟(jì)仍顯示出較強(qiáng)韌性，特別是市場(chǎng)一度擔(dān)心的美國(guó)中小銀行危機(jī)可能最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，十年期、兩年期美債收益率從5月初開(kāi)始分別顯著抬升，導(dǎo)致中美十年期國(guó)債利差倒掛幅度重新走闊。
　　行業(yè)配置展望：目前政策方面，仍然是強(qiáng)調(diào)了著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的表述。我們認(rèn)為新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能相對(duì)舊經(jīng)濟(jì)動(dòng)能已取得決定性優(yōu)勢(shì)。六月份，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的悲觀預(yù)期仍在，隨著6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步披露以及外交的進(jìn)展，市場(chǎng)將從一味的悲觀轉(zhuǎn)向?qū)φ叩钠诖?。新?jīng)濟(jì)動(dòng)能方面，全年看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)為首的科技板塊，人工智能發(fā)展進(jìn)程超預(yù)期的情況下，整個(gè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展也有望加速，看好科技成為貫穿全年的主線，上限較高，比較優(yōu)勢(shì)明顯。關(guān)注配置新能源車(chē)相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域龍頭的機(jī)會(huì)（電池、復(fù)合集流體以及充電樁），其他新能源方面關(guān)注海風(fēng)和儲(chǔ)能的龍頭。關(guān)注電力和除科技板塊以外的高端制造行業(yè)，具備穩(wěn)健發(fā)展的預(yù)期。
　　具體來(lái)看：1）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇板塊方面，預(yù)期不高，但6月可開(kāi)始逐漸把握超跌反彈機(jī)會(huì)。關(guān)注泛消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、有色、化工等行業(yè)內(nèi)的細(xì)分領(lǐng)域。2）新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能方面，繼續(xù)看好人工智能為首的科技主線，看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源車(chē)(零部件、電池鏈和整車(chē))、儲(chǔ)能、風(fēng)電、高端制造、電力和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)；3）作為貫穿全年的主線，中特估板塊趨勢(shì)穩(wěn)步向上，關(guān)注油氣資產(chǎn)重估、紅利指數(shù)、一帶一路相關(guān)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的央國(guó)企。
　　23年6月關(guān)注標(biāo)的為：寒武紀(jì)-U(688256，未評(píng)級(jí))、萬(wàn)興科技(300624，未評(píng)級(jí))、科大訊飛(002230，買(mǎi)入)、中科創(chuàng)達(dá)(300496，買(mǎi)入)、長(zhǎng)電科技(600584，買(mǎi)入)、中際旭創(chuàng)(300308，買(mǎi)入)、深科技(000021，未評(píng)級(jí))、中國(guó)石油(601857，未評(píng)級(jí))、中科飛測(cè)-U(688361，未評(píng)級(jí))、深桑達(dá)A(000032，未評(píng)級(jí))。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　一、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；
　　二、政策推進(jìn)不及預(yù)期