>> 湘財證券-醫(yī)療服務(wù)行業(yè)周報：看好全年診療恢復(fù)，關(guān)注民營眼科賽道-230606
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
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| 1509KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔣棟 |
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上周醫(yī)療服務(wù)II上漲1.47%，漲幅居醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)首位
上周醫(yī)藥生物報收8935.36點，下跌2.07%，漲幅排名位列申萬一級行業(yè)第30位，跌幅靠前；醫(yī)療服務(wù)II報收8160.31點，下跌4.9%；中藥II報收7682.56，下跌3.7%；化學(xué)制藥報收10488.61點，下跌4.7%；生物制品Ⅱ報收8912.03點，下跌6.5%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報收6529.34點，下跌5.8%；醫(yī)療器械Ⅱ報收8219.03點，下跌2.8%。細(xì)分板塊來看，醫(yī)療服務(wù)漲幅居首。
醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）30.28 X，PB（lf）4.35 X
當(dāng)前醫(yī)療服務(wù)板塊PE為30.28 X，近一年P(guān)E最大值為57.69 X，最小值為28.92 X；當(dāng)前PB為4.35 X，近一年P(guān)B最大值為7.79 X，最小值為4.22 X。醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）較前一周上升了0.39 X，PB（lf）較前一周上升了0.06 X，醫(yī)療服務(wù)板塊PE、PB處于近一年底部水平。醫(yī)療服務(wù)板塊相對于滬深300估值溢價率154.3%。雖然靜態(tài)來看醫(yī)療服務(wù)板塊估值仍較高，但考慮到?？漆t(yī)院及CXO產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司業(yè)績增速較高，行業(yè)發(fā)展趨勢較好且政策免疫，目前估值已較為合理。
重要資訊
?。?）國務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于加強醫(yī)療保障基金使用常態(tài)化監(jiān)管的實施意見：5月30日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于加強醫(yī)療保障基金使用常態(tài)化監(jiān)管的實施意見。意見指出，各級醫(yī)保行政部門要加強對醫(yī)保經(jīng)辦機構(gòu)醫(yī)保協(xié)議簽訂、履行等情況的監(jiān)督，促進醫(yī)保經(jīng)辦機構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)范。（來源：中國政府網(wǎng)）（2）河北發(fā)布支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展措施：5月31日，河北藥監(jiān)局發(fā)布了《關(guān)于支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施（試行）》，從支持創(chuàng)新藥品研發(fā)上市、促進中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展、加強知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造運用和保護、簡化已上市醫(yī)療器械注冊審評審批等方面進行了說明。（來源：蒲公英）
本周觀點
2022年疫情反復(fù)且總體管控較2021年更嚴(yán)格，部分醫(yī)療服務(wù)項目開展受阻影響到短期基本面，尤其是牙科、眼科等相關(guān)消費方向的項目在客流層面受到了較大的沖擊，較大程度影響了民營醫(yī)療機構(gòu)的運行，導(dǎo)致部分公司業(yè)績承壓。但隨著新冠乙類乙管，2023年Q1民營醫(yī)院業(yè)績迅速恢復(fù)，除部分ST公司業(yè)績下滑，主要民營醫(yī)療服務(wù)公司業(yè)績恢復(fù)較好。展望2023年全年，我們認(rèn)為醫(yī)療需求具有剛需及可延期性，預(yù)計民營?？圃\療需求將繼續(xù)恢復(fù)。我們建議關(guān)注民營眼科相關(guān)公司，主要基于以下幾點：（1）眼科賽道技術(shù)龐大，呈現(xiàn)需求藍(lán)海，在強大的需求刺激之下眼科醫(yī)療服務(wù)規(guī)模近年實現(xiàn)快速提升。（2）民營眼科醫(yī)院擴張更快有望成為未來市場增長點：眼科在公立醫(yī)院中的受重視程度往往較低，醫(yī)院數(shù)量少，而患者又逐年增加，導(dǎo)致患者就醫(yī)體驗較差，患者與人才逐漸外流，民營眼科醫(yī)院的服務(wù)更有針對性、運營模式可復(fù)制、具有品牌優(yōu)勢，未來將持續(xù)保持快速發(fā)展的狀態(tài)。（3）眼科醫(yī)院的流程可復(fù)制性強，容易形成標(biāo)準(zhǔn)化的模式，易于在經(jīng)營經(jīng)驗的基礎(chǔ)上進行擴張，可以形成醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)，擴大自身品牌影響力，而眼科上市公司將借助資本推動實現(xiàn)全國擴張復(fù)制。
醫(yī)藥板塊經(jīng)過一年多的調(diào)整，目前估值已經(jīng)回落至近十年底部位置，極具配置價值，我們維持對醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的“增持”評級，建議在以下三大主線中優(yōu)選細(xì)分方向：（1）“創(chuàng)新”重啟的CXO：關(guān)注臨床CRO及后端細(xì)胞基因治療CDMO；（2）疫后復(fù)蘇醫(yī)療服務(wù)：關(guān)注受益于消費復(fù)蘇的口腔醫(yī)療、眼科等?？漆t(yī)療服務(wù)；（3）IVD產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注受益于診療恢復(fù)的化學(xué)發(fā)光、POCT、分子診斷PCR及產(chǎn)業(yè)鏈下游ICL。
風(fēng)險提示
（1）政策變動不確定性；（2）創(chuàng)新藥研發(fā)投入不及預(yù)期；（3）行業(yè)及上市公司業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險
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